近一個月內，半導體產業的幾項重磅指標和事件密集落地，引發市場高度關注。那麼，當前行業景氣度處於什麼階段？在產業鏈的諸多環節中，哪些環節投資價值顯著？當前是否處於半導體產業鏈合適的戰略佈局期？針對這些投資者關心的問題，我們一起來看長城基金基金經理楊維維的分析。
1、半導體產業鏈，從存儲芯片到模擬芯片，從封測到設備等，背後核心驅動因素有哪些？目前有觀點認為當前半導體產業鏈面臨「多重動力共振」，您怎麼看？
長城基金基金經理 楊維維：半導體產業鏈的強勁表現。一方面，源於AI對於整個半導體產業的拉動，GPU、CPU、ASIC、存儲、先進製程等直接受益，配套的設備、材料、零部件、封測等環節間接受益。其次，國產替代的持續推進，中國半導體產業真正的爆發時間並不長，全產業鏈依舊有較大的成長空間。
2、您認為當前行業景氣度處於什麼階段？有哪些標誌性具體信號或指標顯示景氣度拐點已經到來？
楊維維：目前從整個板塊來看，只有存儲板塊處在相對的景氣高點，且持續性很有可能超預期。而且還有一些存儲漲價受損的消費類芯片反而處在景氣低點，如SOC板塊和模擬芯片板塊等。
另外，其實中國的半導體產業目前並不在傳統的宏觀景氣框架內，更多的是受益於AI的拉動和國產替代的持續深化，其中AI對於整個國產半導體產業的拉動或處在早期。
3、在產業鏈的諸多環節中（如設備、材料、設計、製造等），當前您最看好哪個環節的投資價值？為什麼？
楊維維：目前主要看好的方向包括國產算力，國內晶圓廠擴產受益的半導體設備、材料和零部件，以及軍工半導體等。
國產算力，是這一輪半導體產業成長的核心驅動力，目前處在乾坤未定的階段。隨着越來越多的相關公司上市，標的不再稀缺，但是不同公司的產品周期會帶來不一樣的投資機會。
晶圓廠擴產，受益於AI對國產先進製程的拉動、存儲的缺貨以及china for china的代工需求，相關的設備、材料和零部件具備上行的空間。
軍工半導體，一方面軍工行業尚處在景氣低點，十五五規劃有望帶來景氣回升；其次，商業航天的新增需求有望拉動相關方向。
4、面對半導體產業鏈可能的景氣回升，您的主要投資策略是什麼？
楊維維：我們整體投資策略的核心是「賠率+產業趨勢+精選個股」。我們重點是要在大的產業趨勢裏面（AI和國產替代），去尋找賠率大的個股。主要是基於對產業趨勢和個股的認知差，去定量測算成長空間，並儘量在拐點前的低位進行佈局。
5、從基本面和估值情況來看，當前是否是半導體產業鏈合適的戰略佈局期？對普通投資者，您有什麼建議或需要提示的風險？
楊維維：從基本面的趨勢來看，我們判斷整體方向有望是向上的；但是從估值來看，經歷從2024年「924」以來的持續大漲，板塊估值整體偏高。
板塊當前的主要風險在於流動性風險，流動性是支撐高估值的關鍵要素之一。對於普通投資者，建議看長做長，在符合自身風險承受能力的基礎上，基於中國半導體產業成長的高潛力、大空間和長周期來進行配置。
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責任編輯：石秀珍 SF183