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作 者 |飛 馬

王興這次，真的麻煩了。

2月13日夜晚，美團發布盈利預警。數字觸目驚心：2025年預計淨虧損233億元至243億元。市值應聲跳水，盤中跌破5000億港元。

這不是一份簡單的財報，這是一份"病危通知書"。

美團怎麼了？市場的答案很直接：外賣大戰燒錢、市場份額失守、AI時代掉隊。

更可怕的是，這三重暴擊不是孤立的，而是環環相扣。當美團還在用舊邏輯修補舊城牆的時候，時代已經變了。

美團的護城河是什麼？740萬騎手、34分鐘平均送達、70%的市場份額。這是王興最引以為傲的"鐵桶江山"，也是美團估值的基石。

但這座鐵桶，正在變成篩子。

2025年Q2、Q3兩個季度，阿里、京東、美團在外賣戰場上共燒掉1000多億元。這不是普通的補貼戰，這是一場"不死不休"的生存戰。摩根大通的調研數據顯示，截至2025年11月，美團外賣的市場份額從70%降至50%+，阿里淘寶閃購升至42%。

這個數字意味着什麼？意味着美團用十年時間一磚一瓦壘起來的城牆，被對手用鈔票兩個季度填平了三分之一。

劉強東陪外賣小哥喝的那杯酒，喝出了京東即時零售的決心。雖然京東後來偃旗息鼓，但這一杯酒，卻給行業打了個樣——外賣這事兒，不是美團一家說了算。阿里更狠，財大氣粗，三年不懼虧損，目標就是"即時零售絕對第一"。淘寶流量、天貓品牌、盒馬供應鏈、菜鳥配送，阿里調動整個生態圍剿美團。

美團的應對是什麼？補貼。消費者端強化營銷推廣，配送端增加騎手激勵，商戶端持續資源投入。三端開火，錢燒得飛快。

但效果呢？市場份額還是掉了，利潤更是掉到了負數。

更要命的是，美團發現自己陷入了一個悖論：不補貼，份額繼續掉；補貼，利潤直接崩盤。而對手阿里，人家本來就不靠外賣賺錢，外賣只是即時零售的一個入口，虧損對阿里來說是戰略投入，對美團來說卻是生死存亡。

這就是第一擊的可怕之處——你的護城河，在對手眼裏只是一道可以用錢填平的壕溝。

那麼，美團還有翻盤的機會嗎？如果只是錢的問題，還不至於讓美團陷入絕境。畢竟美團也不是沒錢，賬上趴着幾百億現金。真正致命的，是第二擊。

2025年二季度，阿里做了一個動作：將餓了麼歸入中國電商集團即時零售板塊覈算。這個組織架構調整看似平淡無奇，背後卻是"獻祭餓了麼"的戰略——阿里不只是要做外賣，而是要打通即時零售和貨架電商的界限。

什麼意思？傳統電商是"今天下單，明天送達"，即時零售是"半小時送達"。兩者看似只是速度差異，實際上是兩套完全不同的基礎設施：一個靠物流園和快遞，一個靠前置倉和騎手。阿里要做的，是把這兩套基礎設施融合在一起，讓用戶在淘寶上既能買"明天送達"的商品，也能買"半小時送達"的商品。軟件架構上，界限正在消融。

如果說"獻祭餓了麼"是基礎設施層面的重構，那麼千問打通電商，則是消費入口層面的革命。

2026年春節，千問推出30億"春節請客計劃"，打通淘寶閃購、餓了麼、飛豬、盒馬、天貓超市、支付寶等阿里全生態。用戶可以直接對千問說"幫我買杯奶茶"，千問調用餓了麼或淘寶閃購接口，完成下單、支付、騎手調度全流程。短短6天，用戶發出41億次"千問幫我"指令，千問DAU在春節期間逼平字節豆包。

這不是簡單的AI問答，這是消費入口的重構。

以前，用戶要先打開APP、搜索商品、下單、支付，這是一套完整的操作流程。現在，用戶只需要對千問說一句話，剩下的全部交給AI。千問成為阿里的"智能調度中樞"，它不只是一個聊天工具，而是阿里生態的總入口。

更可怕的是，千問是在用戶決策的最早期介入。你還沒想好要點什麼外賣，千問已經根據你的口味偏好、歷史訂單、當前位置，給你推薦好了。這種"先發制人"的能力，是傳統APP做不到的。

美團呢？美團也有"問小團"AI搜索，也有"小美"APP。但問題在於，"問小團"只是美團APP內的一個工具，用戶得先打開美團，才能用"問小團"。我都打開美團了還要去指揮AI？另外，相對於阿里，美團AI能力可能弱了些，生態小了點，不足以讓其AI模型有足夠大的使用場景，通過豆包的經歷來看，其他家的生態也不會開放給美團AI模型。

這就是降維打擊，你在守城牆，對手在佈局太空戰，維度都不一樣了。

阿里的邏輯很清晰：用基礎外賣，電商資源搶奪用戶，用AI入口（千問）搶消費決策權，用生態協同（淘寶、天貓、盒馬、餓了麼）構建網絡效應。

美團也在行動，2026年新年伊始，美團斥資約50億人民幣，收購了叮咚買菜。

這筆收購的賬面邏輯很清晰：叮咚買菜有1000多個前置倉，覆蓋華東市場，2025年GMV約265億元，85%以上生鮮源頭直採，還有12家自營工廠、2家自營農場。收購後，美團小象超市+叮咚買菜的前置倉從1000翻倍到2000+，GMV從600拉升到800+。

這筆收購不是防禦性動作，而是戰略轉向的信號——美團意識到，外賣大戰不能只靠補貼，得靠基礎設施。前置倉是即時零售的核心資產，生鮮是"高頻打低頻"的引流工具，得生鮮者得天下。美團的目標也很明確：未來三年衝擊萬億GMV。

從這個角度看，收購叮咚買菜是對的。美團終於不再只盯着補貼戰，而是開始佈局重資產、建護城河。這是從"價格戰"到"基礎設施競賽"的轉變，方向沒問題。

但問題在於，這50億花得值不值？

阿里在幹什麼？阿里在用千問重構消費入口，在用AI搶奪用戶決策權。美團在幹什麼？美團在收購前置倉，在擴大配送範圍。這不是說前置倉不重要，而是說，當對手已經開始佈局"消費入口"的時候，你還在擴大"配送能力"，這是兩個維度的競爭。

這就是戰略認知的錯位——你在修護城河，對手在佔入口。

說得更直白一點，這50億如果不是花在收購叮咚買菜上，而是投資或收購一個AI獨角獸，構建一個真正的AI入口，會不會更有價值？

我知道有人會說，前置倉是實打實的資產，AI模型燒錢看不到頭。但問題是，時代變了。就像十年前，你可以說"電商燒錢看不到頭"，但今天誰還敢說淘寶京東是泡沫？AI對消費場景的重構速度，遠比你想象的要快。

阿里用千問春節期間拿下41億次指令，這不是數字遊戲，這是用戶習慣的遷移。當用戶習慣了用AI下單，誰還會主動打開APP？美團還有多少時間去彌補這個短板？

美團的困境，不是沒有意識到AI的重要性，而是在舊模式的慣性中，無法徹底轉向。收購叮咚買菜，是在用舊邏輯應對新挑戰。這不是說這筆收購是錯的，而是說，這筆收購解決不了美團最核心的問題——AI時代的入口缺失。

更可怕的是，時間不等人。整個科技界在加速，商業模式的變化也在加速。

王興，時代變了

寫到這裏，我想起一句話：美團的困境，是時代的困境。

這不是一家公司的危機，而是一個時代的轉折。美團用十年時間建立起來的護城河——騎手網絡、配送能力、市場份額——在新的競爭維度面前，逐漸在失去決定性作用。另外，這裏不是說京東、PDD等平台就沒有壓力了，只能說這是整個電商大領域的賽跑。這裏單說美團因為在我淺薄的認知裏，我認為目前最危險的就是美團。

過去十年，互聯網公司的競爭邏輯是"規模效應+網絡效應"。誰的用戶多，誰的騎手多，誰的配送快，誰就能贏。美團贏了，因為它在這套邏輯裏做到了極致。

王興是個聰明人，他用十年時間把這套邏輯玩到了極致。但問題是，當你在你的維度裏做到了極致，卻發現整個競爭維度變了，這種無力感，可能比失敗更讓人絕望。

但現在，遊戲規則變了。AI正在重構消費場景，從"用戶主動搜索"到"AI主動推薦"，從"打開APP下單"到"對話式完成交易"。這不是技術升級，而是消費入口的遷移。當入口變了，護城河的價值就會被重新定義，這裏我相信百度最有發言權。

不僅是阿里看到了這個變化，只要是互聯網企業都看到變化，所以這個春節，千問，豆包，元寶等等AI大模型入口打成了豆腐腦。美團呢？美團也認識到了這個趨勢，但是美團的AI目前還有一定的差距，在躺平與掙扎之間，美團或許只能選擇掙扎一下："只要我的騎手夠多、配送夠快，用戶就會留下來"。

但問題是，當用戶習慣了用千問下單，他們還會在乎是美團送的還是餓了麼送的嗎？配送能力會變成一種"基礎服務"，不再是護城河，而是門檻。真正的護城河，是消費決策權。

這就是時代的殘酷之處——你在你的維度裏做到了極致，卻發現整個競爭維度變了。

美團危矣，不是因為它做錯了什麼，收購叮咚買菜某種邏輯上也是對的，但這只是守住了舊陣地，沒有佔領新高地。50億投入前置倉，不如50億買一個AI獨角獸，構建一個真正的入口品牌。

說這些不是要唱衰美團。美團還有底牌——740萬騎手，500萬日均活躍運力，幾百億現金，高客單價訂單中70%的市場份額。這些都是美團翻盤的資本，但時間真的不多了。

AI留給人類選擇的時間並不多，留給美團轉型的時間也不多。當千問，豆包，或者其他什麼AI模型打通全生態，當用戶習慣了對話式消費，美團如果還沒有拿得出手的AI入口，這場仗就真的難打了。

王興是個聰明人，他一定看到了這個變化，他一定很着急吧！

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