開年「第一強」有些超出預期！

　　馬年第一個交易日（2月24日）開盤，最強的板塊不是人工智能，也不是機器人，反而是油氣板塊。通源石油開盤後1分鐘，20%封死漲停板。整個油氣開採板塊集體暴拉，準油股份、中曼石油、山東墨龍、洲際油氣等紛紛漲停。

　　分析認為，當前，美伊關係緊張推高原油市場地緣風險溢價，布倫特原油價格自66美元/桶升至72美元/桶，淨多持倉回升至兩年高位，1月看漲期權成交量達歷史峯值。市場擔憂美伊衝突可能升級為全面戰爭，影響霍爾木茲海峽原油供應，推動油價短期衝高。

　　那麼，春季躁動第二階段是否從油氣開始呢？

　　實物資產打頭陣

　　長假期間，外圍實物資產，如石油、金銀等大幅拉升，助力今天A股相關板塊表現。早盤，油氣股全線大漲，通源石油、準油股份、中曼石油、山東墨龍、洲際油氣等紛紛漲停。石油ETF一度大漲7%。

　　有色金屬亦集體飆升，板塊漲幅超過3%。曉程科技、白銀有色、湖南白銀、江南新材等漲停或漲幅超過10%。中國中鐵等有色概念股亦大幅飆漲。

　　國金證券認為，當前原油市場由地緣政治風險主導，美伊關係緊張推升布倫特原油淨多持倉及看漲期權押注至歷史高位。短期油價呈現高波動性，預計未來一個月內仍將維持易漲難跌態勢，若衝突升級至全面戰爭，油價或超預期衝高，但隨後可能因需求疲軟及貨幣政策轉向而回落。若僅發生有限軍事打擊，油價或衝擊至75美元/桶以上，但持續性有限。若達成核協議，地緣風險溢價將回吐，油價回落。

　　從下跌板塊來看，人工智能、機器人等長假期間預期較高的板塊，皆高開低走。A股影視股早盤更是集體大跌，光線傳媒、博納影業、中國電影、橫店影視、金逸影視觸及跌停，上海電影、萬達電影逼近跌停，幸福藍海跌超15%。

　　春季躁動進入第二階段？

　　今年實物打頭陣的結構與市場普遍的期待並不相同。那麼，春季躁動是否進入第二階段？

　　覆盤顯示，春節後5個、10個、20個交易日內市場上漲概率逐步提升，風格上呈現「中小盤優於大盤，成長佔優」的特徵，中證2000漲幅和上漲概率相對較高；行業上科技與周期板塊相對佔優。開源證券認為，春季躁動並非一次性走完，過去十年有6次在經歷回調後走出第二波上漲，且第二輪上漲往往比第一波更具賺錢效應，方向與當時市場主線強相關。

　　從時間點來看，馬上將進入兩會時間。而從歷史來看，兩會前後A股的風格又不一樣。在這一段時間，輪動通常會加大，資金圍繞政策導向的產業主線與主題機會博弈，賺錢效應並不會過於突出。兩會結束之後，市場又通常會轉向「財報」線索，交易情緒通常逐漸收斂。

　　另外，近期外圍市場並不平靜。一方面美元流動性問題並未解決，近期的美國槓桿貸款指數和隔夜逆回購規模持續處於低位。而AI敘事邏輯卻在持續衝擊市場。英偉達財報前夕也是空頭壓頂；另一方面，關稅和中東地緣衝擊波迭起，使得金銀和石油再度飆升，這對於成長股（特別是AI）而言，也絕非利好。在這種背景之下，春季行情亦可能會比去年波動要大一些。

　　國金證券宋雪濤認為，當前全球資本市場正經歷從敘事溢價向定價真實性的劇烈修正，流動性與風險偏好變化成為主要波動來源。AI產業鏈由「相互承諾」的孖展模型轉向對商業化閉環與財務真實性的嚴苛審視，加劇了美國實體經濟基礎與高估值科技敘事間的K型分化。

（文章來源：券商中國）