文｜藍媒匯

2026年，泡泡瑪特辦了場最高調的年會。

創始人王寧直接甩掉工裝，上台打了一套詠春拳，行雲流水，有模有樣。其打詠春的視頻24小時內刷爆社交平台，年會直接出圈登上熱搜。

年會還請了明星沈騰，王寧和沈騰現場復刻了《羞羞的鐵拳》名場面——沈騰喊「你過來啊」，王寧突然一記寸拳，騰哥下意識縮脖子的真實反應，直接把現場笑翻。

福利更是實打實：現場人手一份「馬力全開」糖膠盲盒伴手禮；《飛馳人生3》雙人電影票1000份免費送；30份未發售的「MEGA SPACE MOLLY風火輪」潮玩免費抽。

這是前所未有的。往年泡泡瑪特年會從未如此出圈，更沒見過創始人親自登台表演。

為什麼今年突然這麼大場面？答案很簡單：有錢了，有底氣了。

王寧在年會上高興的對員工表示：LABUBU全年銷量超1億隻、全品類全IP產品銷量超4億隻。

2025年，LABUBU成了全球現象級IP。上半年，泡泡瑪特營收達138.8億元，按年增長204.4%。「感覺今年300億也很輕鬆。」2025年中期業績報告會上，王寧語氣淡然。這一年，公司市值還一度衝上4504億港元。

這一年發生的一切，把這個1987年出生的河南人推到了從未站過的高度。

去年6月，據福布斯實時富豪榜顯示，王寧身家達203億美元，超越牧原股份秦英林，成為河南新首富。

他曾對外將這一年形容為「夢幻的一年」。

對王寧個人而言，這一年是財富的巔峯，他不僅自己富了，還讓簽下的藝術家、合作的渠道、搶到盲盒的黃牛都富了。

潮玩賽道的造富神話，源頭在他。

熱浪之下

2025年，LABUBU引爆全球。

4月「前方高能」系列上線，1.08秒即告售罄。8月迷你版開售，天貓旗艦店30萬件現貨一分鐘清空，小程序排隊人數一度超過4500人。甚至有人凌晨5點蹲守在線下機器人商店坐等開售。

搶不到的年輕人湧向二手平台。原價99元的盲盒被炒到399元，溢價近四倍。Vans聯名款發售價599元，二手市場最高飆到3.5萬元，溢價57倍。初代收藏級LABUBU更是在拍賣會上拍出108萬元天價。

11月底，LABUBU登上紐約梅西感恩節大遊行的巨型花車，與超級馬里奧、米老鼠並肩而行——這是遊行99年來，首次出現中國潮玩角色。

LABUBU突然爆火，背後是蕾哈娜把它掛在包上，Lisa的曬照引爆泰國，明星效應點燃了社交話題；泡泡瑪特海外渠道也鋪到了臨界點，以及「醜萌」這個東西在Z世代審美里剛好到了爆發期。

不過，王寧卻不認為LABUBU是突然爆火的，「因為它已經10歲」。

但說穿了，這就跟一個演員演了十年戲突然被看見一樣。這世上就是有一夜成名，也有走狗屎運，LABUBU屬於前者，熬了十年——運氣來了，恰好接得住。

王寧不接受「運氣」這個解釋，他說「還是產品足夠好」。

這句話裏有傲氣。

傲的不是「我籤對了IP」，而是「我陪它熬了10年」。他願意承認時間的力量，卻不願把功勞分給偶然。這種傲氣，是從十幾年前那個攢夠1萬塊纔敢擺地攤的人身上，一寸一寸長出來的。

現在的他有資格說：我選中的東西，本來就好。

不過，面對2025年泡泡瑪特業績與市值的飛升，王寧卻說——這是他最焦慮的一年。「整個公司在承擔越來越重的責任。」

事實上，LABUBU的快速躥紅，市場的擔憂隨之而來：會否只是曇花一現？IP價值會隨着話題降溫而消退嗎？

這種擔憂並非空穴來風。去年下半年，LABUBU的降溫已現苗頭。8月發售的迷你版，開售一周後均價跌超50%。12月，「泡泡瑪特五折甩賣」衝上熱搜，部分款式跌破發行價，三代隱藏款從4522元峯值暴跌至540元，跌幅88%。黃牛退場，二手平台無人接盤。資本市場同步反應，市值自高點蒸發超2000億港元。

面對這些，王寧的態度倒是平靜：「IP公司會很長壽，一家企業可能會經歷很多周期、波動，但IP的價值會永遠存在。」

這話聽起來像自我安慰，但他或許真這麼想。一個相信「熬了十年才火」的人，自然也信「火了還能再熬十年」。

LABUBU也讓潮玩的價值被更多人看見，競爭者蜂擁而至。

52TOYS、布魯可、桑尼森迪扎堆遞表；樂華、華策、閱文攜明星資源入場，潮玩賽道一夜之間擠滿了人。

最直接的競爭者，是葉國富。去年9月，名創優品旗下的TOP TOY正式向港交所遞交招股書，對標意圖徹底攤牌。

但數據擺在桌上：泡泡瑪特以46.6%的市佔率遙遙領先，第二名TOP TOY僅佔12.3%。真正讓同行眼紅的，是70.3%的毛利率——TOP TOY只有32.4%。換句話說，泡泡瑪特賣一個賺的錢，別人要賣兩個。

對於競爭，王寧表現的很有信心。他說，「潮玩不是純粹拼錢、拼資源、拼運營就能拼出來。」

所以他沒打算跟對手拼速度，不去激進，也不正面接招。

2025年上半年，國內門店僅淨增12家。4月LABUBU「前方高能」系列發售後，毛絨品類只推出了mini系列，沒有大肆聯名，沒有加速消耗IP。他說自己是一家「說NO多過於說YES的公司」——不開某些店、不做某些品類、拒絕某些機會。

他相信對手看得見他的打法，但複製不來他的底牌。不理會對手，透露着他骨子裏對這門生意的自信。

從幕後走到台前

2025年，王寧從泡泡瑪特背後走了出來。

去年9月，他以河南新首富的身份回母校參加開學典禮。面對網上「三流大學畢業」的調侃，他沒有迴避，而是當場接住：「西亞斯是一流大學，因為你們都是‘一流學生’。」這段回應被網友稱為「高情商回應」，並剪成了短視頻，在社交平台爆火，傳了好幾天。

那之後，他出現在央視的節目裏，和演員惠英紅對坐而談，聊的是「開工，我就有生命」。7月，王寧接受了央視新聞的深度專訪；此後，《人民日報》用了近三分之一的版面刊發對他的專訪——這是「與企業家談‘新’」系列報道的開篇。

創業十幾年，員工對他的描述只有一句：「像普通白領一樣上下班，非常低調。」他不怎麼接受採訪，更不會主動走到聚光燈下。

但2025年不一樣了：他開始從容回應調侃，開始上節目，開始讓公衆看見自己。

有人說是因為業績給了底氣，有人說是錢給了自由。年會那天，他上台打了一套詠春拳，行雲流水，底下掌聲雷動。

那個打拳的人，和十幾年前每天擠地鐵上下班的人，是同一個。只是這一年，他決定不再只躲在品牌背後。

但公衆看見的，都是他想讓人看見的。

去年11月6日晚，泡泡瑪特官方直播間發生一起直播事故，登上熱搜第一。工作人員介紹一款79元的掛鏈盲盒時，忘了麥克風還開着，私下對話被全程直播。一人說：「哎嘛，這東西賣79確實有點貴。」另一人回應：「沒事，會有人買單的。」

公司很快回應：正在調查，不會開除涉事員工。但王寧本人，從頭到尾沒有說一個字。

這一年他確實高調了，但高調是有選擇的。該站出來的時候他站，不該站的時候，這個85後河南人，比誰都清楚什麼時候該閉嘴。

駕馭野心

王寧的野心越來越大了。

五年前，他曾說，「如果中國有一家企業最像迪士尼，那一定是泡泡瑪特。」但去年，在接受採訪時，他的表述變了：「我們希望不是成為中國的迪士尼，而是成為世界的泡泡瑪特。」他說，「我們的理想是星辰大海，希望能走出一條全新的路。」

多年以來，王寧的朋友圈簽名始終只有一句話——春秋管仲的「事者，生於慮，成於務，失於傲」。但去年的他逐漸顯露出了傲氣。

如今，這份野心落到了海外市場。

2025年，是泡泡瑪特海外戰略的「爆發元年」。上半年，其海外市場營收按年增長439.6%；第三季度，仍保持365%至370%的增速。王寧在年中接受採訪時說：「2025年，海外銷售大概率會超過國內，增速遠比我們想象的快。」

相比於國內的剋制，海外佈局明顯加速：2024年末海外130家，2025年末已達220家，全年淨增約90家。尤其在美洲，上半年淨增19家。王寧在中期業績會上定下目標：「到今年年底估計海外會超過200家，剩下的幾個月裏平均每周都要開3家。」

到2026年1月，泡泡瑪特員工剛過1萬人，其中外籍員工就超3000人。

門店可以一周開三家，人卻沒辦法一周招滿三千。過去這一年，他說得最多的一句話是：「怎麼才能把大家組織在一起去做更大的事情。」那個曾經靠直覺捕捉情緒的人，如今需要靠組織承載野心。

從讀懂消費者到駕馭大公司，這是王寧的下一關。