智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，近期，特朗普指出，電網老化已無法滿足美國AI發展所需的龐大電力需求，要求科技公司自建電廠。目前，重型燃機維修仍主要由西門子能源等新機原廠商主導，而中小燃機維修訂單已呈現逐步外溢至第三方修理企業的趨勢。在AIDC電力需求驅動下，燃氣輪機+天然氣發動機行業進入長景氣上行周期，海外龍頭訂單與價格指數同步抬升、服務佔比高企帶來估值中樞上移，國內產業鏈憑藉零部件國產替代與擴產能力加速承接外需外溢。

國聯民生證券主要觀點如下：

事件：特朗普推動AI巨頭自建電廠

特朗普近期指出電網老化已無法滿足AI發展所需的龐大電力需求，要求科技公司自建電廠。3月4日，亞馬遜、微軟等七大科技巨頭將齊聚白宮，正式簽署「電費繳納者保護承諾」。巨頭們將承諾為新建AI數據中心自建或採購電力，不再依賴公共電網，旨在確保AI發展的同時避免居民電費上漲。

AI數據中心的迅猛發展為燃氣輪機打開新的增長空間

(1)2025財年，西門子未交付訂單再創新高，達1380億歐元。西門子明確遠期的產能擴張計劃，於2030年擴張至30GW以上。(2)GEV 2024年新增燃氣輪機訂單約20GW，是2023年的2倍。外資整機廠擴產規劃上修，本土供應鏈產能瓶頸明顯，在整機廠增量產能中，國產供應商的數量和份額有望加速提升，需求景氣度正加速向國內零部件企業傳導。

燃機新機高景氣的同時，全球服務市場進入長景氣、確定性高的上升通道

目前，重型燃機維修仍主要由西門子能源等新機原廠商主導，而中小燃機維修訂單已呈現逐步外溢至第三方修理企業的趨勢。結合行業規律，維修市場峯值通常出現在新機市場達峯後的10年左右，預計將在2035-2040年迎來快速增長期，當前行業仍處於維修市場的景氣度上行周期，未來增長空間廣闊。

燃機擴產周期較慢，天然氣發動機成主電源新趨勢

北美缺電方向現由燃機外溢至天然氣發動機方向：天然氣發動機(包括中速機、高速機)的優勢為：建設周期遠短於燃氣輪機、核電，燃料成本大幅優於柴油，因此天然氣發動機正在從調峯與備用電源，快速轉向數據中心和工業負荷的主電源，預計天然氣發動機行業將迎來5–10年級別的高景氣窗口。目前海外天然氣發動機核心供應商為：卡特比勒、瓦錫蘭、康明斯、顏巴赫等，沿着該行業趨勢，尋找兩條主線方向：(1)海外天然氣發動機的中國核心供應商；(2)可出口至北美的中國天然氣發動機廠商。

投資建議

在AIDC電力需求驅動下，燃氣輪機+天然氣發動機行業進入長景氣上行周期，海外龍頭訂單與價格指數同步抬升、服務佔比高企帶來估值中樞上移，國內產業鏈憑藉零部件國產替代與擴產能力加速承接外需外溢，推薦聯德股份(605060.SH)，建議關注：應流股份(603308.SH)、萬澤股份(000534.SZ)、豪邁科技(002595.SZ)、西子潔能(002534.SZ)、博盈特焊(301468.SZ)、常寶股份(002478.SZ)。

風險提示

競爭格局惡化，AIDC建設不及預期，原材料價格波動。