紅星資本局2月27日消息，百度（09888.HK；BIDU.US）昨日晚間發布了2025年第四季度及全年業績。

　　2025年第四季度，百度總收入為327億元，按月增長5%，但按年降低4%；歸母淨利潤為18億元，按年下滑65%。2025年全年營收錄得1291億元，按年下滑3%；歸母淨利潤為56億元，按年下滑76%。

AI新業務佔比達39%

　　業績顯示，百度AI新業務表現亮眼。2025年第四季度，AI新業務總收入達113億元，按月增長18%，佔百度核心業務收入比例達43%。2025年全年來看，AI新業務對百度營收貢獻達400億元，按年增長48%，佔核心業務收入比重達39%。在財報中，百度也將2025年定義為「AI成為百度新核心的關鍵一年」。

截圖自百度2025年第四季度及全年業績公告

　　值得一提的是，這是百度首次在財報中詳細披露AI業務的收入構成及營收佔比，這也源於百度業務口徑的調整。據悉，百度的業務由兩大板塊組成，分別為百度核心業務和愛奇藝業務。此前，百度核心業務分為在線營銷業務和非在線營銷業務。

　　從2025年第四季度開始，百度將「百度核心」重新定義為「百度一般性業務」，而百度一般性業務包括三個板塊：百度核心AI新業務、傳統業務及其他。其中，百度核心AI新業務包括智能雲基礎設施、AI應用、AI原生營銷服務；傳統業務則由搜索、信息流及其他產品線提供的傳統廣告服務組成。

　　對於百度啓用新的業務口徑，盤古智庫高級研究員江瀚告訴紅星資本局，此次調整標誌着百度戰略重心從「流量變現」徹底轉向「技術驅動」。不僅在財務覈算上實現了AI價值的獨立顯性化，而且用成長期業務的高估值模型來重塑公司價值，可以對沖傳統廣告業務的周期性下滑。

廣告業務連續兩個季度下滑

　　不過，百度AI新業務的發展，難掩廣告業務的失色。據財報披露，2025年第四季度，被歸入「傳統業務」的廣告業務仍為百度的第一大業務，收入佔核心業務比重為47%，營收123億元。而去年同期，對應百度廣告業務的在線營銷業務收入為179億元。

　　此外，2025年第一季度、第二季度、第三季度，百度在線營銷業務收入分別為160億元、162億元、153億元，按月來看，到2025年第四季度，百度的廣告業務已連續兩個季度出現下滑。

　　紅星資本局還注意到，作為百度廣告業務的重要承載主體，百度APP月活躍用戶整體呈下滑態勢，從2025年3月的7.24億下滑到2025年12月的6.79億。

　　紅星資本局注意到，百度轉型承壓之際，崑崙芯被視為重塑百度估值的重要籌碼。在業績發布後的電話會議上，百度智能雲事業羣總裁沈抖特別強調了崑崙芯的戰略價值，表示崑崙芯AI芯片在性能、兼容性和成本效率方面表現出色，已在金融、通信、能源、互聯網等行業的頭部企業實現規模化落地。CFO何海建則提到，崑崙芯是百度十多年投資的成果，其分拆和獨立上市將獲得市場的高度認可，並為百度釋放巨大的價值。

　　對此，盤古智庫高級研究員江瀚認為，崑崙芯是百度轉型的「王牌」資產，是百度區別於其他純軟件大模型公司的核心護城河。崑崙芯若成功分拆上市，不僅能通過資本市場孖展加速迭代，更能通過市值重估直接增厚百度股東權益，實現「一魚多喫」。此外，崑崙芯是百度「軟硬一體」戰略的物理基石，是其在B端市場贏得大客戶的關鍵籌碼。

　　紅星新聞記者俞瑤符小茵

（文章來源：紅星資本局）