文章來源：金十數據
儘管近幾個月央行黃金需求有所放緩，但法國興業銀行的大宗商品分析師預計，官方部門的購金行動將在春季期間回暖。
在這份最新的貴金屬報告中，這家法國銀行從歷史角度審視了黃金在央行資產負債表中的運作方式，指出黃金在根本上不同於政府債務和其他儲備資產。
分析師表示，黃金將繼續在全球外匯儲備中扮演重要角色。這份分析報告發布之際，全球官方黃金儲備自1996年以來首次超過美國國債持有量。
分析師表示：「黃金並非作為財政孖展工具而被持有，而是作為一種戰略儲備資產，用以支撐信譽、信心和貨幣韌性。黃金在央行資產負債表上的定位是信任的錨——具備流動性、無產權負擔、無交易對手風險——而非用於短期預算管理的可貨幣化資源池。」
他們補充道，黃金的價值在於其不受短期政治壓力的影響。「基於這些原因，黃金不能被視為可靠的債務削減工具，」分析師寫道。「它的價值恰恰在於置身於日常政策決策之外——作為一種在不利情景下支持信心和穩定性的最後儲備，而非結構性財政失衡的權宜之計。」
這份報告發布之際，隨着全球主權債務快速攀升和地緣政治不確定性加劇，黃金在央行資產負債表中的作用正面臨新的審視。法興銀行表示，黃金持久的吸引力根植於其獨特的貨幣屬性。隨着主權債務負擔加重，法定貨幣的信心面臨周期性考驗，央行似乎不太可能放棄法興銀行所描述的「信任之錨」。
法興銀行還審視了圍繞美國黃金儲備日益政治化的辯論。按當前市場價格計算，美國的債務與黃金比率約為29比1，分析師表示，這「與日本……和英國等其他相比，並非顯著異常」。然而，由於美國仍按法定價格每盎司42美元對其黃金進行估值，「美國每持有一美元的黃金，就對應着約3484.5美元的債務」，這造成了該行所描述的「世界舞台上巨大的債務與黃金價格比率異常值」。
分析師還回顧了大蕭條時期的歷史先例，當時總統富蘭克林·D·羅斯福將黃金價格從每盎司20.67美元重估至35美元。此舉「立即擴大了財政部以黃金為支撐的資產負債表」，並使美元貶值約41%，有助於放鬆貨幣環境並對抗通縮壓力。
時間快進到2026年，這場辯論重新浮出水面。美國聯邦債務現已超過38萬億美元，而用於會計目的的官方黃金價格仍固定在每盎司42.22美元——這是1973年設定的水平。法興銀行表示，假設將黃金重估至每盎司5000美元左右，將產生約2.1萬億美元的資產負債表收益，相當於美國總債務的約5%至6%。
然而，分析師表示，按市值計價的重估不會解決美國的財政挑戰。他們指出，即使金價達到每盎司5000美元，也「解決不了債務問題」，但它可以「爭取時間、改善財政表象，並重置黃金在貨幣體系中的地位，儘管這同時預示着系統性壓力。」
儘管央行需求有所減弱，但法興銀行表示，近期官方部門買盤的疲軟似乎是暫時的。雖然英國黃金出口數據——通常被用作央行需求的替代指標——顯示去年12月份交投清淡，但該行預計會出現反彈。
責任編輯：朱赫楠