2026年開年以來，銅價持續高位運行。生意社數據顯示，截至2月26日，現貨銅價最新為10.20萬元/噸，按年增長32.51%。

　　供需錯配支撐銅價上行

　　對於驅動銅價上漲的因素，上海鋼聯銅事業部分析師曾健輝告訴記者：「其一是供應的擾動為銅價提供了上漲的邏輯支撐，銅精礦供應偏緊；其二是需求導向，傳統領域需求不減，另外新能源、AI智能電氣化等對於銅消費又存在強預期；其三地緣政治衝突使得市場避險情緒升溫，貴金屬大幅上漲，帶動銅的避險屬性。」

　　摩根大通最新預測，2026年全球銅市場將出現13萬噸供應缺口，工業金屬供需格局迎來關鍵轉向。作為新能源、電網、AI算力與高端製造的核心原材料，銅的短缺將直接抬升價格中樞，重塑產業鏈利潤分配，國內具備資源與產能優勢的銅業龍頭將顯著受益。

　　供給端剛性約束是缺口形成的核心原因。據了解，全球銅礦勘探開發周期長達5年至8年，過去十年礦企資本開支偏低，新增產能釋放緩慢；主力礦山品位持續下滑、產區地緣擾動頻發，進一步壓制供給彈性。國金證券報告指出，2025年銅礦產量指引多次下調，2026年預計增量有限。

　　而反觀需求端，AI數據中心等正成為拉動銅需求的核心變量。根據BerkeleyLab報告，AI數據中心電力消耗到2028年可能達580TWh，拉動未來五年銅需求年均增量24萬噸。業內普遍認為，供需錯配將持續加劇，預計2026年銅價將維持高位運行。

　　當前銅價已處於歷史高位區間，摩根大通預計2026年銅價有望衝擊12000美元/噸至13500美元/噸。短期庫存波動不改中期緊缺趨勢，加工費（TC/RC）持續走低印證原料緊張，銅價易漲難跌格局確立。對國內市場而言，銅精礦對外依存度超75%，供應缺口將直接利好上游資源型企業與全產業鏈龍頭，業績彈性與估值空間同步打開。

　　產業上下游影響分化

　　銅價的高位運行，對產業鏈上不同環節產生了顯著的分化影響。一方面，位於產業上游的礦山及冶煉企業有望受益價格上漲，盈利進一步增厚；而另一方面，對於以銅為原材料的下游企業而言，持續高企的銅價則帶來了嚴峻的成本端考驗。

　　記者注意到，受銅價上漲等因素影響，不少涉及銅礦業務的上市公司2025年業績普遍預喜。例如，紫金礦業集團股份有限公司（以下簡稱「紫金礦業」）披露的2025年業績預告顯示，預計2025年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為510億元至520億元，按年增長59%至62%。公司稱，業績預增的原因為報告期內礦產金、礦產銅、礦產銀銷售價格按年上升。

　　此外，鵬欣環球資源股份有限公司預計2025年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.1億元至2.9億元，扭虧為盈。業績增長主要源於礦產金、陰極銅及硫酸產量提升與銷售價格上行。

　　隨着市場需求的增加和銅價的持續上漲，不少上市公司正逐步擴大涉銅相關產能。2月8日，紫金礦業發布關於三年（2026-2028年）主要礦產品產量規劃和2035年遠景目標綱要的公告，其中提到，要加快產能釋放，推動資源優勢高效轉化。在銅板塊方面，紫金礦業加快三大銅礦基地產能釋放，包括推動西藏巨龍銅礦二期儘快達產，做好三期前期工作，實現朱諾銅礦、謝通門銅金礦建成投產；加速剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦的卡庫拉礦段復產和三期達產，啓動四期工程論證工作；推進塞爾維亞丘卡盧-佩吉銅金礦下部礦帶及JM銅礦、瑪格銅金礦項目開發。同時，紫金礦業還積極推進黑龍江銅山銅礦、福建紫金山羅卜嶺銅鉬礦、祕魯阿瑞那銅金礦二期銅礦工程開發。

　　同樣，雲南銅業股份有限公司也在通過資源整合提升銅資源儲備。公司2月26日在投資者互動平台表示，截至2025年6月末，公司保有銅資源礦石量9.56億噸，銅資源金屬量361.37萬噸，銅平均品位0.38%。此外，公司2025年度完成對涼山礦業40%股份的收購，有效提升公司銅資源儲備及質量。

　　對於下游企業而言，面對銅價上漲帶來的成本壓力，企業正通過不同的舉措在銅價高位運行下積極應對，保持業務經營穩健發展。

　　例如，威海市泓淋電力技術股份有限公司在投資者互動平台表示，公司產品的主要原材料是銅材和化工原料，公司已與部分大型客戶簽訂銅價聯動模式的銷售合同，銅價波動對公司利潤影響較小，同時面對原材料價格上升和成本增加，公司會通過強化成本管控、優化供應鏈管理等措施積極應對。

　　江陰電工合金股份有限公司則表示，公司的定價模式為「原材料價格+加工費」，並通過購買滬銅期貨來實現套期保值，能夠有效降低原材料價格波動風險，減少原材料價格波動對公司正常經營的影響。

　　作為銅消費的重要領域，家電行業也面臨着同樣的成本考驗。此前，海爾智家股份有限公司在披露的投資者關係活動記錄表中提到，目前銅鋁等大宗材料價格出現一定漲幅，公司將採取一系列舉措，例如推出高差異化、高體驗、高辨識度的爆款產品，通過聚焦SKU與平台化，提升成本競爭力。在採購端，公司堅持開放合作的原則，積極引入全球一流的供應商參與市場競爭。通過構建公開、透明、具有競爭性的體系來優化合作關係。

　　展望後市，上海鋼聯銅事業部分析師肖傳康對《證券日報》記者表示，目前，銅礦的短缺問題依然比較明顯，不過從國內角度來看，近兩年來再生銅在冶煉端的供應和補充比較明顯，因此原料供應壓力實際有所緩和。「但需要注意的是，近年來核心激化的矛盾點在於銅冶煉產能和礦的增量錯配問題，尤其是一些新上線的項目需要高品位的銅精礦前期試運行，激化了供應矛盾點，纔在交易中佔比的權重加大。」

　　肖傳康進一步談到，隨着2026年年末至2027年上半年海外多個礦山投產、復產，加上國內冶煉新增產能速度放緩，供應矛盾將逐步緩和，對銅價格的支撐也將逐步減弱。在能源轉型的預期下，需求端用銅市場依然有較高預期，「鋁代銅」雖然話題性較大，但實際能替代的量從目前來看仍比較有限。

（文章來源：證券日報）