智通財經APP獲悉，財通證券發布研報稱，燃氣輪機因更高效率、更低度電成本覆蓋適配區域級主用調峯與大型集羣基荷供電。海外重燃主機廠擴產節奏剋制，供需硬缺口將長期延續，核心原因在於頭部廠商擴產周期(3-5年)滯後於AIDC、調峯等需求爆發。從三大主機廠看，GEV、西門子能源、三菱重工在手訂單飽滿，排產均至2029年。受益於天然氣作為清潔能源佔比提升、海外工業礦山離網用電需求增長、AIDC用電需求爆發等因素，看好燃氣輪機+燃氣內燃機全產業鏈的景氣度。

財通證券主要觀點如下：

AI用電驅動燃氣輪機和燃氣內燃機景氣度

燃氣輪機分鐘級響應是主電基荷，燃氣內燃機秒級響應適用調峯。燃氣輪機(簡單循環CT、聯合循環CCGT)因更高效率、更低度電成本覆蓋適配區域級主用調峯與大型集羣基荷供電。往復式燃氣發電機組以中等投資、快速響應適配數據中心備用+調峯需求，且越來越多北美數據中心採用燃氣內燃機作為主供電源。

燃氣輪機：海外三大重燃主機廠訂單排產至2029，電力供需缺口顯著

海外重燃主機廠擴產節奏剋制，供需硬缺口將長期延續。估計2025年全球重燃意向訂單已超80GW，而實際可交付產能僅約50GW，三菱重工測算GTCC聯合循環重燃市場需求或接近100GW，供需矛盾顯著。核心原因在於頭部廠商擴產周期(3-5年)滯後於AIDC、調峯等需求爆發。從三大主機廠看，GEV、西門子能源、三菱重工在手訂單飽滿，排產均至2029年。預計美國2028年數據中心尖峯缺口或達42.8GW，在地面光伏、核電、太空光伏短期難緩解的背景下，燃氣輪機成為核心依賴電源，供給約束將持續為替代技術路線創造機遇。

燃氣內燃機：海外內燃機主機廠擴產明確，越來越多數據中心用作主供電源

受益於AIDC高景氣、礦山重卡及離網用電需求增長，卡特彼勒、康明斯、瓦錫蘭形成差異化產品佈局。卡特彼勒指引2030年「燃機+內燃機」合計產能從2024年25GW翻倍至50GW，2025年已斬獲4個超1GW數據中心主電訂單，2026年數據中心訂單預期突破20億美元。康明斯聚焦95L高速機，適配中小型數據中心備電與調峯，2025年完成95L產能翻倍，發電業務排產至2028年。瓦錫蘭主打50SG中速機，適配大型數據中心基荷供電，2025Q4及2026年初斬獲北美超1GW數據中心訂單，計劃2028年Q1能源板塊產能提升35%。

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燃氣內燃機：濰柴動力(000338.SZ,02338)；船用發動機：中國動力(600482.SH)、濰柴重機(000880.SZ)；燃氣輪機：出海北美數據中心供電+熱管理一體化解決方案傑瑞股份(002353.SZ)；自主可控：東方電氣(600875.SH,01072)；核心零部件：應流股份(603308.SH)、豪邁科技(002595.SZ)、萬澤股份(000534.SZ)、聯德股份(605060.SH)；餘熱鍋爐聯合循環(HRSG)：博盈特焊(001276.SZ)、西子節能(002534.SZ)等。

風險提示

技術迭代與供應鏈風險；下游需求與政策能源價格波動風險；市場競爭與盈利惡化風險。