2026年，機器人行業步入量產與商業化的關鍵分野。歷經數年技術突破與孖展熱潮後，市場的定價邏輯開始重塑，規模化交付與盈利確定性正逐步取代單一的技術敘事，成為資本評估企業價值的核心考量。

在新一輪估值重估周期中，全球智能機器人引領者極智嘉（2590.HK）率先交出了一份行業稀缺的盈利答卷。2月24日晚間，極智嘉公布了2025年度業績預告。在高基數背景下，公司營收保持雙位數增長，持續領跑港股機器人板塊；經調整淨利潤實現轉正，成為港股板塊首家邁入盈利拐點的To B機器人企業。

根據公告，公司預計2025年實現營收約31.4億元至31.8億元，按年增長30%至32%；公司股東應占虧損約3000萬元至1000萬元，按年收窄96%至99%；經調整淨利潤為2500萬元至4500萬元，相較去年同期錄得的約9200萬元淨虧損，改善幅度達 127% 至 149%。

AMR+具身智能構築增長引擎，全面跑通商業化閉環

從經營層面看，極智嘉全球業務體量的持續擴張，正推動規模效應與經營槓桿加速釋放。前期沉澱的研發投入與全球化渠道建設也已進入回報周期，驅動公司邁入「規模擴張+利潤改善」並進的增長通道。

當龍頭企業保持有效規模增長，往往是行業進入寡頭競爭的前瞻信號。這意味着客戶資源與訂單將加速向頭部企業聚攏，形成「強者恒強」的馬太效應。極智嘉作為賽道領跑者，有望借勢持續擴大市場份額，讓既有的盈利飛輪轉得更穩、更快。

從中長期發展看，海外業務全面起勢、具身智能商業化提速也為公司構築了抗周期壁壘。全球化佈局方面，2025年極智嘉全年錄得訂單41.37億元，按年增長31.7%。公司在北美、歐洲等成熟市場持續滲透的同時，在拉丁美洲、東歐等新興區域接連斬獲億元級訂單，全球市場版圖不斷拓展。由此構建的高粘性、多元化的全球客戶基礎，亦進一步強化了未來業績增長確定性。

高附加值的具身智能業務也在加速打開新增量空間。極智嘉的具身智能產品已展現出清晰的商業化可行性：無人揀選工作站發布3個月內即通過世界500強企業POC驗收；倉儲人形通用機器人Gino 1發布即具備量產能力，預計將拓寬產品線並推動全流程無人倉落地，為公司帶來更大的業績釋放和估值提升潛力。

盈利兌現疊加賽道紅利，樹立港股機器人估值新標杆

從資本視角看，極智嘉所處的倉儲機器人賽道具備強剛需、短ROI（通常為2-3年）、可規模化複製等核心屬性，是當前To B機器人領域中商業化落地最快、放量潛力最大的黃金賽道。

作為賽道龍頭，極智嘉已形成「AMR基本盤盈利+具身智能第二曲線」的雙輪增長格局。AMR業務提供穩定收入與現金流支撐，具身智能業務則打開中長期盈利彈性；疊加公司於2025年率先跨過盈虧平衡線，盈利能力顯著改善，使其成為港股市場中兼具財務安全與成長潛力的「AI+機器人」稀缺標的。

從估值水平看，極智嘉當前PS倍數為11.04倍，顯著低於優必選、越疆科技的39.28倍和39.43倍，估值仍具備顯著的向上修復空間。信達國際、招商香港在最新覆蓋極智嘉的研報中分別給予其32港元、35港元的目標價，按2月25日收盤價24.52港元計算,尚有超30%到40%的安全邊際，為長期投資者提供了絕佳的佈局窗口。

橫向對比來看，當大多數同行仍停留在「增收不增利」階段時，極智嘉已全面跑通商業化路徑，隨着公司進入高質量盈利階段，其定價邏輯也將由PS規模估值向PE盈利估值切換，從而打開更廣闊的價值抬升空間。

結語部分

極智嘉開啓的增長新周期，已然構築在紮實的全球市場突破、完整的端到端無人倉解決方案以及確鑿的盈利拐點信號等多重基石之上，為其未來持續高質量發展提供了堅實支撐。

在當前港股資金風格更趨理性、愈發重視盈利兌現與增長持續性的背景下，以極智嘉為代表的兼具短期賬面利潤與長期成長彈性的稀缺標的，有望贏得外資與南向資金的持續關注與長期配置。