Maggie Fick/Bhanvi Satija

路透倫敦2月24日 - 隨着美國老牌競爭對手禮來LLY.N在減肥處方和估值上一路高歌猛進，諾和諾德NOVOb.CO最不需要的就是援助之手。丹麥諾和諾德公司的下一代肥胖症藥物的最新試驗數據出爐了。

諾和諾德周一公布了其CagriSema藥物的後期試驗 (link)，數據不僅顯示該藥物的療效低於禮來的競爭對手Zepbound，而且似乎顯示Zepbound的減肥效果甚至好於禮來自己的一些數據。

諾和諾德的股價下跌了 16%，而禮來則大漲了 5%，因為這些試驗數據讓人懷疑這家丹麥公司的肥胖症藥物管線，以及它是否有能力奪回近年來因市場競爭加劇而失去的市場份額。

BMO資本公司（BMO Capital）分析師埃文-塞格曼（Evan Seigerman）說："從字面上看，他們進行的一項試驗表明，禮來的產品更好。"他補充說，即使未來還有更多的試驗，但在一年多的時間裏，CagriSema 遭遇兩次失利 (link)，要贏得投資者的青睞將十分困難。

"他們已經嘗試了兩次，現在又讓人失望了兩次。我們為什麼要相信這次會有什麼不同呢？

禮來對肥胖症藥物市場的控制更加嚴格

這一令人失望的結果 (link) 標誌着諾和諾德在反擊禮來的努力中遭遇挫折，並可能加深這家美國公司在肥胖症市場的主導地位，諾和諾德在2021年推出Wegovy注射液後，成為肥胖症市場的先驅。

Wegovy促使諾和諾德在2024年成為歐洲最有價值的上市企業，但兩家公司後來出現了分歧，禮來獲得了上萬億美元的估值，而諾和諾德則一直在與利潤預警、領導層流失和銷售停滯作鬥爭。去年，諾和諾德還在肥胖症生物技術公司 Metsera 的競購戰 (link) 中敗下陣來。

最新的試驗旨在表明，CagriSema 可以成為諾和諾德的下一個肥胖症藥物大片，其療效至少與在歐洲以 Mounjaro 出售的 Zepbound 的活性成分替扎帕肽相當。

在84周的試驗中，CagriSema反而使體重下降了23%，而禮來公司的替齊帕肽則下降了25.5%。這與CagriSema早期的數據一致，但高於一些Zepbound試驗，儘管時間更短。

諾和諾德的管理層以試驗設計因素為由，試圖淡化這些數據。首席執行官邁克·杜斯塔爾（Mike Doustdar）稱 Zepbound 的表現為 "異常"--大多數分析師對此並不買賬。

一位要求匿名的諾和諾德股東說："試驗結果就是這樣。"他認為管理層的說法是 "蹩腳的藉口"。

諾和諾德沒有立即回應就這位投資者的發言發表評論的請求。

德意志銀行（Deutsche Bank）分析師周一撰文稱，這些數據意味着糖尿病和肥胖症市場 "很可能會圍繞禮來的產品組合展開"，並提到了禮來強大的產品系列。

禮來公司的 Zepbound 在臨床上已經比 Wegovy 注射劑更具優勢，不過諾和諾德公司的減肥藥率先在美國上市，也為其贏得了一分。禮來公司預計其競爭對手的減肥藥將於 4 月份獲得美國批准。

諾和諾德管理層與分析師發生衝突

摩根大通（JP Morgan）分析師說，現在 "諾和諾德很難從禮來手中奪走市場份額，因為Zepbound已經牢牢佔據了市場"。

"這項試驗似乎進一步提出了 CagriSema 在肥胖症市場格局中的價值主張問題，"滙豐銀行（HSBC）全球生命科學與醫療保健高級分析師拉傑什-庫馬爾（Rajesh Kumar）在一份報告中補充說。

在與諾和諾德的投資者電話會議上，德意志銀行分析師埃馬紐埃爾·帕帕達基斯（Emmanuel Papadakis）問CagriSema作為Wegovy的競爭升級產品是否已經 "過時"。首席執行官杜斯塔爾回答說，一旦獲得批准，CagriSema將擁有最好的標籤數據。

諾和諾德首席科學官馬丁-霍爾斯特-蘭格（Martin Holst Lange）補充說，需要耐心等待才能看到CagriSema的全部潛力。

但最新消息加劇了 CagriSema 之前的失誤，使諾和集團陷入困境。

巴克萊銀行（Barclays）在一份報告中說，這一結果很可能意味着諾和諾德將面臨一場艱苦的戰鬥，即說服患者使用CagriSema，說服醫生處方CagriSema，而不是 "更有效、耐受性更好的Zepbound"。這使得 "諾和諾德除了價格之外幾乎沒有其他競爭優勢"。

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