智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，受益於今年春節假期制度安排優化，在調休優化+除夕納入假期內後，26年春節居民遠途出行交通方式增速上行，預計將有利於提升人均消費。假期天數增加+多地樂購新春活動推出，國內景區、餐飲消費增長強勢。推薦順周期屬性強且漲價彈性大的免稅、酒店板塊。餐飲板塊優選高頻且具備外賣場景的快餐、茶飲龍頭。此外，推薦服務消費平台型公司。

中國銀河證券主要觀點如下：

出行核心人次增速按月上行，長途出行預計利好人均消費提升

根據交通部數據，春節假期前六天全社會跨區域人員流動總量達17.2億人次/按年+8.8%。受益於今年春節假期制度安排優化，在調休優化+除夕納入假期內後，26年春節居民遠途出行交通方式增速上行，預計將有利於提升人均消費。其中，鐵路運輸旅客6649萬人次/按年+8.1%，民航運輸旅客1413萬人次/按年+7.8%;據CADAS數據，自大年初一開始，伴隨居民開啓旅遊出行，國內航線客座率按年提升幅度平均達到3pct(此前為1-2pct)，機票含油均價按年增速開始由負轉正，2.17-2.20票價按年4.9%~6.8%。

免稅：重回高增長，高端復甦+新品類+政策助力

1)海南：高端消費復甦延續，疊加消費券+日本需求轉移，海南前四天免稅銷售額9.7億，按年+16%;2)三亞免稅：2月累計銷售額按年+19%。其中，初二-初四三亞四家免稅店銷售額日均2.5億，農曆口徑按年+30%;中免海棠灣店初一至初二日均破2億;3)珠海免稅：新品類(黃金珠寶，蘋果手機)+老品類協同發力，截止大年初一銷售額按年+40%。

假期天數增加+多地樂購新春活動推出，國內景區、餐飲消費增長強勢

1)省份：湖北：前六天A級景區接待遊客1502萬人次，按年增長12.41%;四川前六日 A 級景區累計接待遊客4202萬人次、門票收入3.38億元;福建、上海、廣西、山東等地景區客流與收入均實現穩步增長。人均消費企穩，廣西遊客消費增速(12.1%)快於人次增速(11.5%);山東景區營業收入增速(9.6%)與接待人次增速(10.6%)基本相近;2)重點景區：九華山、峨眉山、九寨溝等重點知名景區接待量均達飽和，整體文旅消費呈現高景氣態勢;3)餐飲零售：假期天數增加疊加多地推出樂購新春活動，前四天全國重點零售和餐飲企業日均銷售額按年+8.6%;海底撈除夕與大年初一兩天客流較去年同期增長超過10%。

假期出入境人次預計創新高，澳門旅遊市場高景氣延續

據國家移民管理局預測，今年春節假期全國口岸日均出入境旅客將超過205萬人次，較去年春節假期增長14.1%。其中，澳門旅遊局數據顯示，2.16-2.20日均內地旅客量13.3萬人次/按年+10%;香港入境處數據顯示，2.15-2.20日均內地旅客人次/按年+7.8%。

風險提示

宏觀經濟下行的風險;極端天氣和不可抗力的風險，國際航班恢復不及預期的風險。