深圳商報·讀創客戶端記者邱清月

　　27日，愛奇藝在美股盤前交出了一份喜憂參半的2025年財報，截至美股26日收盤，愛奇藝當日股價下跌3.39%，報收於1.71美元，再創年內新低。該股已連跌三年多，總市值縮水至16.47億美元。在長視頻行業被短視頻和AI技術變革雙重擠壓的背景下，這家曾經的行業龍頭正面臨着「守成」與「突圍」的艱難抉擇。

　　會員收入滑坡與利潤銳減七成

　　財報數據顯示，愛奇藝2025年全年總收入為272.9億元人民幣，按年下滑7%。會員服務收入為168.1億元，按年下降約5%，佔全年總收入的61.6%。愛奇藝在公告中解釋稱，會員收入下滑主要系平台內容上線節奏放緩，內容陣容相對輕量級，影響了會員的拉新與留存。

　　更為嚴峻的是盈利能力的收窄。2025年全年，基於非美國通用會計準則的運營利潤為6.4億元，相比2024年的23.6億元大幅下滑約73%。即便剔除股權激勵費用等因素，淨利潤的暴跌依然反映出公司主營業務賺錢效應的減弱。雖然愛奇藝宣稱已連續四年實現運營盈利，但2025年的利潤規模已退回至數年前的水平。

　　廣告業務同樣未能倖免。2025年在線廣告服務收入為51.9億元，按年下降9%。儘管第四季度得益於AI大模型提升廣告轉化率以及短劇帶來的庫存增加，公司廣告收入按月增長9%，但在宏觀環境與短視頻激烈競爭下，品牌廣告的整體預算收縮仍是不爭的事實。此外，內容分發收入也因易貨交易減少按年下降12%至25億元。

　　值得注意的是，公司內容成本雖按年微降2%至154.5億元，但仍佔據營收的56%以上。這種「降本」並未有效轉化為「增效」，反而因內容供給的「輕量化」動搖了會員付費的根本。傑富瑞在財報後發布研報，因內容前景疲軟將愛奇藝目標價從2.41美元下調至2.22美元，指出公司戰略重點轉變可能導致第一季度內容發行繼續疲軟，甚至出現運營虧損。

　　海外與樂園的「遠水」想解近渴

　　面對基本盤的疲軟，愛奇藝正在試圖講述新的故事。海外業務成為本次財報中難得的亮點：2025年海外全年會員收入按年增長超30%，下半年增速更是提升至40%，全年會員規模創新高，巴西、墨西哥等市場表現尤為亮眼 。愛奇藝海外業務總裁楊向華在電話會上表示，2026年海外業務的目標是實現收入繼續高比例增長。

　　與此同時，愛奇藝將目光投向了線下。今年2月8日，全球首家愛奇藝樂園在江蘇揚州正式開業，主打「小型化、快迭代、強互動」的沉浸式體驗，深度融合了平台旗下劇集IP。創始人龔宇將其定義為「從線上邁向線下的關鍵一步」，認為線下沉浸式娛樂擁有更大發展空間。此外，愛奇藝還通過「長劇IP反哺短劇」的方式切入短劇市場，如基於《唐朝詭事錄》IP開發的橫屏短劇《唐詭奇譚》取得了不錯的熱度。

　　這些探索雖然看似前景廣闊，但對於當下的愛奇藝而言，卻多少顯得有些「遠水難解近渴」。樂園業務採取輕資產模式，單店體量不大，目前仍處於品牌孵化期，短期內難以對百億級營收大盤產生實質性影響。

　　從行業環境來看，長視頻行業正面臨「冰火兩重天」的格局，競爭壓力持續升級。一方面，行業頭部格局發生變化，「騰愛優」三巨頭格局被打破，芒果TV憑藉綜藝優勢和劇集發力，以2.84億月活用戶穩居第三，與優酷拉開明顯差距；騰訊視頻則憑藉穩定的內容供給，保持用戶規模領先地位，形成對愛奇藝的持續擠壓。另一方面，短劇市場的爆發式增長對長視頻形成強烈衝擊，2025年微短劇市場規模突破千億元，用戶日均觀看時長超兩小時，分流了大量長視頻用戶注意力。在短視頻和免費微短劇的衝擊下，用戶時長和廣告預算的遷移已成定局。

（文章來源：深圳商報·讀創）