來源：華泰期貨
作者： 康遠寧
市場要聞與重要數據
1、 紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格下跌21美分，收於每桶65.42美元，跌幅為0.32%；4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲8美分，收於每桶70.85美元，漲幅為0.11%。SC原油主力合約收跌0.63%，報487元/桶。（來源：Bloomberg）
2、 2月25日，斯洛伐克總理菲佐25日表示，烏克蘭總統澤連斯基一再推遲恢復「友誼」管道送油的做法是「敵對行為」。烏克蘭已多次更改恢復送油的日期，最新消息是，2月份不會恢復，可能在3月3日左右恢復。菲佐還表示，如果烏克蘭「完全無意提供斯洛伐克已經購買的石油」，斯方將採取進一步反制措施。（來源：Bloomberg）
3、 2月26日，特朗普政府正在放寬對向古巴運輸燃料的部分限制，允許將委內瑞拉石油轉售給古巴的私營企業。美國財政部周三發布的新指引強調，該措施適用於涉及古巴小型私營部門、用於「支持古巴人民」的商業及人道用途交易。此前，古巴政府一直不允許數量不斷增加的本地小型私營企業進口燃料。此次更新出台之際，古巴小企業主正試圖在特朗普政府批准下從美國進口柴油。（來源：Bloomberg）
4、 本月，沙特阿拉伯從其港口出口的石油量有望達到近三年來的最高水平。與此同時，原油交易商們正密切關注着美伊之間的緊張局勢。油輪追蹤數據顯示，沙特2月前24天的原油出口量躍升至每天730萬桶，為2023年4月以來的最高水平。如果這一勢頭在本月剩餘時間內持續，將意味着日均出口量比1月份增加逾40萬桶。去年6月，當以色列和美國轟炸伊朗核設施及其他地點時，沙特曾短暫提高了石油開採量。在特朗普考慮再次發動攻擊之際，市場正密切關注中東石油生產巨頭的任何「異動」。沙特能源部未立即回應置評請求。（來源：Bloomberg）
5、 當地時間2月25日，美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）更新「特別指定國民清單」，對與伊朗相關的多名個人、實體及多艘船隻實施相關制裁。本輪制裁對象包括4名伊朗籍個人，均與伊朗航空工業企業有關；多家位於伊朗、土耳其、阿聯酋、巴拿馬、馬紹爾羣島、利比里亞等地的航運及貿易公司被列入名單，涉及伊朗石油與液化氣運輸網絡；至少13艘油輪和液化氣運輸船被列入制裁範圍，相關船隻懸掛巴拿馬、帕勞、巴巴多斯、瓦努阿圖、科摩羅及伊朗等國旗。美國財政部表示，上述個人與實體將面臨資產凍結及與美國金融體系交易限制。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
年初以來油輪運費大幅上漲，中東到遠東的TD3油輪運費飆升至5美元/桶，西非與拉美航線飆升至8美元/桶以上，西方對影子油輪的制裁導致合規油輪數量持續下降，另一方面，委油合規化以後需要更多的合規油油輪進行運輸，運費上漲後，東西區套利成本顯著增加，亞太買家減少西非、拉美、北美等遠距離實貨採購，相關油種的貼水走弱，而中東由於距離較近，因此更加受到買家青睞，運費已經成為當下影響實貨市場的重要影響因素。
策略
油價短期受地緣事件影響不確定性較大，中期空頭配置
風險
下行風險：制裁油合規化，宏觀黑天鵝事件
上行風險：霍爾木茲海峽航路受阻
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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責任編輯：朱赫楠