更新第 11 段，增加 Netflix 拒絕評論的內容

Dawn Chmielewski

路透2月26日 - 華納兄弟發現WBD.O為NetflixNFLX.O以827億美元競購該電影公司和HBO增加了額外負擔。

這家熱播劇《激烈競爭》和電影《呼嘯山莊》背後的娛樂公司周四公布的第四季度財報顯示，其有線電視頻道的利潤正在快速惡化。

包括 CNN、Discovery Network 和 TNT 在內的這些網絡不在 Netflix 的交易範圍之內 (link)。但作為一家獨立交易的公司，它們的價值是評估流媒體服務公司對華納兄弟電影和電視工作室、其數據庫、HBO 和 HBO Max 流媒體服務報價的關鍵因素。

競爭對手派拉蒙Skydance PSKY.O將其收購華納兄弟的提議 (link) 提高至1,100億美元。本周二，華納董事會表示正在與競爭對手進行談判，以確定修改後的方案是否能達成優於 Netflix 出價的交易。

華納兄弟首席執行官大衛-扎斯拉夫（David Zaslav）在周四與投資者的電話會議上沒有談及相關討論。相反，他強調了自己在引發這場令人垂涎的資產競購戰中所扮演的角色。

「我們與四家競購者進行了接觸，促成了八次提價，到目前為止，與 9 月份收到的第一份報價相比，價值增加了 63%，在整個過程中為 WBD 股東帶來了巨大的價值，」扎斯拉夫對投資者說。

華納董事會此前認為 Netflix 的報價優於派拉蒙的報價，因為投資者還將獲得其計劃分拆的電視集團 Discovery Global 的價值。

該部門的收入降至 42 億美元，比去年同期下降了 12%，調整後收入降至 14 億美元，比去年同期下降了 27%。這種下降影響了Discovery Global作為獨立業務的電視網絡的價值。

與之最接近的對比是今年早些時候從康卡斯特分離出來的有線電視和數字資產 Versant Media。Versant 的企業價值約為其 2025 年預測息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）21 億美元的 3 倍。按照同樣的標準，假設 Discovery Global 有 170 億美元的淨債務，其市值約為 30 億美元，即每股略高於 1 美元。

再加上 Netflix 提出的每股 27.75 美元的現金收購價，仍略低於派拉蒙提出的 31 美元收購價。

華納首席財務官古納爾·維登費爾斯（Gunnar Wiedenfels）拒絕回應這一比較。Netflix 拒絕了置評請求。

在《激烈的競爭》和《它：歡迎來到德里》等劇集的幫助下，HBO Max 繼續保持增長。華納兄弟本季度新增 350 萬流媒體用戶，使其全球總用戶數達到 1.316 億。

流媒體集團的收入增長了 5%，達到近 28 億美元，但調整後的盈利下降了 4%，降至 3.93 億美元，原因是終止了一項未指定的發行協議。

「對於 WBD 的股東來說，最好的事情就是它被出售了，因為它的基本面在繼續惡化，」Needham & Co 高級研究分析師勞拉-馬丁（Laura Martin）寫道。

華納的股票在早盤交易中基本保持不變。

扎斯拉夫還強調了華納兄弟電影的成功，包括《呼嘯山莊》、《迷你世界電影》和《超人》。

「我們熱愛電影業務，」扎斯拉夫在電話會議上說，「我們公司對電影業務深信不疑，將電影搬上銀幕，讓人們共享電影體驗......我們對電影業務的承諾是公司的核心。」

Netflix 首席執行官泰德-薩蘭多斯（Ted Sarandos）為他與製片廠和 HBO 的交易進行了辯護，申明他將致力於在影院 (link) 上映電影，而這一戰略從來都不是 Netflix DNA 的一部分。

如果華納兄弟董事會宣佈派拉蒙的協議更優越，Netflix 將有四個工作日的時間修改其報價。

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