瑞銀集團(UBS)將美股的投資評級下調至「中性」，同時高度堅定維持對新興市場股票的「增持」評級，預料美股跑輸的風險看起來高於跑贏的可能性。 瑞銀首席全球股票策略員Andrew Garthwaite在報告中指出，美國市場面臨多重不利因素，包括與其他地區相比經營槓桿低、美元存在下行風險、回購報酬率表現平淡，以及估值高企。報告稱，儘管人工智能崛起、美國經濟增長遠超預期，總統特朗普撤回部分關稅，但以美元計，美國市場相對於全球市場的回撤幅度創近15年來最大。瑞銀認為，美元面臨不對稱的結構性下行風險，過去一個季度，美元走弱對美國企業盈利的提振作用遠低於正常水平。美股回購收益率目前僅與全球同業持平，並低於英國，對資金流向、企業盈利和估值都產生影響。瑞銀與客戶的溝通表明，資金將明顯轉向全球市場，45%的近期資金流投向美國以外的股票市場，交易所買賣基金(ETF)資金流動情況也印證這一點。 瑞銀並未完全看空美股，認為在潛在泡沫的早期階段，美國經濟和股市往往具有某些優勢。同時，瑞銀預計，美國AI應用的發展將繼續領先大多數地區，有助於維持企業盈利增長。