2月27日，進入2026年，儘管黃金市場告別了年初的狂熱波動，但支撐貴金屬上行的核心邏輯並未動搖。OEXN表示，當前的宏觀環境正處於結構性轉型的關鍵期，雖然金銀兩市均面臨波動的背景，但從貨幣屬性與風險抵禦能力來看，黃金在未來數月的表現預計將優於白銀。在經歷了一波劇烈的投機性溢價回調後，金價目前在5100美元上方展現出極強的抗跌性，這種築底整合為下一階段的趨勢性行情奠定了基礎。
黃金買家羣體的「破圈」擴張是其估值中樞上移的關鍵。除了傳統的央行購金需求外，全球範圍內的保險公司、養老基金以及數字黃金衍生品的興起，正在重塑黃金的供需格局。相比之下，白銀的處境則略顯尷尬。OEXN認為，由於白銀具有極強的工業屬性，其需求極易受到高價格的「反噬」而萎縮。目前金銀比遠低於歷史均值，這反映出白銀相對於黃金已處於偏貴區間。OEXN預計，隨着工業需求對高價產生牴觸，白銀在今年餘下時間的走勢可能相對疲軟，金銀比有望向60至70的歷史常態區間迴歸。
在全球財政政策方面，各國債務規模的持續攀升正迫使貨幣政策失去獨立性。OEXN表示，當政府借貸達到不可持續的臨界點時，央行最終將不得不通過擴張資產負債表或降息來維持市場秩序。無論是歐洲為了基礎設施與防禦建設而增加的赤字支出，還是日本在擴張性財政政策下的經濟刺激，都預示着全球流動性的長期氾濫。在這種「財政主導」的背景下，供應有限的黃金依然是最佳的對沖工具。
目前，全球機構投資者對貴金屬的配置比例仍處於歷史低位。OEXN認為，隨着市場對經濟不確定性的感知增強，哪怕只是極小比例的資金從權益或債券市場轉向黃金，都能引發價格的巨大波動。從資產配置的最優比例來看，15%至20%的黃金持倉是應對極端風險的理想選擇，而目前多數投資者的持倉尚不足2%。OEXN建議，投資者應密切關注聯儲局與全球主要經濟體的財政聯動，這種由於債務驅動的結構性紅利，將是驅動黃金長期走牛的底層邏輯。
責任編輯：陳平