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　　來源：金十數據

　　高盛認為，目前美國經濟面臨的最大風險實際上可能是一場股市回調。

　　該行美國經濟學家Pierfrancesco Mei對2026年的美國經濟大體持樂觀態度，預測第四季度GDP將按年增長2.5%。這主要歸功於財政刺激、寬鬆貨幣政策和關稅阻力緩解的有利組合。但他同時也擔心，股價的大幅下跌可能會抑制這種擴張。

　　例如，他寫道，如果美股上半年出現10%的回調，可能會導致他的GDP預測值減少0.5個百分點，降至2.0%。

　　更猛烈的股市回調造成的破壞甚至更大。Mei本周一發布的16頁報告中的一個圖表顯示，20%的股市下跌可能導致GDP比他的基準預測低近一個百分點。

　　「我們的分析表明，大幅度的股市回調代表了最重大的近期風險，」Mei寫道。邏輯在於回調會對所謂的「財富效應」造成損害，即持有大量股票和房地產的家庭在資產升值時會感到財務安全並願意消費，即使他們的收入滯後。

　　近年來，這種情況主要幫助了高收入家庭，因為他們更有可能投資於自ChatGPT在2022年底首次亮相以來屢創新高的股票。在過去三個日曆年中，投資標普500指數的投資者累計收益將達到64%。同期，英偉達（NVDA）投資者的持倉價值將飆升超過450%。

　　誠然，Mei寫道，沒有任何單一因素會將經濟推入衰退，除非該因素非常巨大或由多重風險導致，例如在股市遭到拋售之外，還伴隨着AI驅動的就業替代和有限的生產力增長。他說，在這種情況下，聯儲局可能會降息。

　　但美國經濟的大部分領域已經面臨着被稱為「K型」經濟現象中的衰退壓力，即收入最高的消費者繼續消費，而收入最低的羣體則在為購買必需品而掙扎。「股市回調將把我們預期的財富效應提振轉變為2026年下半年的消費拖累，」Mei寫道。

　　收入最高的消費者目前正支撐着美國經濟。根據穆迪分析的數據，雖然消費支出佔美國經濟的三分之二，但前10%的消費者貢獻了近一半的總支出。或許更令人擔憂的是，在動盪的中期選舉年，股市回調可能顯得尤為嚴峻。

　　根據Aptus Capital Advisors的數據，歷史上的中期選舉年平均會出現19%的年內跌幅。在華爾街，10%或以上的下跌通常被定義為回調，而20%或以上的暴跌則被稱為熊市。

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責任編輯：何俊熹