智通財經APP獲悉，方正證券發布研報稱，短期看，多樣化政策組合放大客流價值，有效促進節慶消費。全國及各地方推動春節期間以舊換新、有獎發票、消費券補貼等促消費政策，有效拉動節慶期間消費，全面提升春節期間線下渠道的客流、轉化和動銷效率，短期內推動線下終端的真實銷售增長。長期看，伴隨國補資金計劃陸續就位，市場對國補後周期預期的不確定性逐漸下降，利於家電市場長期企穩。

方正證券主要觀點如下：

2025年國補槓桿效應亮眼，充分證明政策工具激活市場活力的必要性與可行性

國補促進消費基本面持續向好，2025年中國社會消費品零售總額按年增長3.7%，其中家電和音像器材類商品零售額按年增長13.5%。國補政策自2024年下半年起陸續推廣，推動家電類社零增速迅速超越社零總體並保持高速增長，表明國補充分激發家電消費活力。

2026年「國補」範圍調整，聚焦環保、科技產品

根據商務部，2026年國補標準略有變動，降低了單件家電產品的補貼比例和金額上限，將補貼覆蓋的家電能效及水效最低標準由二級提升至一級，新標準對覆蓋品類範圍也有所調整，針對環保家電和智能產品的導向性增強，推動產業向高端化、綠色化發展進階。

春節期間各地配合國補政策採取多重補貼方式促進消費。

國家及各地方推出一攬子政策組合，採取多樣化創新方案，多措並舉促進節慶消費。

1)國補資金提前就位。發改委於2025年末向各地提前下達2026年第一批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新的資金計劃，該計劃資金已於春節前夕就位。同時商務部要求在春節假期內保障消費者通過線下渠道申領補貼，加強產品供貨、增加農村市場參與度、組織舉辦專場促銷，引導消費者到店體驗。

2)有獎發票發揮協同激勵作用。商務部、財政部、稅務總局在50個城市開展有獎發票試點，計劃在半年實施期內發放100億元獎補資金，其中春節假期獎金規模超10億。

3)消費券補貼釋放線下流量。商務部聯合9部門策劃「樂購新春」特別活動，各地安排20.5億元資金，在9天假期內通過發放消費券、補貼、紅包等形式直接惠及廣大消費者。活動廣泛動員全國商協會、商業街區等線下業態，聚焦「喫住行」等全鏈路節日消費需求，突出便民利民政策屬性。

4)地方創新國補流程，提升渠道效率。上海市春節期間創新以舊換新補貼線下申領方式，由過往「線上報名，每兩周統一搖號並告知結果」，新增了「線下即時搖號，即時告知結果」的參與方式。消費者在線下渠道參與即時搖號，可立即知曉結果並使用補貼資格券。新路徑加快了補貼申領至覈銷的節奏，引導消費者線下消費，有效提升線下渠道動銷與流量轉化效率。

政策組合拳點燃節慶消費熱潮

春節期間全國各地線下消費火熱，根據商務部數據顯示，春節假期前四天，全國重點零售和餐飲企業日均銷售額較2025年同期增長8.6%。

建議關注：受益於線下渠道回暖的格力電器、美的集團、海爾智家、海信視像、海信家電;受益於AI眼鏡邊際銷售向好的TCL電子、比依股份、光峯科技。

風險提示：需求不及預期風險;宏觀政策變化風險;行業競爭加劇風險。