1.蔚來-SW第四季度業績預期怎麼樣？

截至2026年02月25日，根據朝陽永續季度業績前瞻數據：

預測營業收入333.63~371.21億元，按年增長69.3%~88.4%；預測淨利潤-12.20~21.03億元，按年增長82.9%~129.5%；預測經調整淨利潤2.10億元，按年變動103.2%。

關注後續財報數據披露後能否超預期，朝陽永續港股季度業績前瞻數據將為投資者提供業績鑑定。

2.蔚來-SW最新賣方觀點

國盛證券認為：蔚來-SW第三季度交付量按年增長40.8%，收入按年增長16.7%，毛利率按年提升3.2個百分點至13.9%。公司預計第四季度交付量按年增長65.1%-72.0%，收入按年增長66.3-72.8%，車輛毛利率預計約18%，預計實現季度扭虧為盈。2026年上半年預計突破月銷5萬輛汽車，全年目標扭虧為盈。樂道L90和蔚來ES8銷量強勁，2026年將推出3款新車。公司發布世界模型NWM，自研芯片探索外供。預計2025-2027年銷量約33/52/63萬輛，總收入達862/1412/1654億元，虧損率逐步收窄並逐步扭虧為盈。

分業務來說：

1) 樂道L90和蔚來ES8銷量強勁：樂道L90上市三個月交付超3.3萬台，連續3個月領跑大型純電SUV市場；全新ES8上市41天內交付破萬。

2) 新車型推出：2026年將推出3款新車，包括豪華旗艦車蔚來ES9、大五座SUV樂道L80、大五座的蔚來ES7等車型，助力銷量進一步增長。

3) 世界模型NWM發布：公司發布世界模型NWM，將為搭載NX9031及NVIDIA Orin X芯片的車型分批推送NWM升級，提升城市/高速NOP+、泊車及智能安全性能。

4) 自研芯片外供：公司自研的神璣NX9031芯片不僅自用，還通過合資公司向其他車企或非汽車行業客戶推廣芯片，保留與其他夥伴在芯片上的合作可能性。

海通國際證券認為：蔚來-SW在3Q25實現營收217.9億元，按年增長17%，按月增長15%，汽車銷售收入192.0億元，按年增長15%，按月增長19%。Q3汽車交付量達到8.7萬輛，按年增長41%，按月增長21%，創下季度新高。毛利率提升至13.9%，汽車毛利率為14.7%，得益於成本優化和高毛利車型佔比提升。研發費用和SG&A費用分別下降和微增，Non-GAAP經調整淨虧損按年和按月均有所收窄。Q4營收和交付量預期增長，但盈利可持續性需檢驗。公司明確2026年核心規劃，包括月銷5萬輛目標，推出新車型，推進自研芯片佈局，並探討將輔助駕駛芯片向非車領域開放。樂道品牌將覆蓋10–30萬元價格帶，擴大市場覆蓋面。出海方面，公司與當地經銷商合作，螢火蟲成為重點出口車型，構建從入門到高端的出海路徑。

（注：本文內容基於朝陽永續AI技術生成，文中相關盈利預測數據均來自朝陽永續盈利預測數據庫）

風險提示：本文所示數據或案例僅供參考之用，不能作為未來投資依據。投資股票有風險，市場波動、公司業績、政策因素等都可能導致股票價格波動。請您在投資前充分了解相關信息，並根據自身的風險承受能力做出投資決策。

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