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金價已回升至5200美元/盎司，但仍顯著低於1月份接近5600美元/盎司的歷史高點。儘管在這一盤整階段，一些投資者開始質疑黃金的長期動能，但有市場分析師表示，從歷史標準來看，本輪黃金牛市仍然相當「年輕」。
在其最新發布的貴金屬報告中，知名機構MKS PAMP研究與金屬策略主管Nicky Shiels回顧了過去50年來的五輪黃金牛市。
她表示，鑑於當前動能，今年黃金和白銀價格仍有進一步上漲空間。她指出，本輪周期已持續39個月，期間黃金上升逾過200%，白銀上漲約350%，美元則下跌13%。
她表示：「從歷史標準來看，這是一個處於周期中期階段的表現特徵。如果黃金走勢需要與歷史平均周期的持續時間和表現相匹配，那麼這意味着到10月/美國中期選舉前，金價可能升至6750美元/盎司。」
儘管貴金屬受到降息、地緣政治動盪、經濟不確定性以及美元走弱等傳統基本面因素的支撐，Shiels表示，還有一些額外的利多因素使本輪周期與以往不同。
Shiels解釋稱，當前的宏觀背景由幾項重大的結構性變化所主導。全球財政脆弱性遠高於過去的周期：債務水平高企、財政赤字長期存在，進一步強化了許多人所稱的「財政主導」。
與此同時，美國正經歷着更加嚴重的政治兩極分化，全球財富不平等現象日益加劇，而中國的經濟實力已遠遠超過美國過去的對手，例如上世紀七八十年代的蘇聯。
Shiels解釋說，在這種環境下，黃金與實際利率的傳統相關性日益減弱，並演變為一種更廣泛的「體系對沖工具」。
與此同時，Shiels表示，為了支撐投資需求，各國央行仍然是「核心錨點」，因為它們每月的淨購買有效地支撐了更高的金價底線。
她指出：「新興市場央行追趕的規模仍然巨大：持有黃金最多的20個新興市場國家擁有約7500噸黃金，而要與發達市場央行的平均水平（G10平均水平）趨同，則需要22000噸（相當於6年的年度黃金供應量）。」
與此同時，Shiels還指出，零售市場已變得更加多元化，開市客（Costco）黃金銷售的強勁勢頭以及數字交易所對黃金支持代幣日益增長的興趣凸顯了實物黃金需求的旺盛。她表示，部分所有權意味着更廣泛的資金池現在可以參與其中。
最後，Shiels表示，機構投資者對黃金的投資仍然不足。
展望未來，Shiels表示，美元若進一步走軟，可能點燃金價的新一輪上行。
她說：「美元的跌幅是我們見到過的最溫和之一（僅下跌13%），因此一旦出現催化因素，美元仍有進一步走軟的空間。」
北京時間2月26日13：28，現貨黃金報5201.25美元/盎司。
責任編輯：朱赫楠