來源：中文投資網

根據最新披露的13F文件顯示，伯克希爾·哈撒韋Berkshire Hathaway在沃倫·巴菲特卸任CEO前的最後一個季度（2025年Q4）依然是股票淨賣方。公司繼續大幅減持蘋果（AAPL）和美國銀行（BAC），幾乎清倉亞馬遜（AMZN），同時顯著增持雪佛龍（CVX）和Chubb（CB），並新建紐約時報（NYT）小額倉位。截至季度末，公司股票投資組合總市值約為2741.6億美元。

這是95歲的巴菲特在正式卸任CEO後留下的最後一份持倉成績單。他於2026年初將CEO職位交棒給Greg Abel，而公司的現金儲備在第三季度末已膨脹至創紀錄的3816億美元，因市場的高估值令巴菲特始終難覓合適的"象級"併購機會。

PART.01

前二十大倉位一覽

前五大重倉股為：

Apple Inc.（22.6%）

American Express（20.46%）

Bank of America（10.38%）

The Coca-Cola Company（10.20%）

Chevron Corporation（7.24%）

從行業分佈來看，金融板塊以40.92%的佔比高居首位，科技板塊以24.64%位列第二（主要由蘋果貢獻），消費必需品板塊佔14.87%（可口可樂為核心），能源板塊佔11.21%（雪佛龍與西方石油為主力），其餘行業合計不足10%。

這一配置結構折射出巴菲特一以貫之的投資哲學：偏好具有強大護城河的傳統行業，重倉金融與消費必需品，對能源類資產保持戰略性佈局，並在持續減持科技股的同時仍維持相當規模的科技敞口。

PART.02

Q4倉位變動詳解

1、核心拋售：蘋果、美國銀行、亞馬遜

蘋果（AAPL）減持4.3%：從2.382億股減至2.279億股，市值縮減約27.99億美元。這是伯克希爾連續第三個季度、過去九個季度中第七次減持蘋果。

自2023年夏季以來，持股數量累計削減已超過75%。儘管如此，蘋果仍以22.6%的組合佔比高居伯克希爾第一大持倉，按當前價格計算市值仍有約620億美元。

值得注意的是，隨着蘋果持倉的壓縮，美國運通（AXP）正迅速追近——兩者市值差距從高峯時期的近1500億美元急劇收窄至不足80億美元。

美國銀行（BAC）減持8.9%：從5.681億股減至5.173億股，已是連續第六個季度減持，自2024年年中以來持股總量下降了75%。市值減少約27.93億美元。

分析人士認為，巴菲特對銀行股長期估值的謹慎態度，以及利率環境變化對銀行盈利能力的潛在影響，是持續減持的主要驅動因素。

亞馬遜（AMZN）大幅減持77.2%：從約1000萬股驟降至228萬股，市值減少約17.83億美元，持倉幾近清倉。

亞馬遜最初於2019年出現在伯克希爾持倉中，巴菲特當時明確表示這並非他本人的決定。市場普遍認為該倉位由基金經理託德·庫姆斯買入，此次大幅減持可能與庫姆斯今年12月離職轉赴摩根大通密切相關。

2、核心買入：石油與保險

雪佛龍（CVX）增持6.6%：從1.221億股增至1.302億股，新增市值約12.33億美元。這是本季度增持金額最大的單隻股票。

今年以來受油價上漲提振，雪佛龍股價已大漲逾20%，目前持倉市值接近240億美元，在伯克希爾股票組合中排名第五。巴菲特對能源板塊的持續看好，與其對實體資產長期價值的一貫偏好一脈相承。

Chubb（CB）增持9.3%：從3133萬股增至3425萬股，新增市值約9.1億美元，為本季度增幅僅次於雪佛龍的第二大增持操作。目前3425萬股Chubb市值已接近114億美元，躋身伯克希爾第八大股票持倉。

保險行業的穩定盈利模式歷來是巴菲特青睞的標的，Chubb作為全球領先的財產險企業，契合其對具有定價權的優質保險公司的一貫偏好。

3、新建倉位：紐約時報（NYT）

本季度唯一新建的倉位是紐約時報公司，買入約507萬股，按年末股價計算初始市值約3.52億美元，約佔組合總市值的0.13%。目前伯克希爾持有紐約時報約3.1%的股份。

這一操作頗具象徵意義。巴菲特與報紙業淵源深厚——他童年時曾在華盛頓特區送報，1970年代為伯克希爾買入《華盛頓郵報》並與出版人凱瑟琳·格雷厄姆結下深厚友誼，旗下報紙資產直至2020年才悉數出售。

然而，鑑於這筆持倉規模極小，市場普遍認為此次建倉並非巴菲特本人的決策，更可能來自基金經理特德·韋施勒或離職前的託德·庫姆斯。

PART.03

Q4 vs Q3持倉變動匯總