B2B機器人的盈利時代，或許真的來了。

　　2月24日晚間，極智嘉（2590.HK）預告2025年經調整淨利潤轉正，成為港股To B機器人板塊中罕見的盈利企業。預告中提到，在非國際財務報告準則下，極智嘉2025年經調整利潤淨額約為2500萬元至4500萬元，利潤增長主要源於倉儲移動機器人解決方案收入與毛利的雙增。

　　同時，極智嘉預告2025年營收約為31.4億元（人民幣，下同）至31.8億元，按年增長約30%至32%。公司稱，收入增加主要是2025年倉儲移動機器人解決方案交付量提升帶來的直接結果。

　　至此，極智嘉不僅坐穩港股機器人板塊「營收規模第一」的位置，更率先成為該板塊首家邁過盈利拐點的企業。

　　值得注意的是，業績預告發布後，極智嘉股價並未上漲。時代周報記者發現，自業績預告公布後，2月25日早盤，極智嘉以26.68港元的價格高開，但隨後下跌，當日收跌5.91%，2月26日再跌4.16%並以23.5港元收盤。對此，天使投資人、資深人工智能專家郭濤2月26日對時代周報記者分析，極智嘉本次利潤回正的業績早已被機構提前預判並充分反映在股價中，這份預告並未帶來超預期利好，因此難以對股價形成有效推動。

　　針對極智嘉的業績預告，同行的態度則較為冷靜。一名機器人從業者向時代周報記者表示：「只是預告而已，還是要等真實的財報數據出爐後再看。」

　　訂單增長超三成

　　資本市場的耐心逐漸消退，「何時盈利」已成為高懸在每一家機器人企業頭頂的「達摩克利斯之劍」。

　　真機智能董事長劉智勇表示：「2026年，機器人行業競爭的關鍵，在於盈利能力的實際兌現。」

　　極智嘉成立於2015年，並於2025年7月在港交所上市。作為一站式倉儲機器人企業，公司面向零售、鞋服、醫藥、3PL、汽車、鋰電、光伏、電子等行業，提供AMR（自主移動機器人）及相關解決方案。極智嘉的利潤主要來源於倉儲移動機器人業務。

　　從訂單層面來看，極智嘉此前披露，2025年全年公司新增訂單41.37億元，按年增長31.7%。這意味着，公司2025年的營收與訂單均在高基數下實現超30%的高速增長。

　　值得一提的是，極智嘉的海外收入佔比高達80%，在倉儲履約AMR解決方案市場中擁有全球最大的客戶基礎。同時，公司客戶復購率從2022年的58.3%持續提升至2024年的74.6%，其中2024年關鍵終端客戶復購率更是高達84.3%。

　　目前，極智嘉的產品已銷往全球約40個國家和地區，為850餘家不同行業的終端客戶交付了超66000台機器人，包括沃爾瑪、豐田、西門子、寶馬等超65家福布斯世界500強企業。

　　從市場份額來看，極智嘉同樣具備規模優勢。據Interact Analysis的報告數據，極智嘉在全球倉儲履約AMR市場的份額達23%，在「貨架到人」這一主流細分方案領域，市佔率更高達48.5%。

　　極智嘉所處的AMR細分賽道，未來市場前景廣闊。據灼識諮詢預測，2024-2029年，AMR作為主流自動化解決方案中增長最快的品類，市場規模將由387億元增至1621億元，2024-2029年複合年增長率（CAGR）為33.1%。存量替換空間可觀，2024年全球約80%的倉庫尚未採用自動化方案，可尋址市場規模超過2萬億元；AMR具備柔性化的突出優勢（2023年其市場份額首次超過AGV），當前在倉儲自動化領域的滲透率雖僅為8.2%，但在存量倉儲市場具備加速滲透的巨大潛力。

　　華泰證券研報認為，市場普遍認為AMR行業競爭激烈，頭部企業仍處於投入期，價格戰易爆發，行業難以快速形成頭部效應。而極智嘉憑藉自研全棧技術擁有更高的產品力，直銷比例更高，且在盈利空間更大的海外市場建立了先發優勢與客戶粘性。

　　華泰證券研報還表示，採用模塊化、標準化方案，規模效應更顯著，方案復購率更高。隨着AMR行業滲透率提升，公司依託強產品力、高客戶復購率與強規模效應，有望實現超額增速，或將獲得更高的盈利水平。

　　具身智能或成第二增長曲線

　　2025年7月，極智嘉宣佈成立具身智能子公司，正式進軍具身智能領域。

　　光大證券研報分析認為，極智嘉的服務經驗與積累的數據，有望在AI和具身智能領域形成飛輪效應：在過去服務多家頭部客戶的過程中，公司持續積累貨物尺寸、抓取力度、路徑優化等維度的結構化標註數據，這些數據有望成為持續訓練具身智能模型的核心資產。切入具身智能新賽道，為極智嘉打開了長期增長空間。

　　有應用場景、有存量客戶、有核心數據，相較於具身智能初創企業，極智嘉在這一新賽道的商業化路徑明顯更短。

　　在具身智能產品佈局上，極智嘉動作頻頻。2025年下半年，公司接連發布面向倉儲場景的具身智能基座模型Geek+ Brain、通用機械臂操作技術方案以及無人揀選工作站方案，其中無人揀選工作站在發布3個月內便通過了世界500強企業的POC驗收。

　　2026年2月初，極智嘉發布人形機器人Gino 1，實現了「一台機器人覆蓋倉內主流人工操作場景」。極智嘉方面向時代周報記者表示，Gino 1已具備成熟的量產能力，可直接面向全球客戶批量交付並快速規模化部署。

　　Gino 1的亮相也直接反映在資本市場的評價中，招商證券（香港）維持對極智嘉的「買入」評級，並明確表示將這款人形機器人視為公司估值的重要加分項。

　　極智嘉仍在持續加碼研發投入。2月24日，極智嘉宣佈聘請清華大學智能產業研究院（AIR）助理教授、博士生導師、智源學者（BAAI Scholar）趙昊，出任具身智能子公司首席科學家。公司希望藉助這位頂級學界專家的力量，攻克物理AI在非結構化環境中的應用難題，這一舉措也被外界視作極智嘉加大研發投入的明確信號。

　　不過，郭濤對極智嘉盈利的持續性保持謹慎態度。他表示，極智嘉雖實現階段性扭虧，但正加大對具身智能領域的研發投入，持續增加的費用支出或使公司盈利再度承壓。

　　在守住利潤與加大研發投入的平衡中，極智嘉相關業務負責人對時代周報記者表示：「公司對於能夠強化技術領先優勢、擴大市場份額的投入，始終堅定佈局、積極推進。」

（文章來源：時代周報）