英偉達將於2月25日美股盤後發布季度財報，市場預期營收661億美元、每股收益1.54美元。分析師普遍樂觀，但認為亮眼數據未必推動股價上漲，真正催化劑或在三月GTC大會釋放。今年英偉達股價漲幅僅約2%，遠遜於費城半導體指數同期16%的漲幅。

英偉達即將公布季度財報，市場預期普遍樂觀，但分析師認為股價反應可能依然平淡，真正的催化劑或許要等到三月的英偉達GPU技術大會（GTC）。

2月25日美股盤後，AI超級巨頭英偉達將發布最新財報，財報電話會議定於太平洋時間2月25日下午2:00，即北京時間2月26日早上6:00舉行。

法國巴黎銀行分析師David O'Connor預計財報基調"相當積極"，但亮眼數字未必能帶動股價明顯上漲。他認為，英偉達可能將最具市場影響力的信息留到三月GTC大會再披露。

英偉達今年股價漲幅僅約2%，遠落後於費城半導體指數同期16%的漲幅。AI芯片競爭格局、存儲芯片成本上漲對毛利率的壓力，以及超大規模雲廠商資本支出走向，是本次財報季投資者關注的幾個核心問題。

業績預期穩健，但市場或許已經消化

根據FactSet綜合預測，英偉達第四財季調整後每股收益預期為1.54美元，營收預期661億美元，其中數據中心業務預期607億美元。全財年營收預期2138億美元，第一財季營收前瞻預期729億美元。

問題在於，過去幾個季度強勁的業績數據屢屢未能提振股價。市場對英偉達的預期已經相當充分，超預期的空間越來越窄。O'Connor認為，投資者的注意力已提前轉向三月GTC大會。

這次財報也被視為AI基礎設施投資的一次健康檢查。

Zacks Investment Research股票策略師Andrew Rocco表示，英偉達的業績將為外界判斷AI支出景氣度提供參照，同時也會透露CoreWeave、Nebius Group等新興雲計算合作伙伴的運營狀況。

毛利率和競爭是關鍵問題

O'Connor指出，存儲芯片價格持續上漲，英偉達能否在成本壓力加劇的情況下守住毛利率，將是財報電話會議的焦點之一。

另一個問題是競爭。谷歌與博通聯合開發的張量處理器（TPU）等定製芯片項目受到的關注越來越多，市場開始質疑英偉達的長期主導地位能否持續。

滙豐分析師Frank Lee預計英偉達GPU需求仍將保持強勁。Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟今年在AI基礎設施上的合計支出計劃達6500億美元，這個數字本身就說明了需求的體量。

Frank Lee認為英偉達GPU在可預見的未來仍是AI算力投入的主流選擇。但"可預見的未來"有多長，這個問題恐怕沒人能給出確切答案。