智通財經APP獲悉，在特朗普關稅政策乃至美國財政部稅收命運迅速發生逆轉之際，那些在過去一年曾長期遭遇美國總統唐納德·特朗普所主導的全球範圍關稅政策打擊最重的大型經濟體們，已成為美國最高法院決定推翻其緊急關稅政策後最大贏家。經濟學家們的最新測算數據顯示，亞洲加權平均關稅率將從20%降至17%，美國政府對所有進口/所有貿易伙伴加總後的整體「平均有效關稅率」測算口徑層面而言，平均有效關稅率已經降至4月「解放日」關稅公布以來的最低水平。
在美國最高法院裁定特朗普依據《國際緊急經濟權力法案》(即IEEPA)向全球徵收關稅屬於非法之後，中國、印度和巴西等大型經濟體如今對於向最大出口方——美國出貨的關稅稅率更低。儘管特朗普隨後不久宣佈計劃實施15%的面向全球稅率，但Bloomberg Economics的經濟學家團隊最新測算顯示，這將意味着全球平均有效關稅稅率從17%左右降至僅僅約為12%——為自2025年4月特朗普政府宣佈面向全球的「解放日」(「Liberation Day」)關稅推出以來的最低水平。
就亞洲所有經濟體們而言，華爾街金融巨頭摩根士丹利的經濟學家團隊研究報告顯示，加權平均關稅稅率將從20%降至17%，其中對中國商品的平均稅率將從32%顯著降至24%。不過，鑑於特朗普政府正尋求通過行業性及按經濟體劃分的關稅框架來重建其關稅體系，這種緩解可能只是暫時的，這也意味着針對中國等國家或地區的顯著高於10%的現行關稅仍可能通過其他具體條款維持或者進行調整。
特朗普近日在宣佈15%全球關稅之後表示，他將繼續保留《301條款》和《232條款》框架之下現有的進口關稅，並暗示將啓動更多的貿易調查。依據白宮最新發布的事實說明，特朗普已經指示美國貿易代表辦公室根據其《301條款》權力開始調查。
儘管如此，「關稅與全球貿易緊張局勢的不確定性峯值的時期已經基本過去」，由切坦·阿希亞(Chetan Ahya)領銜的摩根士丹利經濟學家團隊在一份報告中寫道。
整體而言，最高法院裁定特朗普動用《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)加徵的「緊急關稅」違法後，美國海關已啓動停止徵收相關IEEPA關稅代碼的執行安排，這無疑會讓此前被加徵更高、懲罰性更強稅率的一批出口型經濟體，在短期內看到對美出貨的邊際稅負下修空間。經濟學家們之所以點名中國、印度以及巴西，關鍵在於：在IEEPA稅種被撤銷後，疊加特朗普隨後改用《1974年貿易法》第122條推出新的統一稅率(最新口徑為15%)，經濟學們測算美國平均有效關稅率可能顯著下行，落在約12%左右。
「全球貿易的不確定性再次成為投資者關注的問題，這對美國資產來說是個壞消息。美元的跌勢有可能延續，隨着投資者將這種影響計入股價，標普500指數相對於其他指數，尤其是相對於亞太指數的劣勢將進一步加劇。」MLIV 亞洲市場資深分析師加菲爾德·雷諾茲(Garfield Reynolds)表示。 「就關稅而言，亞洲和新興市場可能是此次暫時下調的最大受益者。」
最高法院判決與特朗普關稅政策「反覆橫跳」點燃市場再定價——即美國資產走弱，港股市場應聲走強
特朗普政府最新宣佈的15%全面徵稅實際上重新設定了美國貿易伙伴們面臨的貿易競爭與經濟增長格局。對於中國等大型出口類經濟體而言，美國最高法院還取消了針對中國高達10%的芬太尼關稅，因此其出口如今面臨的稅率懲罰性更低。最核心的輸家們則包括英國和澳大利亞等西方發達經濟體或者美國長期以來的盟友們，它們曾在解放日發起的面向全球「對等關稅」(「reciprocal」)框架下談判已經獲得10%左右的較低稅率。
周一，美元指數以及標普500指數期貨呈現小幅下跌，納斯達克指數期貨跌幅超1%，主要因貿易政策不確定性打壓市場對於美國資產的樂觀看漲情緒，「拋售美國」論調以及「美國例外論崩塌」論調可謂捲土重來。隨着特朗普政府主導的關稅與財政政策不確定性導致一些大型投資者從美國市場撤離，「美國例外論崩塌」的呼聲愈發濃厚，疊加美國股市估值偏高且市值集中度過高 ，且弱美元有利於新興市場債務償付與收益表現，資金愈發尋求多樣化配置。
長期面臨關稅重壓的港股大型上市公司們則如釋重負，其基本面增長邏輯迎來情景修復，體現出在美元以及美股震盪之際，在香港的中國企業股票價格則上顯著漲，尤其是港股市場的出口鏈與依賴估值驅動的科技型成長股的表現——比如與AI密切相關聯的科技類股票價格大幅上漲。截至周一香港股市收盤，涵蓋阿里巴巴、騰訊以及中芯國際等中國AI算力產業鏈領軍者們的恒生科技指數大幅上升逾3%，A股市場則繼續因春節假期休市。
當美國金融市場陷入"AI顛覆一切的AI恐慌交易"，投資者們大舉拋售SaaS軟件公司之際，中國投資者卻在大舉追捧人工智能相關概念股。這種截然不同的市場情緒反映出兩地投資者對於前沿AI技術的根本性分歧：美國市場擔憂既有商業模式被顛覆，中國投資者們則聚焦於在最高法院宣佈此前特朗普對等關稅違法之後的經濟增長機遇以及在AI應用市場規模無比龐大的中國加速開源AI大模型滲透帶來的企業降本潛力。
美國高級官員們正敦促包括英國、澳大利亞以及歐盟和日本在內的貿易合作伙伴們遵守他們在此前貿易談判中給出的關稅稅率以及面向美國本土的大規模投資承諾。他們也尋求延續與中國為期一年的貿易戰休戰安排，美國總統特朗普則計劃不久後訪問北京。
「我們要確保中國在履行貿易協議中屬於它的那一部分，」美國貿易代表賈米森·格里爾(Jamieson Greer)在福克斯新聞周日節目(Fox News Sunday)中表示。「這意味着他們將繼續購買他們說過要買的美國本土產品。」
加拿大和墨西哥也曾面臨與芬太尼相關的關稅，因此隨着這些關稅不再適用，它們同樣受益。來自Bloomberg Economics的資深經濟學家妮可·戈頓-卡拉泰利(Nicole Gorton-Caratelli)、克里斯·肯尼迪(Chris Kennedy)和梅娃·庫讚(Maeva Cousin)在一份報告中寫道，如果《美墨加協定》(USMCA)下的豁免繼續保留，它們將共同處於「非常有利的位置」。
新宣佈的15%稅率令此前適用10%稅率的國家貿易處境相對中國與印度等亞洲大型經濟體而言更差，澳大利亞和英國就屬於這種情況。與此同時，那些此前對美國貿易出口適用當時具有競爭力的15%水平的國家——例如日本，如今已發現這種優勢被剝奪。
儘管美國最高法院裁決增添了一層新的不確定性，但是有分析人士指出，過去一年全球貿易展現出的強大韌性，以及整體的平均關稅稅率變化相對有限，暗示短期影響可能較為受限。
來自另一華爾街金融巨頭高盛集團的的經濟學家團隊最新測算顯示，最高法院裁決與新宣佈的第122條關稅(Section 122 tariff)相結合，將把自2025年初以來有效關稅稅率的上升幅度從略高於10個百分點降至9個百分點。
「來自那些將因最新政策變化而經歷顯著關稅下調的國家的進口，未來幾個月很可能會大幅回升，」高盛的經濟學家們寫道。「但對GDP的影響規模應當在很大程度上被以下因素抵消：庫存累積與相對應的消費者支出增加、經由其他國家改道的貿易所對應的進口減少，以及來自關稅稅率上升國家的小幅進口下降。」
在最高法院推翻IEEPA關稅之後，中國密切關注特朗普政府新貿易舉措
在美國最高法院駁回特朗普的緊急徵稅後，包括中國、印度和巴西在內的國家對運往美國的貨物的關稅稅率顯著降低。
中國方面表示，正在密切關注特朗普政府計劃藉助其他貿易工具推進其關稅體系——這是自最高法院裁定總統國際緊急關稅無效以來，中方首次官方表態。中國商務部一位發言人周一表示，北京目前正在對該裁決的影響進行全面評估。
「我們也注意到，美方正在準備替代性質的措施，例如貿易調查，試圖繼續維持對貿易伙伴加徵關稅。中方將密切關注這些動向，堅決維護自身利益，」該人士在一份聲明中表示。
中國就該裁決的首次官方評論，出現在美國最高法院數日前推翻總統特朗普全面全球關稅之後。特朗普隨後表示將重新實施15%的全球關稅，並承諾開展新的貿易調查，試圖來維繫此前的整體關稅稅率。
一項衡量在香港上市中資企業的關鍵股指周一早盤一度上漲2.6%，涵蓋更廣泛股票標的的香港股市恒生指數周一收盤漲2.53%。如上所示，儘管特朗普推出了新的關稅，但是Bloomberg Economics測算顯示，這將意味着平均有效關稅稅率約為12%——為自4月其「解放日」關稅推出以來的最低水平。
此前，第301條(Section 301)與第232條(Section 232)下的調查曾被用來對中國出口、汽車和金屬加徵關稅。這些替代性的法律授權，可能使白宮在裁決之後仍能實施更多進口稅。儘管如此，對於中國而言，最高法院還幫助取消了10%的芬太尼關稅，因此其出口如今面臨的稅率懲罰性更低。
最高法院裁定特朗普以《國際緊急經濟權力法》加徵的多項關稅違法後，美國海關已啓動停止徵收相關關稅代碼的安排;特朗普隨即改以《1974年貿易法》第122條推出臨時性的統一全球稅率(目前擬定為15%，且受150天期限約束)，等於用「更低、更統一」的底盤去替換此前更高、差異更大的「緊急關稅體系」。因此，那些此前被IEEPA關稅打得最重、稅率被抬得最高的經濟體，在相對意義上成為「最大受益者」，比如中國與印度。
亞洲整體的加權平均關稅水平下修(摩根士丹利測算口徑：從約20%降至約17%，對中國商品平均稅率則有望從約32%降至約24%)，疊加中國還受益於法院同時推翻的部分「芬太尼相關附加稅」，使其對美出口面臨的邊際懲罰下降;在這種「基準下移+差異收斂」的新框架下，中國、印度(以及巴西等)自然更容易被歸類為贏家。
但把結論擴大成「整個亞洲都是最大贏家」會過度簡化：統一的15%底盤會把原先談到10%低稅率的一些盟友(比如英國、澳大利亞)推到更差的位置;而此前在舊體系下享有「相對有競爭力稅率」的國家(比如日本與韓國)也會發現貿易出口優勢被抹平。