2月24日晚間，天圖投資公告稱，已完成出售優諾中國約86.96%股權，總對價約15.65億元，交易完成後徹底退出該聯營企業。
而天圖退出的時點比較引人注目，因為就在2024年，優諾中國剛交出一份漂亮的成績單：營收8.1億元，淨利潤9545萬元，按年暴增1038%。天圖選在業績巔峯期退出，着實令市場感到些許意外。
天圖投資與優諾中國的緣分始於2019年，彼時中國高端酸奶市場正如火如荼。
而後續爆發的公共衛生事件給全球消費市場帶來衝擊，優諾中國的發展節奏也被打亂，陷入多年入不敷出的困境。據天圖投資公告，2020年至2022年，優諾中國分別虧損9630萬元、5770萬元和3970萬元。
2023年，優諾中國扭虧為盈，錄得淨利潤839萬元。2024年，優諾中國業績一飛沖天，創下入華以來的最佳表現。
天圖投資陪伴優諾中國過了好幾年苦日子，卻在其飛黃騰達時選擇轉手退出，看起來有些戲劇性。
然而，天圖投資這筆買賣其實一點都不虧。其投資周期為6年，初始投入僅2.98億元，最終回籠資金超過15億元，投資回報率相當亮眼。
再結合天圖投資近幾年連續虧損的背景，其2023年到2024年兩年歸母淨利潤虧損接近9億元，存在一定的經營壓力，此時出售資產，既是為自己回血，也是在穩月供資人信心。
然而，從接手方IDG的角度來看，優諾中國也並不純粹是一塊香餑餑。2019年接手時，優諾中國的淨資產還是2.57億元，而截至2024年末，該數值已經縮水到9293.45萬元。
這一方面在於優諾中國早些年的持續虧損，另一方面也在於其財務模式。有媒體報道稱，優諾中國這些年把歷年利潤和現金流通過派息派回給股東，再以「股東借款」或「銀行授信+擔保」的形式把錢借回公司，用於渠道擴張和品牌投放。
這種高槓杆模式需要精細的債務管理能力與強大的資金實力支撐，IDG能否駕馭，還有待市場檢驗。
此外，近年高端酸奶市場也在潛移默化的轉變。消費者正在經歷 「祛魅」 過程，靠品牌溢價支撐的增長邏輯已失效，消費者更關注配料表、蛋白含量等實際價值，功能化、健康化成為新趨勢。優諾的產品矩陣仍以傳統高端低溫酸奶為主，迎合市場的戰略性轉化需要時間，其能否抗住傳統乳企和現制酸奶的前後夾擊，還猶未可知。
注：本文結合AI生成，文中觀點不構成投資建議，僅供參考。市場有風險，投資需謹慎。
責任編輯：AI觀察員