智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，馬斯克在達沃斯論壇上表示Tesla和SpaceX將在三年內在美國分別建設100GW光伏產能。本輪北美光伏擴產，將給相關國產輔材、設備及頭部製造公司帶來價值重估，尤其需要重視輔材機會，其持續性強，且技術路線分歧較小。其中地面輔材確定性高，太空輔材市場空間大;同時，部分掌握核心專利的主鏈公司也有望受益。

招商證券主要觀點如下：

馬斯克在達沃斯論壇上表示Tesla和SpaceX將在三年內在美國分別建設100GW光伏產能

北美地面擴產預計沿用中國成熟技術路線和輔材供應鏈，而太空設備、輔材需要針對性開發、設計，價值量將明顯高於地面。本輪北美光伏擴產，將給相關國產輔材、設備及頭部製造公司帶來價值重估，尤其需要重視輔材機會，其持續性強，且技術路線分歧較小。

北美將啓動光伏製造產能擴張

Tesla和SpaceX多次表示計劃未來3年建設百GW本土光伏產能。在關稅保護疊加FEOC補貼的雙重刺激下，符合條件的北美光伏產能有望獲得非常超額的收益。近幾年美國光伏新增裝機持續增長，25年預計40-50GW，考慮自然增長及未來數據中心等需求，北美地面光伏有望支撐百GW級別的需求;儘管目前低軌衛星的光伏需求很小，但在快速增長，未來太空光伏也有可能成長為大市場。

北美地面光伏將給中國相關供應鏈帶來機會，太空方案還在迭代

據產業反饋，SpaceX目前方案有可能傾向P-HJT路線，鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層也在積極嘗試，預計HJT與鈣鈦礦裝備廠會受益。同時，考慮太空複雜環境，超薄硅片和組件封裝對相關環節提出更高要求。北美地面光伏，從經濟性出發可能選擇N型TOPCon，但專利、工藝掌握在中國企業手裏，預計掌握TOPCon核心專利的企業有望分享紅利。此外，Tesla公開表示要從原料開始擴產，硅片、硅料設備商也有望受益。

地面輔材鏈受益確定性高且更持續，太空輔材通脹顯著，未來空間大

TeslaSolarcity與國內輔材公司長期合作，後續其地面光伏擴產很可能沿用現有供應鏈。因為FEOC對中國供應鏈的嚴格限制，漿料、膠膜、接線盒等輕資產的輔材可能會逐步配套北美建廠;而玻璃和邊框環節，在海外有成熟產能的公司將獲得先發優勢。考慮太空極端環境，太空輔材材料體系需要大升級，可能明顯通脹，其中UTG玻璃/CPI膜、硅膠是重要的封裝材料，遠期市場空間有望達千億元。晶硅路線金屬化離不開漿料，用量、加工費都遠高於地面，有專利、歷史合作的公司有望受益。

風險提示：商航/太空算力發展低於預期，技術路線迭代，地緣政治風險等