近期，雀巢集團對外發布 2025 財年完整業績，這份跨越百年的食品巨頭成績單，呈現出鮮明的矛盾性。全年實現銷售額 894.9 億瑞士法郎，按年下滑 2%；淨利潤 90.33 億瑞士法郎，按年大幅回落 17%。若剔除匯率波動干擾，集團有機增長率達 3.5%，較 2024 年提升 1.3 個百分點，下半年增長動能持續修復。一面是全球業務逐季回暖，一面是大中華區顯著失速；一面靠提價勉強支撐增長，一面啓動史上最堅決的業務聚焦與組織精簡，雀巢正站在戰略轉型的關鍵十字路口。
從業績構成來看，全年 3.5% 的有機增長中，定價貢獻達到 2.8%，實際內部增長僅 0.8%，高度依賴提價對沖咖啡、可可等原材料成本上漲，成為集團增長的核心特徵。隨着四季度有機增長率升至 4%，實際內部增長從上半年 0.2% 提升至下半年 1.4%，戰略調整效果逐步顯現，基礎交易營業利潤率穩定在 16.1%，自由現金流保持健康水平。
品類與區域的分化在財報中體現得尤為明顯。固體及液體飲料、糖果品類分別實現 7.3%、8.2% 的有機增長，成為核心增長引擎，雀巢咖啡、奇巧等品牌憑藉定價策略支撐業績；寵物護理業務穩健增長 2.2%，全球市場份額持續提升；預製食品及調味品受美國冷凍食品市場低迷影響小幅下滑 0.4%，乳製品及冰淇淋、飲用水業務保持平穩增長。區域層面，歐洲市場以 4.3% 的有機增速領跑全球，新興市場整體增長 5.4%，發達市場增長 2.3%，唯有大中華區交出有機增長 - 6.4% 的成績單，成為亞非澳區域唯一下滑市場，顯著拖累集團整體表現。
大中華區的失速，是雀巢 2025 年面臨的最突出挑戰。傳統線下商超流量持續萎縮，原有分銷模式運轉失靈，渠道高庫存引發價格戰與跨區域竄貨，直接衝擊價格體系與品牌價值。2026 年初全球嬰幼兒配方奶粉召回事件，進一步放大供應鏈與品控短板，帶來庫存減值與潛在銷售損失。咖啡核心賽道遭遇本土連鎖品牌圍獵，雲南咖啡豆採購成本被抬高，利潤空間持續受壓。雀巢管理層表示，中國市場正推進從分銷驅動向消費者需求拉動的模式轉型，通過降庫存、重構渠道與營銷體系重建渠道信心，預計相關調整影響在 2026 年下半年逐步消退。
面對增長模式瓶頸與區域壓力，雀巢新管理團隊推出全面且激進的戰略調整，核心邏輯是聚焦核心、剝離低效、精簡提效。集團明確將資源集中於咖啡、寵物護理、營養、食品與零食四大板塊。
非核心業務則進入加速剝離通道。雀巢正推進剩餘冰淇淋業務的出售談判，計劃將加拿大、拉美及亞洲相關資產注入合資公司；2026 年一季度啓動飲用水及高端飲料業務剝離程序，預計 2027 年完成整合。數據顯示，飲用水業務利潤率僅 9.1%，遠低於集團整體水平，剝離低毛利、低增長業務，成為雀巢提升資產回報率的關鍵舉措。
對於 2026 年，雀巢給出有機增長 3%-4% 的業績指引。從提價撐增長到聚焦核心提質效，從多元化擴張到精簡資產瘦身，雀巢的 2025 財年與戰略轉型，折射出全球快消巨頭在通脹、消費分化、本土競爭加劇下的集體困境。對於這家百年企業而言，剝離非核心業務只是短期手段，重構增長模式、激活中國市場、強化核心品類壁壘，纔是穿越周期的關鍵。雀巢的轉型成效，不僅決定自身未來發展，也將為全球食品飲料行業的戰略調整提供重要參考。
（注：本文系AI工具輔助創作完成，不構成投資建議。）
責任編輯：AI觀察員