文｜許琳雷雲澤
1月中汽協口徑國內新能源車銷量94.5萬輛，同/按月+0.1%/-44.8%；乘聯會口徑新能源乘用車批售86.4萬輛，同/按月-2.8%/-44.7%，滲透率43.8%，按月-12.3pct。級別方面，1月B級及以上新能源乘用車零售銷量佔比按月+5.0pct至63.4%，主要系新以舊換新政策下乘用車銷量向中高級別提速；A級佔比按月-2.6pct至22.5%；A0+A00佔比按月-2.5pct至14.0%。新能源乘用車出口30.2萬輛，按年+100.5%，按月+0.5%，創1月歷史新高，海外需求持續旺盛。2026全年銷量預期1870萬輛，按年+13.7%。
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中汽協口徑：26年1月國內新能源車（含商用）產量104.1萬輛，按年+2.5%，按月-39.4%；銷量94.5萬輛，按年+0.1%，按月-44.8%。
乘聯會口徑：26年1月新能源乘用車批售86.4萬輛，按年-2.8%，按月-44.7%；滲透率43.8%，按月-12.3pct；零售59.6萬輛，按年-19.9%，按月-55.4%；滲透率38.6%，按月-20.5pct；出口28.6萬輛，按年+105.8%，按月+4.8%；滲透率49.7%，按月+3.2pct。
1）級別方面，1月中高級別車型佔比提升，其中：A00+A0銷量8.8萬輛， A級銷量14.1萬輛，B級及以上銷量39.9萬輛，分別佔比14.0%/22.5%/63.4%，分別按月-2.5pct/-2.6pct/+5.0pct。B級別及以上車型佔比顯著提升，主要系26年以舊換新政策更新下中高端車型售價高能獲取更高補貼，帶動乘用車銷量向中高級別傾斜。
2）車型方面，吉利星願以4.2萬銷量 (按月+0.1%)、市佔率4.8% (按月+2.2pct) 位居第一。特斯拉Model Y/小米YU7/特斯拉Model 3依次位列二/三/四名，銷量分別為3.9/3.8/3.0萬輛，按月-41.2%/-3.1%/ -2.5%，市佔率分別為4.5%/4.4%/3.5%，按月+0.3%/+1.9%/+1.5%。
3）車企方面，比亞迪以20.6萬輛銷量繼續位居第一，按月-50.5%，市佔率23.8%，按月-2.8pct。吉利汽車位居第二，銷量12.4萬輛，按月僅-19.5%大幅領先市場，市佔率14.4%，按月+4.5pct。特斯拉中國位居第三，銷量6.9萬輛，按月-28.9%，市佔率8.0%，按月+1.8pct。
4）出口方面，新能源乘用車出口30.2萬輛，按年+100.5%，按月+0.5%，創1月歷史新高，海外需求持續旺盛。其中特斯拉出口5.06萬輛，按月+1421.8%，按年+71.5%。
投資建議
新能源車購置稅免稅政策在2025年12月底正式退出後，新能源車市場處於正常恢復期，部分消費者12月提前搶裝導致1月出現一定的透支效應。1月新能源乘用車出口創1月歷史新高，海外需求持續旺盛；在以舊換新補貼政策更新的背景下，高端新能源車佔比明顯提升，反映出消費升級趨勢下，消費者對高品質新能源汽車的需求日益增長，有利於推動行業向高質量發展轉型。
2025全年中國新能源車銷量1644.4萬輛（含商用），按年+27.9%。我們預測2026年全年銷量1870萬輛（含商用），按年+13.7%。
我們認為量是核心驅動力，下游需求持續超預期下各環節龍頭的業績將帶來市值彈性。
1）下游新能源汽車產銷不及預期：銷量端可能受到政策波動、需求疲軟影響而不及預期；產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、進口限制等影響不及預期，進而影響產業鏈盈利能力和估值。
2）原材料價格上升逾預期：2021年以來原材料價格持續上漲，同時原材料價格階段性出現大幅波動性，價格高位及不穩定性對於終端需求有一定影響，對產業鏈相關公司盈利能力影響較大。
3）鋰電產業鏈重點項目推進不及預期：重點項目的推進是相關公司支撐營收和利潤的關鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業績，同時影響產業鏈穩定性。
許琳：中信建投證券新能源汽車鋰電與材料行業首席分析師，7年主機廠供應鏈管理+2年新能源車研究經驗，2021年加入中信建投證券研究發展部，主要覆蓋新能源汽車、電池研究。
雷雲澤：中信建投證券電力設備及新能源研究員，清華大學大學電氣工程碩士，研究方向為儲能、電力設備。2022年所在團隊榮獲新財富最佳分析師評選第四名，2022年上證報最佳電力設備新能源分析師第二名，金麒麟評選光伏設備第二名，金麒麟電池行業第三名，金麒麟新能源汽車第三名，水晶球新能源行業第三名，水晶球電力設備行業第五名。
證券研究報告名稱：《國內電車跟蹤：1月銷量按年持平， 乘用車銷量向中高級別提速》
對外發布時間：2026年2月23日
報告發布機構：中信建投證券股份有限公司
本報告分析師：
許琳 SAC 編號:S1440522110001
SFC 編號:BVU271
雷雲澤 SAC 編號:S1440523110002
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