周三的走勢不錯，我自己一堆股和ETF表現都不錯（尤其是商業航天尾盤起來了，有色資源類和一些新高股組合也走得很強）。所以本來我想起的題目是：讓一讓（要用上海話講），我感覺我又行了。

但是後台看到這幾天好多讀者反覆問恒生科技怎麼看，今天我不和你們扯什麼字節和傳統大廠的愛恨情仇這些虛頭八腦的玩意。我純粹從技術面給大家分析一下恒生科技的走勢，至於對不對以後讓時間來驗證吧。

考慮到我即將在A股退休，因此我也逐漸在把一些底牌慢慢亮給你們，今天就和大家講一個大周期的技術：一線判牛熊。

簡單的說溫斯坦用30周線來判斷市場的狀態（我自己把這根線優化為了34周線，效果更好一些）。

根據這根線，可以把市場分為幾個階段：

第一階段：熊市。市場始終在34周線下，甚至向下遠離34周線，稍微靠近就被再次打壓下去。

第二階段：熊牛轉換。市場開始圍繞34周線反覆爭奪，不再單邊被34周線壓制，此時熊市結束市場進入震盪為下一波牛市積蓄勢能。

第三階段： 牛市。市場大幅突破34周線，甚至向上遠離34周線，稍微靠近就被再次拉升起來。

第四極端：牛熊轉換。市場再次開始圍繞34周線反覆爭奪，不再單邊被34周線支撐，此時牛市結束市場進入震盪為下一波熊市積蓄勢能。

那麼目前恒生科技處於什麼狀態呢？很遺憾無論願望多麼美好，技術形態告訴我們的是：恒生科技本輪牛市已經結束，市場進入第四階段！

而溫斯坦的牛熊祕訣就是：買在第二階段尾聲，賣在第四階段。

恒生科技在25年11月中旬跌穿34周線後，勉力支撐了一波反彈，但26年1月底到2月初這波下跌讓性質徹底發生了改變。牛市是不允許短期反覆，並且有效跌破34周線的，但是很不幸恒生科技有效跌破了，這宣告着牛市結束市場進入震盪市。市場後期將可能圍繞34周線再爭奪相當長一段時期，等待A股牛市周期結束後，一起奔向新的熊市。

從日線看，恒生科技幾個ETF接近第一道下軌，隨時有企穩反彈的可能。但遺憾的是，只能看成是戰術級別的反彈，而非戰略性的機會。

其他還有兩個重要的事，分別是即將召開的兩會和最新的房地產政策：

一、有關兩會的擇時

另外說一下即將召開的兩會對市場可能的影響，去年此時專門給機構做了一期兩會專題，今年時間實在太緊張取消了所有機構路演。這裏簡單和大家說一下結論：

擇時、風格規律總結：

1. 政策與市場聯動：

超預期政策（如2016年供給側改革、2019年減稅）常推動指數短期上漲；

不及預期政策（如2018年去槓桿、2022年穩增長）易引發市場調整。

2. 外部因素干擾：

貿易摩擦（2018）、疫情（2020-2022）、聯儲局加息（2022-2023）等會放大政策效果偏差的影響。

3.擇時規律：

會議期間易下跌，會議前後易上漲。

上證50各時段表現均最差，1000表現最好。

兩會期間下跌的挖坑，80%以上概率是佈局機會，除非之前是單邊熊市下跌。

兩會對後期行業、概念板塊影響總結

1. 政策直接驅動：

每年兩會明確的核心戰略（如2016年供給側改革、2021年雙碳）往往成為全年主線，相關行業短期爆發力強。

2. 資金偏好輪動：

市場風險偏好高時，科技、成長板塊領升（如2015年TMT、2023年AI）；

風險偏好低時，消費、高股息防禦板塊佔優（如2017年白酒、2018年醫藥）。

3. 短期題材炒作：

突發政策或技術突破（如2020年口罩、2023年室溫超導）可能催生概念行情，但持續性較弱。

目前看來，兩會很可能會提及商業航天，所以兩會後商業航天再次走強幾率不小。

不過有一點值得注意的是，如果只看21-25年，則會後兩周大多數指數都呈現下跌，所以會後一周是否要減倉我們等下個月臨場再觀察。但是我個人傾向於今年不一定會遵循近幾年規律，很可能到3月底又會靠大傢伙把指數拉起來。總體我還是傾向於化繁就簡，持股到3月底再說，只是可能中間需要對持倉結構做一些調整。

二、有關房地產新政策

簡單說下結論，南京的房價1月二手房反彈了13%。從周期看本輪中國房地產下跌周期的主跌階段臨近結束了，但是不同區域會有很大差異。具體到一線城市，我們強call深圳和上海，看空北京市場，這主要是戶口政策決定的。由於北京的戶口政策幾乎不可能鬆動，因此三個一線城市房價可能將呈現深圳>上海>北京的格局。深圳和上海有剛需、剛改而非投資需求的朋友，可以適當關注市場狀態。但是如果是為了投資就算了，沒有啥性價比，而且從投資角度說現在不適合增加家庭負債和槓桿。