近日，創維集團發布了最新的2025全年業績預告，繼2024年業績下滑後，2025年仍未止跌。

　　一方面，房地產業務已經多次拖累了創維的業績；另一方面，機頂盒等智能系統技術業務受阻也成為重要影響因素。

　　不過，進入2026年，創維集團不斷求變、資本動作頻頻，先是官宣擬私有化並拆分光伏上市，又在2月24日傳出將接手鬆下北美和歐洲電視業務。

　　房地產等業務拖累業績下滑30%

　　創維集團2025年業績預告顯示，其年度溢利按年下滑約30%。

　　公告披露，其業績下滑原因之一，系房地產下行、銷售低迷，導致其現代服務業板塊中的建設發展業務部分區域物業計提減值，並根據會計準則增加相關房地產存貨減值準備。

　　這已經不是創維第一次將業績下滑歸因於此。事實上，「房地產低迷」幾乎成為創維集團近幾年業績預告中的標準配置。

　　2025年上半年，創維集團增收不增利，總營業額為362.64億元，按年增長20.27%；歸母淨利潤1.25億元，按年下滑67.45%。

　　彼時的業績預告中，創維集團披露，稅後溢利按年下滑約50%，原因之一同樣系「房地產下行、銷售低迷」。

　　據悉，創維與房地產相關的業務為「現代服務業業務及其他」。其中，現代服務業業務主要包括家電保養維修、大物流服務業、對外貿易、建設發展、孖展租賃、園區物業經營等。

　　2025年上半年，其相關業務「增收不增利」，大陸營業額為11.94億元，按年增長5%；海外營業額為1.45億元，按年增長4.3%。

　　但財報表示，「因個別項目售價受壓，導致建設發展業務虧損」。相關業務的毛利收窄，也拖累了其整體業績。創維方面當期也進行了相關房地產存貨減值準備。

　　無獨有偶，2024業績預告中也出現了「房地產低迷」相關表述。當年，創維集團營業額為650.13億元，按年下滑5.8%；歸母淨利潤為5.68億元，按年下滑46.9%。

　　其中，創維集團的現代服務業及其他業務受房地產影響營收28.61億元，按年下滑39.6%。

　　時至今日，國內房地產市場仍未止跌。

　　供給端，國家統計局數據，2025年，房地產開發企業房屋施工面積659890萬平方米，比上年下降10.0%。其中，住宅施工面積460123萬平方米，下降10.3%。房屋新開工面積58770萬平方米，下降20.4%。

　　需求端，2025年，新建商品房銷售面積88101萬平方米，比上年下降8.7%；其中住宅銷售面積下降9.2%。新建商品房銷售額83937億元，下降12.6%；其中住宅銷售額下降13.0%。

　　除了房地產相關業務外，創維集團的智能終端業務近年來發展也同樣受到阻礙。

　　最新的2025年業績預告披露，其業績下滑也與智能系統技術業務板塊影響有關，因為市場競爭影響，其整體盈利表現及產品毛利率按年下滑。

　　半年報業績預告則提到，因為市場競爭加劇，創維集團智能終端機產品的銷售單價大幅下降，導致營業收入、毛利率按年下降，從而導致其智能系統技術業務板塊也出現了業績下滑。此外，其2024年業績預告中也有過類似表述。

　　據悉，創維的智能系統技術業務包括智能機頂盒及解決方案、寬帶網絡連接設備、XR/AI眼鏡、汽車車載顯示總成系統、工控顯示模組與物聯網（IoT）業務及其他電子產品等。

　　2025年上半年，其相關業務的大陸營業額為26.42億元，按年增長0.9%；海外營業額14.52億元，按年下滑15.4%。

　　雖然業績預告的歸因中多次提及智能系統技術業務板塊，但與2025年上半年國內、海外營收表現分化不同，2024年其相關業務的營收出現了全面下滑。

　　2024年其相關業務營業額收入85.11億元，按年下滑18.3%。其中，大陸營業額下滑18.1%，海外營業額下滑18.5%。

　　根據洛圖科技（RUNTO）數據顯示，2024年，中國智能盒子市場全渠道銷量為249萬台，較2023年下降20.4%。相比5年前的2019年，市場規模慘遭腰斬；相比10年前2014年的1300萬台，則還不到當時的五分之一。

　　創維求變

　　從業務發展情況來看，創維集團的四大業務板塊中，除智能系統技術和現代服務業業務外，另外兩大業務，即智能家電業務和新能源業務則表現相對亮眼。

　　上半年，智能家電業務營業額為170.74億元，按年增長9.4%。

　　智能電視是其業務現金牛，大陸的營業額為55.36億元，按年下滑0.2%；海外營業額41億元，按年增長3.8%。

　　智能電器產品也表現亮眼，大陸營業額39.36億元、海外營業額16.94億元，國內外營業額增速均超34%。

　　另一方面，創維也在通過併購等方式擴展其家電業務佈局。

　　24日，一則「創維將接手鬆下北美和歐洲電視業務」的消息引發外界關注。據悉，創維將在今年4月接手鬆下在歐洲和北美的電視銷售業務。

　　25日，創維方面表示，「根據合作協議，創維將依託自身製造實力、研發資源、全球渠道與高效運營能力，全面負責松下品牌電視在全球市場的生產、銷售、營銷及渠道拓展；松下則專注核心影像技術研發、產品定義與品質把控，延續其一貫的高端視聽標準。雙方將在高端OLED機型領域開展聯合開發。」

　　有媒體援引接近創維的業內人士的話，「松下與創維的合作模式既不是傳統的代工，也不是創維收購松下，當前兩者並沒有任何股權上的聯繫」，並指出「該合作可以理解成兩個品牌的深度聯盟」。

　　奧維睿沃總經理陳慧告訴搜狐財經，「此次合作對雙方是各取所需的戰略選擇。」

　　陳慧指出，對松下而言，這意味着其電視業務在歐美市場的戰略性收縮。目前了解到此次創維和松下合作只是針對歐美市場，這意味着松下將資源聚焦於利潤更高的日本本土市場和高端OLED機型研發。

　　「對創維而言，則是一次關鍵的‘借船出海’。」陳慧認為，創維可藉助松下在歐洲和北美成熟的銷售渠道與物流體系，快速切入這兩個主流市場，同時補足自身在高端OLED技術上的短板，實現海外業務的結構性升級。

　　羣智諮詢（Sigmaintell）TV事業部資深分析師楊柳告訴搜狐財經，「對於鬆下來說，近年來市場規模持續下滑（2025年全球市場出貨僅171萬台，按年下降16%），這次移交，是降本增效過程的必然之舉。」

　　「創維在中國市場遇瓶頸的背景下，通過積極品牌併購與擴張，將在增強軟硬件實力的同時，進一步拓展海外渠道和品牌份額，預計2026年將在北美、歐洲、亞太等市場迎來份額增長。」楊柳分析道。

　　楊柳指出，2025年創維自有品牌出貨量為824萬台，市佔率3.7%，預計2026年隨着接手鬆下電視業務，市佔率將提升至4.0%，出貨排名仍為NO.6，與小米之間的差距進一步縮小。

　　除了家電業務，創維的新能源板塊也表現亮眼。2025年上半年，其新能源業務營收138.36億元，按年增長53.5%。

　　今年1月，黃宏生表示，2025年，創維光伏業務的營收規模，預計將首次超過其傳統的電視業務。

　　與此同時，創維集團發布公告，宣佈擬私有化退市，並將拆分光伏業務單獨上市。公告指出，分派、創維光伏上市及股份回購計劃的完成互為條件。

　　艾媒諮詢CEO兼首席分析師張毅告訴搜狐財經，此次創維拆分及退市的佈局，或與其估值、孖展等因素有關。

　　張毅認為，「光伏已經成為創維的第二增長曲線，家電的低估值拖累了其市值表現，而拆分光伏上市，與光伏的高估值也有關；而且，家電企業在港股的孖展能力相對不那麼強，對創維來說，退市後也能更加靈活、更加聚焦家電全球化等。」

　　「這是一種很好的拆分路徑，本質上來說在於資金的挪騰，以及各業務之間的架構重整。」張毅指出。

　　近期創維資本動作頻頻，家電行業分析師劉步塵分析，「曾經創維和TCL、海信並稱中國彩電三巨頭，但最近幾年和後二者的差距越拉越大，創維所有資本動作均基於這一大背景，如果差距越拉越大市場地位有進一步邊緣化的風險。」

　　張毅表示，隨着家電行業近年來內卷加劇，出海破局是必然趨勢，資本助推也是企業轉型、產品拓新的必然要求。「從佈局來看，家電是創維的基本盤，光伏是第二增長曲線，創維正在順應科技賦能、全球化的發展方向。」