國泰君安期貨市場分析師
陳駿昊
投資諮詢證號：Z0021546
近期，美伊局勢消息不斷，雙方正處於「戰」與「和」的關鍵窗口期。一方面，美伊第三輪談判結束，技術層面談判在即；另一方面，雙方又各自處於高度戰備的狀態。在此局面之下，雙方的一舉一動都牽動着全球市場的神經。
美伊衝突關鍵時間線
從上世紀以來，美伊之間的淵源就持續不斷。幾十年間，美伊關係經歷了從「戰略盟友」，到「關係決裂」，再到「全面衝突」的劇烈演變。
早期盟友（1941-1978年）
二戰後，美國將伊朗視為中東遏制蘇聯的關鍵支點，1953年美國中情局策劃政變推翻伊朗民選總理摩薩台，扶植巴列維國王復辟，此後伊朗成為美國在中東的核心盟友，雙方在軍事、經濟、核技術等領域深度合作。
關係決裂（1979-1980年）
1979年伊朗伊斯蘭革命爆發，推翻巴列維王朝，建立政教合一的伊斯蘭共和國，公開反美。同年，數千名伊朗革命者衝進美國大使館，扣押52名外交官和平民人質，引發「伊朗人質危機」，1980年美國與伊朗斷交，開啓全面制裁。
衝突加劇（1980-2001年）
兩伊戰爭期間，美國暗中支持伊拉克，提供情報、武器和經濟援助。1988年，美軍艦擊落伊朗民航客機，造成290名平民遇難，進一步激化矛盾。1995年，克林頓簽署行政令，全面制裁伊朗，伊朗為對抗美國壓力，重啓核計劃。
伊核博弈（2002-2015年）
伊朗核設施曝光，美國以伊朗謀求核武器為由，推動聯合國安理會實施多輪制裁。2015年，伊核問題六國（美、英、法、俄、中、德）與伊朗達成《聯合全面行動計劃》（JCPOA），伊朗限制核活動，換取解除制裁。
衝突重啓（2018-2020年）
2018年，特朗普政府單方面退出JCPOA，重啓並加碼對伊「極限施壓」制裁，伊朗逐步暫停履行協議條款，提高濃縮鈾丰度。2020年，美軍擊斃伊朗革命衛隊高級將領蘇萊曼尼，伊朗隨即對伊拉克美軍基地發動導彈襲擊。
高壓相持（2021年至今）
2021年，拜登政府尋求重返JCPOA，伊核多輪談判未達成共識。2025年，以色列對伊朗核設施發動空襲，美國也參與打擊伊朗核設施，伊朗則威脅封鎖霍爾木茲海峽，雙方軍事對峙持續升級。12月底伊朗爆發抗議，美方以「鎮壓抗議者」、「核活動」為由，推動制裁與政權施壓，雙方進入談判與戰備同時進行的狀態。
總的來說，當前核問題仍是美伊局勢演變的關鍵影響因素，衝突緩和還是激化，仍然充滿不確定性。
對期貨市場有何影響？
美伊局勢主要通過避險情緒、供應擾動及成本傳導等方式影響各板塊。
能源化工--首當其衝的「波動核心」
原油：主要影響產量和運輸。一方面，伊朗是全球重要的產油國，產量約佔全球3%；另一方面，霍爾木茲海峽承擔全球20%以上的石油運輸。如果一旦局勢升級，伊朗封鎖霍爾木茲海峽，將直接導致原油運輸受限，供應收緊或繞道導致運輸時間加長，成本上升。
燃料油：伊朗是主要的高硫燃料油出口國，一旦發生供應風險，價格或面臨較大波動。
甲醇：伊朗是中國進口甲醇的主要來源國之一，可密切關注國內甲醇到港量和港口庫存變化。
油化工相關品種：原油價格波動對油化工品種價格起到成本傳導的作用，包括能源燃料（如燃料油、液化石油氣、瀝青等）、烯烴（聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯等）、聚酯（PX、PTA、乙二醇等）。
貴金屬--衝突預期下的「避風港」
黃金：短期走勢或與談判進展有較強關聯，警惕短期脈衝式波動風險，以及情緒消退後的修復行情。中長期來看，地緣因素的常態化以及「去美元化」邏輯仍對黃金形成一定支撐。
有色--避險情緒與供需影響並存
銅：短期關注避險情緒支撐，若衝突持續升級或引發工業需求下滑預期。
鋁、鋅：如地緣衝突帶來能源價格上漲，將抬升鋁、鋅等高耗能金屬的生產成本。
農產品--價格傳導
油脂：如原油價格上漲，生物柴油的替代性將有所顯現，推動生柴需求增加，從而提振油脂板塊。
目前美伊局勢尚不明朗，投資者需密切關注後續談判結果，對於相關板塊和品種需做好密切關注，合理配置資產，控制風險。
完稿時間：2026.2.27 15：50
資料來源：期貨日報、公開資料整理
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責任編輯：朱赫楠