文章來源：新華財經
在迎來馬年首個交易日股期聯動上漲後，貴金屬市場漲勢逐漸放緩，步入高位震盪格局。
春節期間，國際貴金屬價格走出「先抑後揚」，節後國內市場一度強勢跟漲，多重因素博弈下，貴金屬這波行情能走多遠？2026年的長期價值又是否依然穩固？
多重變奏下 國際貴金屬春節期間上演「先抑後揚」
馬年首個交易日，國內貴金屬市場呈現股期雙漲的態勢。據統計，近三個交易日，A股市場貴金屬行業指數累計上漲6.23%，多隻金銀個股上漲。
回顧春節假期期間的國際貴金屬市場，行情並非一帆風順，而是呈現典型的「V」字走勢。
對於假期前半段的承壓回調，齊盛期貨首席貴金屬分析師劉旭峯指出，核心在於情緒與預期的反覆切換。他表示，初期受美伊談判暫時緩和、聯儲局會議紀要釋放偏「鷹」信號影響，市場對降息的預期有所降溫，導致美元短暫走強，貴金屬價格隨之出現小幅回調。
銀河期貨貴金屬分析師王露晨分析，隨着中東地區談判再度陷入僵局，地緣政治風險升溫，同時，美國最新經濟數據顯示，第四季度GDP增長大幅低於預期，而12月PCE卻意外高於預期，這加劇了市場對美國經濟陷入「滯脹」的擔憂，金銀價格由此逐步企穩並小幅反彈。
西安交通大學客座教授景川進一步指出，美國關稅政策擾動及市場預期全球央行將在2026年持續購金，也成為推高貴金屬價格的重要因素。此外，由於全球白銀已連續五年供不應求，疊加工業需求爆發將繼續推進白銀價格，使得其價格彈性遠超黃金。
短期波動下 長期上漲邏輯仍存
在市場分析人士看來，隨着金銀漲勢放緩，貴金屬市場短期內面臨多重因素博弈，但長期向好的底層邏輯依然穩固。
王露晨指出，貴金屬近期的漲勢能否持續主要關注中東地緣情況，如果美伊間通過談判能夠達成一致，則短期內黃金的風險溢價或將暫時消退。以對美股為代表的風險資產偏好的提升是否能夠持續也值得觀察，若再次出現負面衝擊和拋售潮，流動性問題仍可能在短期內拖累金銀走勢。
景川則提示，近期貴金屬市場面臨一定風險。由於前期快速拉升導致過度槓桿和過熱，一旦利多因素鈍化、大型機構調整倉位，或將引發回調風險。如果聯儲局降息節奏不及預期、美元指數階段性反彈也會對金銀價格形成壓制。
儘管短期波動在所難免，但市場對2026年全年的貴金屬價格仍保持樂觀態度。
廣發期貨研報分析稱，當前市場仍將進一步對美國關稅的影響進行計價，儘管投資性質的金銀進口關稅被豁免，但在政策對美元資產衝擊下美元指數應聲回落，近期金銀ETF持倉有所回升，反映不確定性因素增加使投資者對貴金屬配置需求持續增強，從而帶來長期利多。但從過去的經驗看，黃金大漲後都會出現因多頭集中高位止盈而回落盤整的情況，行情或轉入2-4個月的醞釀期，積累新的動能以突破前高。
景川表示，由於「去美元化」敘事難以證僞，美國財政赤字擔憂和滯脹預期升溫下，黃金作為抗通脹品種將受益。而白銀兼具金融屬性和工業屬性，被稱為「黃金的平方」，光伏、AI、新能源汽車等工業需求爆發，疊加金銀比修復，白銀有望獲得遠超黃金的補漲空間。
責任編輯：朱赫楠