智通財經APP注意到，預計英國將在未來一年大幅削減國債發行量。對於擔心該國財政狀況緊張的債券投資者而言，這是一個罕見的好消息。

根據對 12 家一級交易商的調查中值顯示，為英國政府發行債券的英國債務管理辦公室(DMO)預計將宣佈 2026/2027 財年的總發行額為 2450 億英鎊(約合 3310 億美元)。

這將是三年來的最低水平，較當前財年減少 590 億英鎊，降幅約 20%。這可能會緩解英國政府借貸成本的部分近期壓力——目前英國的借貸成本仍是七國集團(G7)中最高的。

法國巴黎銀行經濟學家達尼·斯托伊洛娃表示：「我認為這會讓市場在接下來的幾個月裏處於一個舒適的狀態。在經歷了疫情衝擊和能源危機衝擊後，這更多地是向常態的迴歸。」

英國預計下財年將減少計劃中的金邊債券銷售量

在財政大臣瑞秋·裏夫斯於周二發表春季預算報告後，DMO 將宣佈所謂的「國債發行計劃」。她將提交最新的經濟預測，但此前已暗示政策不會有重大變化。

保持靈活性

英債發行量的預期下降反映了英國近期財政狀況的改善。現金稅收收入高於預算監督機構的預測，且政府在債務利息上的支出遠低於預期。

投資者將關注 2026/2027 財年的國債銷售如何在不同期限之間分配，以及這種分配自裏夫斯 11 月預算案以來發生了怎樣的變化。根據調查的交易商預測，短期、中期和長期債券的銷售比例預計都會下降，通脹掛鉤債券的份額也將縮減。

未分配部分的比例預計為 10.2%，而去年 3 月為 9.2%。到 11 月預算案時，該比例被調整為 2.7%，反映了已完成銷售或已指定期限的債券。

國民威斯敏斯特市場保羅·羅布策略師及其團隊表示，未分配份額將有助於 DMO 在「可預測性和靈活性」之間取得平衡。

整體金邊債券銷售量減少

在過去的一年裏，由於養老基金等傳統買家的胃口持續減弱，DMO 一直在降低其債務的加權平均期限，以緩解長端收益率的壓力。這有助於將對財政風險尤為敏感的 30 年期收益率推至 4 月以來的最低水平，而就在幾個月前，該收益率曾觸及 27 年來的最高點。

市場審慎

在新冠疫情期間激增後，英國的債務率目前約佔 GDP 的 93%。由於黨內成員的反對，裏夫斯被迫在計劃中的削減開支方案上做出讓步。

儘管如此，2 月份對於英國國債來說依然是個好月份。受通脹放緩、勞動力市場走弱以及英國央行維持利率不變的艱難決定推動，10 年期收益率觸及 2024 年以來的最低水平。這提高了市場對再次降息的預期：市場認為 3 月份降息 25 個點子的可能性為 80%，並認為 4 月份降息幾乎已成定局。

策略師們對這種良好表現能持續多久持謹慎態度。鑑於首相基爾·斯塔默的領導地位面臨潛在威脅，政治風險依然很高，任何繼任者都被視為可能增加開支。

2450 億英鎊的國債發行量仍將是歷史上的第四高水平。由於全球各國政府在財政上幾乎沒有表現出剋制且借貸數額巨大，買家面臨着激烈的競爭。國民威斯敏斯特銀行預計 10 年期收益率將重新測試 2025 年約 4.8% 的高點。

羅布森在報告中寫道："在全球供應過剩導致買方市場的背景下，巨大的供應量將不得不被市場消化。"