智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，當前北美地區電力供給趨緊，而AI數據中心建設正處於快速擴張階段，供需錯配持續加劇。SOFC與MLCC有望分別從主電源側、電路側發力，協同破解北美數據中心的電力與電路運行困境，構成數據中心電源系統優化的核心支撐。該行看好AI發展驅動服務器電源領域技術迭代提速，預計SOFC、MLCC等相關產業鏈將步入高速成長周期。

國聯民生證券主要觀點如下：

北美缺電常態化，開啓SOFC和MLCC投資新篇章

當前北美電力供需失衡持續加劇，疊加AIDC快速擴張，電力矛盾或已成為制約區域產業發展的核心瓶頸。在此背景下，北美數據中心非線性增長規劃正重塑當地能源格局，SOFC憑藉獨特優勢加速部署，成為破解電力短缺、契合能源格局重塑的重要路徑之一。

與此同時，AI產業發展推動服務器功耗增長，電路側供電與信號穩定成為保障數據中心高效運行的關鍵。MLCC作為電路側核心被動元器件，承擔穩定供電、濾除干擾的職能，其高效能、高可靠、高密度特性，精準匹配AI時代服務器需求。

SOFC：數據中心電源困境破局者

SOFC作為一種高效清潔的高溫燃料電池，可直接將氫氣、天然氣等轉化為電能。SOFC由於具備高能量轉換率、穩定電力可靠性、快速部署能力、低碳排放、動態可調響應等能力，成為應對高密度負載的關鍵方案。從市場空間來看，根據Grand View Research的預測，全球(SOFC)市場在2024年規模約10億美元，預計到2033年將達到47億美元，2025-2033年間的複合年增長率為15.7%。

從國內外產業鏈來看，海外廠商Bloom Energy是全球SOFC領域的領導者

根據25Q2財報顯示，Bloom營收超過4億美元，YOY+19.5%，延續了過去幾個季度的穩健擴張態勢。與此同時，三環集團、濰柴動力等中國本土SOFC廠商也加快商業化進程，持續推動系統集成與應用落地。

MLCC：電路模塊的電源及信號穩定器

AI產業迅速發展成為MLCC需求大幅增長的核心動力，GPU銷量提升、算力升級直接拉動需求，超高容MLCC更能抑制電壓下降、補償電流波動，保障高算力設備穩定運行。

全球MLCC市場格局集中，日韓廠商掌握主導權

國內風華高科、三環集團等企業研發與產能持續突破，國產替代穩步推進。展望未來，該行認為國內MLCC企業有望藉助服務器市場機遇逆勢追趕，突破高端材料與工藝，躋身全球第一梯隊。

風險提示：AI發展不及預期，新技術滲透不及預期，行業競爭加劇。