來源：金十
今年以來，白銀的漲幅繼續超過黃金，並且看起來正成為投資者首選的「對沖資產」，價格有望錄得連續第10個月上漲。這將是有記錄以來最長的連續月度上漲紀錄。
周四截至發稿，現貨白銀在88.90美元/盎司附近徘徊。本月至今累計上漲約4.3%。
XS.com高級市場分析師拉尼婭·古萊（Rania Gule）表示：
「貿易緊張局勢的升級通常會重新激發投資者對對沖資產的需求，尤其是在全球經濟增長放緩、地緣政治極化加劇的背景下。」
古萊指出，貿易風險可能導致經濟增長放緩，並削弱對白銀的需求，但白銀是一種「具有雙重屬性的金屬」。它既具有投資屬性，又具備工業用途。這正是其近期比黃金更常被視為首選對沖工具的關鍵原因。
古萊表示：「白銀與黃金的不同之處在於，由於與工業需求密切相關，它對經濟周期更加敏感。」她還指出，「貿易衝擊在短期內可能通過避險資金流入支撐價格，但與此同時，也會在中期引發對全球工業活動前景的擔憂。」
她認為，這在一定程度上解釋了市場為何會「從激進買入迅速轉向有序獲利了結」。
DHF Capital首席執行官兼資產管理人巴斯·庫伊曼（Bas Kooijman）在周三也表示，貿易風險和地緣政治緊張局勢對白銀市場形成支撐。
華盛頓方面已經實施了臨時性的全球10%關稅，並據稱正在討論將稅率提高至15%。他說，這些進展「重新引發了對貿易對抗再度升級的擔憂，推動資金流向避險資產」。
與此同時，東歐地區持續的緊張局勢以及墨西哥的安全擔憂，也在增強貴金屬的吸引力。庫伊曼表示，投資者還在密切關注即將在日內瓦舉行的第三輪美伊核談判，任何破裂都可能重新點燃地區不穩定。
「在全球層面出現更多不確定性的情況下，白銀可能會明顯受益。」
不過需要注意的是，白銀協會和Metals Focus的預測顯示，今年全球白銀市場預計將出現供應缺口。他們預計2026年將出現6，700萬盎司的供應缺口，這將是連續第6年出現赤字。
古萊表示，這一缺口「絕非微不足道」，並為價格提供了堅實的中期底部，尤其是在人工智能數據中心、電動汽車和半導體制造需求不斷上升的背景下。來自這些領域的「結構性動能」即便在貿易緊張局勢加劇的情況下，也不太可能出現明顯放緩。
古萊稱，白銀正在「從一個由新聞驅動的市場，轉向一個由基本面驅動的市場」，接下來的走勢將「由貨幣政策、通脹預期以及美元動態等更為複雜的因素共同塑造」。
她表示，目前的預期顯示，聯儲局將在3月維持利率不變，市場定價顯示今年餘下時間內大約有60個點子的降息空間。如果這一情形實現，貨幣環境將「對包括白銀在內的貴金屬愈發有利，因為持有無收益資產的機會成本正在下降」。
美國財長貝森特據稱將貴金屬的極端波動歸因於亞洲交易員的投機行為。古萊表示，投機因素不容忽視，因為這「凸顯了短期流動性在放大價格波動方面所起的作用」。
她認為，當前市場並未出現價格泡沫，而是在持續供應短缺和工業需求上升的大趨勢下，正在展開一個「投機周期」。
綜合來看，古萊表示，白銀「並未失去光彩，只是在重新校準」。當前的波動性在一個對重大政治事件作出反應的市場中是「自然的」，除非貨幣政策發生根本性轉變，或全球工業需求突然崩塌，否則這並不會否定整體的上行趨勢。
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