【報告導讀】1.社融按年多增，增速按月下降。2.人民幣貸款拖累社融，政府債對社融增量的貢獻再凸顯。3.實體部門短貸均多增，中長期貸款仍偏弱。4.資金活化程度提升，資本市場活躍推動存款搬家。核心觀點社融按年多增，增速按月下降：1月新增社融7.22萬億元，按年多增1654億元；截至1月末，社融存量按年+8.2%，較上月-0.1pct。年初財政發力前置，政府債為社融增量的主要貢獻。人民幣貸款偏弱，預計...
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