在經歷了春節長假的休整之後，2月24日A股市場量價齊升，資金入場意願較為強烈。

　　與此同時，結構性分化的暗流也在湧動。油氣、有色、化工等資源品板塊全線走強，影視院線、AI應用等題材則顯著回調。這種「冰火兩重天」的格局，使得A股在馬年的平穩開局中暗藏分歧。多家一線私募機構在接受中國證券報記者採訪時表示，馬年A股首日走勢驗證了節前的樂觀預期，但市場主線也在逐步切換，投資者需要在「科技」與「資源」的雙線邏輯中重新校準攻守節奏。

　　雙輪驅動特徵明顯

　　「A股馬年首個交易日整體呈現出全線高開、放量走強的行情，上證指數等主要指數同步走高，市場交投活躍度顯著提升。」暢力資產董事長寶曉輝表示，結合春節假期外圍市場整體偏暖、資金迴流預期較強的大背景，A股的表現基本符合市場的普遍預期。

　　奶酪基金投資經理李銘洛則觀察到盤面的雙輪驅動特徵，24日盤面呈現清晰的「資源品+科技成長」雙輪驅動格局——油氣能源、貴金屬等資源板塊與AI算力、半導體、機器人等硬科技賽道領升，前期漲幅較大的影視、短劇遊戲等題材則有所回調。「這一表現基本兌現了節前市場對‘紅包行情’的預期，主要驅動力來自假期期間海外科技股上漲、地緣風險推升避險資產價格以及AI產業催化密集釋放。」

　　明澤投資創始人馬科偉認為，指數層面的表現基本符合預期，但市場結構出現較大分化。「人形機器人、半導體、AI應用等科技成長板塊表現相對分化，不及預期；而石油、貴金屬、有色、化工等資源品板塊則表現相對更強。」

　　「這種分化確實有點超出預期。」上海某中型私募基金經理李銳（化名）在收盤後對中國證券報記者表示。儘管其管理的產品淨值跟隨大盤上漲，但他的心情並不輕鬆。24日早盤階段，他一度想追入幾隻開盤表現強勢的AI算力股，但看到影視傳媒板塊的走弱，「最終還是按捺住了下單的想法」。

　　聚焦確定性產業趨勢

　　面對假期期間外盤科技主線的寬幅震盪，以及貴金屬、有色金屬等商品價格的大幅波動，私募機構對後市主線的判斷呈現出明顯的「矛」與「盾」之分。

　　堅守科技、資源雙主線的機構依然信心堅定。李銘洛認為，在科技主線內部分化、商品價格波動的背景下，開年A股投資機會可能聚焦於具備確定性的產業趨勢。「當下我們主要看好兩個核心邏輯：一是AI算力與硬科技，全球AI資本開支進入上行周期，國內算力建設需求剛性，光模塊等核心環節訂單飽滿，半導體設備材料的投資邏輯持續強化；二是資源品，地緣風險為黃金等避險資產提供支撐，工業金屬方面，全球製造業周期修復帶來結構性需求，而銅等主要品種供給端長期受限，供需緊平衡有望支撐價格中樞上行。」

　　馬科偉同樣堅持「左手高質量成長、右手大空間賽道」的均衡思路。他認為，近期海外科技股的震盪反映出市場對AI的審視正從「講故事」轉向「看業績」。國內投資機會將更聚焦於能夠看到實際訂單、具備明確商業化路徑的細分領域，如機器人和國產算力。在地緣風險支撐下，疊加全球流動性寬鬆預期，貴金屬、石油、有色、化工等資源品板塊當前具備持續的上漲驅動力。

　　也有機構顯現出謹慎態度。寶曉輝坦言，她更看好有色金屬與石油能源板塊的階段性投資機會，對科技板塊則保持相對謹慎。「科技板塊近期震盪幅度偏大，多空分歧突出。雖然長期來看，科技賽道依然是優質方向，但不適合在當前階段重倉參與。」寶曉輝表示，將等待市場情緒更穩定、主線更清晰之後，纔會對科技板塊做出進一步評估。分析人士認為，當前機構對科技股的看法分歧，本質上是「產業趨勢」與「估值位置」之間的權衡。在這種格局下，均衡配置可能是更穩妥的選擇。

　　重陽投資合夥人寇志偉則另闢蹊徑，將目光投向被市場遺忘的角落。「我們認為市場的機會仍然是結構性的。我們更看好價值股，重點關注‘2024年9月以來沒有明顯表現的低估值板塊’均值迴歸的機會。」寇志偉同時提到，近期市場熱情不斷升溫，市場潛在調整空間不大。

　　後續佈局注重攻守平衡

　　面對結構分化的市場，私募機構普遍呈現出「均衡配置、靈活應對」的態度，但在具體打法上各有側重。

　　李銘洛表示，近期將遵循聚焦核心品種、靈活倉位應對的配置邏輯。「我們會採取均衡配置雙主線的方法，選取以科技主線為核心的雙創指數增強基金，並以與大宗商品相關的基金產品進行資源板塊的配置。耐心等待可能出現的獲利盤迴吐，對短期漲幅過大的品種則保持謹慎。」

　　寇志偉對市場整體持積極態度，但在操作上更顯謹慎。「科技、有色等強勢板塊目前處於高位，短期內進一步向上突破的時機並不成熟。」他表示，將繼續堅持防守反擊的思路，等待價值股的均值迴歸機會。

　　在短期加倉節奏方面，寶曉輝則選擇「先觀望、不急於出手」。「假期期間外盤商品有一波上漲，市場情緒會在A股開盤後集中釋放，這個階段直接追進風險偏高。現在板塊輪動很快，到底是AI、科技還是周期有持續性，一兩天看不出來。我們會傾向於讓盤面充分消化市場情緒，等待指數和板塊走出更清晰的走勢。」

　　馬科偉表示：「儘管我們依然認為科技股是全年核心主線，但佈局科技股應更具甄別力。建議優先關注有業績支撐或產業趨勢確定性較強的算力基礎設施、人形機器人產業鏈，以及AI在工業、智能駕駛等領域的應用。對於前期漲幅過高、由純概念驅動的主題投資，短期內需保持謹慎。」

　　李銳透露，他24日盤中進行了一輪調倉：早盤逢高減持了部分前期漲幅過大的純概念AI股，將倉位向有訂單支撐的算力硬件品種和有色ETF傾斜，同時保留了部分現金等待市場進一步明朗。

　　綜合多傢俬募觀點來看，馬年開局階段，A股整體機會以結構性為主。在「科技+資源品」雙主線之外，低估值價值股的均值迴歸機會、春季開工帶動的漲價行情，都可能成為資金輪動的方向。正如一位私募人士所言：「馬年的市場不會是一條直線跑到底，而是要在彎道位置，看誰更能控制好重心。」

（文章來源：中國證券報）