專題：分析師回鄉見聞 探尋中國經濟多層次發展脈絡
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作者：申萬宏源銀行業首席分析師 鄭慶明
題記：航天小鎮，點燃了文昌走出海南、走向世界的全新希冀。
一、航天小鎮，既承載了國之重器的創新使命，又寄託了文昌樸實人民的榮耀和未來
令人欣喜的是，這兩年與身邊同事、客戶、夥伴談起海南時，越來越多人知道文昌；談起文昌時，也能自然聯想到航天發射。我認為，國家戰略為這座曾經低調的僑鄉古城賦予了劃時代的全新意義，我由衷為之驕傲。我的家鄉因航天而沸騰，也因航天，被更多人看見、記住和嚮往。2024年以來，文昌商業航天發射場以「商發速度」刷新紀錄：2024年11月30日長征十二號首飛以來，交出了「十戰十捷」的完美答卷。長征八號甲火箭高頻亮相，2025下半年也多次執行低軌衛星組網任務，展現「7天發射、7天恢復」的硬核能力。在剛過去的2026年2月11日，長征十號系列火箭低空飛行試驗圓滿成功。這裏既有「出廠即發射」的火箭複用工廠，也有亞洲最大衛星總裝測試基地，為航天產業鏈注入澎湃動能。
家門口的航天產業，正以「國之重器」引領商業航天全鏈集聚。文昌航天發射場於2009年在龍樓鎮啓動，2016年實現長征七號首飛，老家的「命運」也由此重塑，與中國航天休慼與共。十年來，家鄉深度融入商業航天發射場和文昌國際航天城的建設大局，構建起「火箭鏈、衛星鏈、數據鏈」協同發展的產業生態，吸引近3000家企業入駐，其中航天相關企業超700家。頭部民營企業如星際榮耀、天兵科技與國家隊航天科技集團、中科院空天院深度協作，形成「火箭總裝—衛星製造—數據應用」的閉環生態。2025年星際榮耀提出雙曲線三號火箭實現「入軌+海上回收」的計劃，年產能可達6-12發；衛星超級工廠投產在即，預計年產千顆衛星，或帶動上下游產業規模超5000億元。
從椰林掩映的發射塔到人潮湧動的觀禮平台，航天產業的崛起不僅託舉起「追火箭」的文旅熱潮，更讓老百姓在家門口見證航天事業的騰飛。
圖1：海南商業航天發射場入口 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究
圖2：海南文昌商發2號工位（長征十二號發射工位） 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究
圖3：海南文昌商發1號工位（長征八號系列發射專屬工位） 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究
圖4：海南文昌商發1號工位 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究
圖5：海南文昌商業航天發射場研學展廳 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究
圖6：中國文昌航天發射場（國發）入口周邊實拍 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究
圖7：遠處為中國文昌航天發射場（即國發），預計2030年實現載人登月，目前不對外開放 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究
圖8：中國長征火箭有限公司海南分公司（中國火箭大樓，海南文昌） 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究打造流量經濟，文昌龍樓從海邊漁村向航天小鎮逐步蛻變。十年間，龍樓鎮以航天產業為引擎，推動產業結構從傳統漁業向「航天+文旅+服務」等多元化形態躍升。據文昌發布統計，在2016年火箭首發之前，龍樓鎮的民宿數量僅5家左右，到現在已經有60多家。2025年老家的酒店民宿、餐飲等服務行業接待遊客超40萬人次，旅遊收入達6000萬元，發射期間酒店入住率超90%。近年來一個更有趣的現象是，周邊不少鄰居都利用自家樓頂搭建火箭觀禮台，自發為小家創收，這也不失為航天發展帶來的民生紅利。漫步街道，從路牌標識到沿街店鋪，從研學基地到主題民宿，在捕魚耕種的傳統印記上，老家正逐步被航天點亮，讓每一位普通老百姓的平凡生活，從此多了一份為「小家」增收的期盼和為「大家」奮進的底氣。
圖9：遠處不少居民樓在樓頂自發搭建火箭發射觀禮台 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究作為常年在滬的「小島民」，回家過年看到人羣湧動的背後，也不經意間意識到還有不少亟待完善之處。如何讓「航天紅利」從流量變「留量」，真正做到「旺季能接住、日常能留住、人才能穩住」，這是可持續發展的必答題。一是周邊配套設施和服務還很有限。儘管當地民宿、酒店數量激增，但龍樓鎮上缺乏一體化商圈（譬如大型商超、中高端酒店等）和規範式管理（旺季交通路網疏堵、產城融合的接待能力等）。無論是遊客觀禮後系統性、沉浸式的文旅體驗，還是市政基礎保障，都彰顯了現實短板。二是常規研學參觀的票價讓不少本土居民「望而卻步」。商業航天發射場門票定價199元/人，瑤光觀禮平台近400元/人，近距離的露天觀禮票價更高。建設航天小鎮的初衷之一，理應讓更多當地居民擁有「近水樓台」的先天優勢更深層次了解航天、提高對中國航天事業的認知度，但偏高的研學門票降低了當地老百姓的參與慾望。迫切需要構建合理有效的分層、分級定價機制。三是鎮域內的金融支持力度還有待加強。旺季、假期期間部分銀行ATM「取現緊張」，網點經營效率、客戶經理的服務溫度和挖掘潛在客戶需求的廣度，在航天小鎮騰飛的時代都還有更大的提升空間。
二、「所見」可能並非「所感」：煙火氣中透露的消費活力、頗有競爭力的存款定價
走訪街頭巷尾，「春節不打烊」的老爸茶，依然是假期間最值得定格的市井風景線：人滿為患，好的是煙火氣，但體驗感似乎存在反差。文昌的老爸茶文化，是南洋歸僑文化和本土生活的深入融合，也是每一位文昌人從小就印在骨子裏的生活方式。每逢假期回家，都會約上三兩同學好友，又或是回校喊上老師，一同到老爸茶店聊天暢談，充分享受回家的鬆弛度，迴歸文昌人知足常樂的本心。春節期間，文昌多家老爸茶店繼續上演「春節不打烊」，龍華茶店、清星茶園等老字號從早到晚座無虛席，取餐窗口排起長龍，特色點心供不應求，也映射了滿滿的市井消費活力。看着茶店裏火爆的小小方桌，我既感到欣喜，因為有越來越多的人願意嘗試、願意消費，但又不禁思考如何才能更好提升外地遊客和本土居民的體驗感。1）一座難求的背後，可否規範設定叫號、排號系統？2）人手不足的服務，又能否開展系統性培訓，將服務人員分級分類？3）遊客喫完就走的「快餐化」似乎也「擠走」了閒聊慢飲的老爸茶文化，需要思考在留住煙火氣的同時，更好守住本土老爸茶「慢生活、慢文化」的精髓。
圖10：一座難求的文昌清星老爸茶園實拍 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究喝完老爸茶，飽嘗家鄉茶點之後，漫步街頭消食，沿途的銀行網點又悄然吸引了我的目光。作為一名銀行業分析師，每當看到銀行標識又或是路過銀行營業網點，都不由駐足片刻。以海南農商行為例，目前20萬存款1年期利率可達1.47%，200萬存款1年期可達1.55%；興福村鎮銀行1年期整存整取利率更高達1.65%。相較於國有大行約1%的1年期掛牌利率而言，這對當地老百姓頗具吸引力。街頭隨機問了一家經營小店的本地店主，是否會主動將存款放在利率更高的銀行，其反應卻是「不知道小銀行是否安全，萬一後面錢不見了怎麼辦」，不過這答案也在我意料之中。以管窺豹，某種意義上說明在更為下沉紮根的中國大地，地方性小銀行作為金融的「毛細血管」，有其產品定價的核心競爭力。但對於當地老百姓而言，尤其是長期以來主要由國有大行覆蓋的縣域地區，如何接受並充分認可地方性小銀行，這就需要地方銀行更有溫度的人性化服務、更接地氣的本土優勢（產品、效率等）和更靈活的金融支持。當然，從銀行本身發展來說，風險永遠是第一位，其次要兼顧好資產與負債兩端的定價水平。尤其在低利率環境下，高溢價吸存也可能擠壓本就處於下行周期的息差水平，而這會削弱銀行可持續支持實體能力。
圖11：海南農商行個人存款最新利率一覽表，1年期20萬利率1.47% 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究
圖12：位於文昌文清大道的興福村鎮銀行（常熟銀行控股），1年期整存整取利率高達1.65% 資料來源：實地拍攝，申萬宏源研究縱觀海南全省，當前本土金融機構規模訴求不強，背後也有需求不振和注重結構調整的考慮。2025年末，海南省金融機構信貸總量約1.4萬億，「十四五」期間CAGR慢於全國近1pct，本土典型金融機構如海南銀行，「十四五」以來信貸增速不斷放緩，下一階段也無較強的規模訴求，反映家鄉的金融活力依然不足（詳見我們1月30日發布的專題報告《海南自貿港啓新篇，期待產業與金融共生共榮——從銀行看百業，海南見聞之一》）。文昌市作為海南縣域經濟的典型代表，2025年貸款、存款餘額分別約283億和586億，偏低的貸存比反映伴隨航天產業勢起和消費需求的蓄勢提振，信貸投放仍大有可為。
更進一步，從「價格優勢」到「生態優勢」，本土銀行更要做出特色、實現「小而美」。 在自貿港封關運作倒計時與航天發射常態化背景下，乘海南自由貿易港和文昌國際航天城的發展東風，文昌本土銀行的突圍關鍵有三：其一，以「產業深挖」替代「價格比拼」。可借鑑科技金融模式，針對航天產業鏈考慮設計「航天設備孖展租賃」「衛星數據質押貸」等產品的可行性，優化資產端定價能力；其二，用「場景滲透」打破「網點依賴」。如「智慧+信貸」模式，將金融服務嵌入文昌航天城著名景區（如支付結算、理財等），推出特有的供應鏈金融產品，實現負債端與資產端協同；其三，靠「機制創新」激活「服務動能」。其核心在於提升客戶服務精準性以及客戶經理服務積極性，對外在服務上因地制宜重塑流程提升效率，對內在激勵體制和考覈上通過開展生態競賽等方式鼓勵積極進位。當本土銀行從「坐商」轉向「行商」，從「拼利率」轉向「拼生態」，方能真正將航天紅利轉化為金融活水，實現「小銀行服務大產業」的破局。
申萬宏源研究「春節見聞」系列研究：2018年起，以出思想、建體系著稱的申萬宏源研究所，持續踐行探究中國國情的草根見聞。2026年春節，申萬宏源研究為進一步了解國情民情，提升調研能力，厚植為民情懷，號召分析師回顧過往總結經驗、展望未來砥礪奮進，利用春節回家鄉探親訪友、實地走訪、外出旅遊的機會，研究團隊通過每年春節期間的回鄉走訪，將所見所聞用更接地氣的文字與實地探訪方式，讓「研究」不拘泥象牙塔，從而看清楚中國經濟的多層次脈絡。
責任編輯：楊賜