金吾財訊 | 國投證券國際研報指出，聯想集團(00992)25/26財年第三季度收入達222.0億美元，按年+18%，突破財季歷史最高紀錄，且所有業務集團均實現雙位數增長，增長成色十足。其中人工智能相關業務成為最核心驅動力，收入按年大增72%，佔集團整體營業額比重提升至32%，標誌着AI已成為公司增長的核心引擎。剔除非經營性非現金項目及一次性收益與費用後，調整後歸母淨利潤達5.9億美元，按年+36%，調整後淨利潤率提升至2.7%，盈利端核心表現亮眼。該機構指，26Q3公司受ISG戰略性重組產生2.85億美元一次性重組費用影響，淨利潤按年-21%至5.5億美元，但剔除非經營性非現金項目及一次性收益與費用後的調整後歸母淨利潤達5.9億美元，按年+36%，調整後淨利潤率提升至2.7%，盈利端核心表現亮眼。從盈利拆解看，毛利率雖受成本端壓力微降0.6pct至15.1%，但費用端管控成效顯著，費用/收入比按年大幅下降1.3pct至10.8%；研發費用按年+3%至6.4億美元，在持續加大AI等核心領域研發投入的同時，費用投放效率提升。該機構表示，展望後續業績，預計2025/26財年和2026/27財年的經調整淨利潤分別為18.2億美元(yoy+26.2%)和21.0億美元(yoy+21.0%)。我們按2025/2026E的預計市盈率11.0x,給予公司12.6港元的目標價，相較於最近收市價有36.1%的漲幅，維持「買入」評級。