第 7-17 段增加了分析師評論和競購戰背景

Dawn Chmielewski

路透2月24日 - 華納兄弟發現WBD.O周二向派拉蒙天舞PSKY.O敞開了大門，因為競爭對手將報價提高到了每股 31 美元。

對《蝙蝠俠》和《哈利-波特》背後的製片廠的激烈競購戰已進入白熱化 階段，董事會表示 Netflix 可能會失去其首選收購者的地位。

派拉蒙上周提出了向華納股東提高現金出價的可能性，從而吸引華納董事會回到談判桌前。在修訂後的出價中，派拉蒙將交易一旦無法獲得監管部門批准所要支付的終止費用從 58 億美元提高到了 70 億美元。派拉蒙還同意在 9 月 30 日之後的每個季度，如果交易沒有完成，每季度向華納股東支付每股 25 美分。

如果銀行對派拉蒙在交易完成後的孖展能力表示擔憂，競爭對手也同意注入更多的股本。

華納董事會表示，尚未確定派拉蒙修改後的方案是否優於與 Netflix 的合併方案，但董事們將進一步討論。如果出現更優的交易，Netflix 有四個工作日的時間修改其報價。

Netflix 拒絕發表評論。派拉蒙沒有回應置評請求。

由於 Netflix 和派拉蒙競購的是不同的資產，華納兄弟之爭變得更加複雜。派拉蒙現在的出價是整個公司，每股現金 31 美元。Netflix的出價為每股 27.75 美元現金，包括淨債務在內的 總價為 827 億美元，用於收購電影和電視工作室、產品目錄和 HBO Max 流媒體服務。華納兄弟計劃將其電視部門分拆成一家獨立交易的公司 Discovery Global。

Netflix 出價的價值部分取決於 Discovery Global 的債務水平及其開始交易後的股權價值。

據華納董事會估計，Discovery Global 的出價可能在每股 1.33 美元到 6.86 美元之間，股東的總回報有可能超過派拉蒙早些時候提出的每股 30 美元的出價。

"如果 Netflix 成為最終贏家，我們預計會有股東提起訴訟，而且由於這些交易並非完全對等——競購者爭奪的資產不盡相同，且各方出價的細節需要謹慎對待——因此，判斷哪項交易更好將始終是主觀的，"晨星公司（Morningstar）高級股票分析師馬修-多爾金（Matthew Dolgin）寫道。

華納兄弟將於本周公布季度業績，有可能更好地反映有線電視資產的價值。 。派拉蒙將於周三公布業績。

在這一事件中，兩個潛在買家的股價都有所下跌。"eMarketer 高級分析師羅斯-本內斯（Ross Benes）說："鑑於 Netflix 和派拉蒙的市值在這場競購戰開始後下跌了很多，我們有理由質疑這兩家公司提高出價是否真的是出於商業利益而非自負。

好萊塢皇冠上明珠的高風險爭奪戰

無論達成哪項交易，都將重塑好萊塢的權力結構，收購方將獲得業內最令人垂涎的工作室之一、豐富的內容庫以及利潤豐厚的娛樂特許經營權，如《權力的遊戲》和 DC 漫畫。

Netflix 擁有充足的現金，可以提高 (link) 對 HBO Max 所有者的報價。

不過，派拉蒙認為，與Netflix相比，它在獲得美國監管機構批准方面有更清晰的路徑。派拉蒙早些時候表示，如果華納兄弟拒絕新的收購，它將準備在今年的年會上向董事會發起挑戰。其可能的董事候選人之一可能是 (link) 華納兄弟的最大股東之一、Pentwater Capital Management 的首席執行官 哈爾鮑爾 (Matthew Halbower)。

另外，持有華納兄弟少量股份的激進投資者 Ancora Holdings 也加大了對 HBO 所有者的壓力，稱該公司沒有與派拉蒙充分接觸。

華納兄弟此前曾 表示，其董事會一直以公司和股東的最佳利益為重。

該公司本月早些時候表示，將於 3 月 20 日就 Netflix 的交易舉行股東投票。

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