來源：活報告

在美股市場，資產管理規模超過1億美元的機構需要在每個季度結束後的45天內向SEC提交13F文件，披露其管理的股權資產持倉情況。近期，多家明星機構均已披露了截至2025年12月31日的美股持倉。

2025年Q4，坐擁TPU芯片及Gemini人工智能模型的谷歌(GOOG.US/ GOOGL.US)、中國電商三巨頭之一拼多多(PDD.US)以及美國AI醫療龍頭Tempus AI(TEM.US)等獲得多家機構買入，成為市場關注的焦點股票。

一、谷歌：TPU+Gemini崛起，AI實力「後來居上」

過去幾年，在AI浪潮的推動下，美股科技七巨頭（英偉達、蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、META、特斯拉）成為美股市場最受矚目的投資風向。其中，作為七巨頭之一的谷歌，此前曾因在AI方面的成績「不夠突出」而表現相對落後。

不過，得益於谷歌推出的自研張量處理單元（TPU）人工智能芯片，形成了可與英偉達匹敵的競爭實力，吸引了Meta、Anthropic等公司的青睞，疊加其Gemini人工智能模型的突出表現，逐漸走出「後來居上」的氣勢。

過去一年裏，美股科技七巨頭中，谷歌以70%的漲幅一馬當先，正是其AI實力獲得市場廣泛認可的體現。相比之下，英偉達累漲約47%，已落後於谷歌；微軟、亞馬遜、META則略有下跌，反倒成為七巨頭分化表現中的失敗者。

從截至2025年底的13F機構持倉數據中可以看到，市場對谷歌的看好力度在第四季度顯著加強：截至2025年底，超過5000家機構持有谷歌-A/C股票，2025年Q4持倉增幅超30%，是科技巨頭中被增倉最明顯的公司。

明星機構中，柏基投資增持谷歌-C超29%，並增持谷歌-A達166.7%；木頭姐的ARK基金也選擇大幅增持谷歌-C，加倉逾60%；對沖基金大佬大衛·泰珀旗下Appaloosa增持谷歌-A約28.8%。

中資機構裏景林資產大幅增持谷歌約52.8%，使其取代Meta成為組合中的最大重倉股；段永平的H&H、但斌的東方港灣海外基金亦有所加倉。此外，谷歌也是李錄旗下喜馬拉雅資本的頭號重倉股，持倉比例（含谷歌-A和谷歌-C）近44%。

二、拼多多：股價下跌是加倉良機？中資機構共識買入

自去年11月份以來，中國互聯網企業股價普遍承壓，主要受到字節跳動等未上市巨頭侵蝕份額、消費端AI佈局進展滯後、反壟斷監管調查、互聯網增值稅潛在上升預期等等因素的影響。

其中，電商三巨頭之一的拼多多股價較去年11月份高點已累計下跌超過兩成，表現遜於阿里巴巴、京東等競爭對手，也未跑贏整體中概互聯網指數ETF(KWEB.US)。

不過，大跌有時候也會被視為絕佳的「逢低加倉」時機。高盛指出，拼多多當前的估值折扣、強大的性價比用戶心智以及Temu的增長，有望成為最具競爭力的中概股投資標的之一。

從13F機構持倉數據中可以看到，拼多多在2025年第四季度獲高瓴、景林、高毅等頭部中資機構以及段永平的集體加倉，成為看多共識最強的中概股之一。

具體看，段永平的H&H於2025Q4加倉35%，持倉市值超13億美元；高瓴旗下HHLR Advisors加倉25%，持倉市值達12.16億美元，為其最大重倉股；景林資產加倉18%，為其第三大持倉；高毅資產加倉47%，為其第二大持倉。

三、Tempus AI：ARK持續加註，段永平首次建倉

在AI醫療賽道，Tempus AI(TEM.US)成為多家機構的關注重點。該公司以診斷+數據雙輪驅動，構建AI精準醫療操作系統，一邊服務臨床醫生，一邊賦能藥企研發，是美股AI醫療賽道的核心標的之一。

Tempus AI於2024年6月在美國納斯達克上市，IPO募資4.1億美元，目前市值超過100億美元。財務數據顯示，公司2025年前三季度實現收入超9億美元，按年增長達84%，淨虧損1.9億美元，毛利率超過60%。

13F匯總數據顯示，持有Tempus AI的機構投資者超過500家，持倉市值超55億美元，其中包括軟銀、柏基投資、谷歌等。2025年Q4，ARK基金、海納國際等機構均對其有所增持。

作為木頭姐高度關注的AI醫療賽道核心標的，ARK基金自Tempus AI上市便開始持續買入，目前已成為ARK基金第四大重倉股，僅次於特斯拉、CRISPR Therapeutics和AMD，2025年11月份以來累計已加倉超1.4億美元。

值得注意的是，段永平在2025Q4也建倉了Tempus AI。儘管其在同期還建倉了Credo Technology、Coreweave等AI基礎設施股，但Tempus AI作為其在AI垂直應用層的首次投資，試水意圖明顯。