智通財經APP獲悉，華福證券發布研報稱，在富人資產增速修復背景下，看好高端消費復甦勢頭延續。建議關注高端商業地產標的華潤萬象生活(01209)、恒隆地產(00101)、太古地產(01972)，高端消費標的老鋪黃金(06181)、毛戈平(01318)、西銳(02507)等。

華福證券主要觀點如下：

高端消費市場整體企穩回暖，大中華區復甦動能強勁

2025年下半年起，主要奢侈品集團在亞太區(剔除日本)的銷售增速顯著改善，LVMH、歷峯等集團增速在連續7個季度後首次轉正。中國區市場的改善已成為全球奢侈品集團業績修復的關鍵變量，各大品牌普遍看好中國市場的長期潛力。國內高端商場零售額增速亦在下半年顯著提升。2025年恒隆地產內地商場租戶零售額按年增長4%，日均客流量創歷史新高;太古地產旗下多數商場在下半年顯著提速，其中上海興業太古匯憑藉標誌性項目「路易號」拉動，零售額大增49.6%。

財富效應驅動高端消費需求回升，高頻指標印證修復

富人資產增速、海南離島免稅數據、澳門博彩業數據、高檔酒店數據等可做高端消費高頻跟蹤;二奢數據反映大衆人羣需求，與高端消費同向變動;奢侈品公司季度業績表現、高端商圈(恒隆、太古等)零售額增速可做為高端消費情況後驗指標。其中富人資產增速(t-1期)對奢侈品業績具有領先預測價值，隨着股市及投資收益改善，高淨值人羣消費意願已實質性回暖，可在瑞士鐘錶對華出口轉正、澳門博彩毛收入逐季加速復甦以及高端酒店RevPAR的增長中得到印證。

風險提示

宏觀經濟與消費信心波動風險、政策與監管環境變化風險、行業競爭與替代分流風險。