智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，春運過半，截至2月22日(春運前21天)全社會人員流動量農曆按年增長6.0%，其中公路+6.0%，鐵路+5.3%，航空+6.0%。2026年春運前21天，估算國內航司客座率按年上升約1-2pct；估算國內裸票價(不含燃油附加費)按年上升約3-4%；考慮2026年2月航油價格按年下降13%，估算國內扣油票價(含油票價扣除人均燃油成本)按年上升，意味着航司毛利率應按年提升。假期二次出行旺盛，航司客座率創新高，票價按年升幅明顯擴大，預計節後票價按年上升趨勢有望繼續向好。

國泰海通主要觀點如下：

2026年春運跟蹤：春節假期客流增幅提升，航空客流增速繼續居前

春運過半，截至2月22日(春運前21天)全社會人員流動量農曆按年增長6.0%，其中公路+6.0%，鐵路+5.3%，航空+6.0%。

節前(2/2-2/14)：人員流動量按年增長3.1%。2026年春節假期前有6個工作日，導致節前拼假效應弱於往年，客流高峯於除夕前五天出現並持續，其中公路與鐵路客流按年增速逐步提升。

節中(2/15-2/23)：人員流動量按年增長9.7%，三種主要交通方式客流按年增速均較節前明顯提升。2026年春節假期調休9天，假期再度延長保障探親與出遊需求繼續兩旺，節中二次出行成規模，廣東/海南/雲南/廣西等沿海及旅遊城市熱度居前。

節後(2/24-3/13)：預計節後拼假效應亦將弱於往年，返程客流將較2025年同期相對集中。

航空客流：春運加班相對有限，其中春節假期客流增速較節前提升

2026年春運前21天，民航日均客運量約239萬人，農曆按年增長6.0%，增速符合局方預期。2026年春運民航加班較為有限，且局方嚴控幹線市場航司增加與客運增班。根據航班管家統計，春運前21天全國日均實際客運執飛航班按年增長近5%，其中國內與國際航線增幅較為接近。節前：客流按年增長5.1%；節中：客流按年增長升至7.6%，假期延長有利於成規模二次出行與國際長途出行增長；節後：預計返程客流或相對集中，且春運後國內重要會議相關影響將較為短暫，公商出行恢復有望快於往年。

航空票價：春運客座率票價保持上升，其中春節假期票價升幅擴大

2026年春運前21天，估算國內客座率按年上升約1-2pct；估算國內裸票價(不含燃油附加費)按年上升約3-4%；考慮2026年2月航油價格按年下降13%，估算國內扣油票價(含油票價扣除人均燃油成本)按年上升，意味着航司毛利率應按年提升。

節前：客流高峯受鐵路加班影響而票價升幅有限；節中：二次出行旺盛，客座率創新高，票價按年升幅明顯擴大；節後：預售趨勢良好，將保障高客座率持續，有利於臨近收艙收益管理，同時考慮2025年春運節後客流分散導致票價水平相對較低，預計節後票價按年上升趨勢有望繼續向好。預計2026年春運旺季航司盈利將按年明顯改善，2026Q1航司有望實現行業性盈利。

中國航空業將迎「超級周期」，建議佈局航空長邏輯

「十四五」票價實現市場化，航空供給進入低增時代，未來需求持續增長將驅動2026年供需繼續向好並開啓票價與盈利上行，且未來高景氣的可持續將超市場預期，中國航空業將迎來期待多年的「超級周期」。重點提示，長邏輯演繹將提供業績估值雙重空間，基本面持續正反饋與旺季表現將有望催化市場樂觀預期。航網品質將決定傳統航司未來盈利上行空間與持續性，建議增持航空，推薦中國國航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中國東航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH)。

風險提示

經濟波動、政策、油價匯率、增發攤薄、安全事故等。