智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，AI替代進程加快，快遞行業作為靈活就業的重要「蓄水池「，末端權益保障政策有望帶動末端派費企穩回升，單票價格進入修復通道，企業盈利彈性逐步釋放，看好行業高質量發展下頭部企業利潤、份額雙集中，推薦圓通速遞(600233.SH)、中通快遞-W(02057)，關注申通快遞(002468.SZ)、極兔速遞-W(01519)、順豐控股(002352.SZ)。

申萬宏源主要觀點如下：

行業需求韌性較強，快遞企業加速復工復產

根據交通運輸部數據，2025年12月29日至2026年2月22日快遞累計攬收量286.42億件，按年增長5.4%，快遞投遞量293.69億件，按年增長6.8%，1-2月整體件量仍保持穩健增長態勢。得益於快遞行業需求展現出的強勁韌性，快遞企業加速復工復產。正月初四-初六「通達兔」在官方微信公衆號陸續宣佈復工，取消春節附加費，服務全面升級迴歸。後續建議關注春節後常態化行業增速，以及產糧區終端價格變化。

末端權益保障政策重塑成本與價格結構

2026年全國郵政工作會議明確強調「穿透式」監管，糾治「接訴即罰」，並推動社保新政落地，有力保障快遞員權益。社保與規範用工鎖定成本底線，部分快遞企業尤其是加盟網點，過去通過少繳、漏繳社保及大量使用勞務外包來規避人力成本，2026年社保新規的落地有利於將過去遊離於監管之外的隱性成本，強制性地化為所有玩家的統一剛性成本。同時最低派費指導形成價格傳導的剛性支點，在當前各家中轉運輸成本趨同且優化速度放緩的情況下，派費佔比較高(以圓通速遞為例，24年單票攬收及派送服務成本為1.35元，佔比為65%)，一定程度上決定了快遞的價格。

投資分析意見

AI替代進程加快，快遞行業作為靈活就業的重要「蓄水池「，末端權益保障政策有望帶動末端派費企穩回升，單票價格進入修復通道，企業盈利彈性逐步釋放，看好行業高質量發展下頭部企業利潤、份額雙集中。推薦競爭力持續提升的圓通速遞、優勢持續擴大的中通快遞，關注申通快遞的業績彈性。極兔速遞東南亞及新市場業務量加速增長，看好公司未來的持續領先優勢及行業地位。順豐控股管理結構和業務線調整充分，關注底部配置機遇。

風險提示：行業價格競爭程度超預期;快遞需求下降;行業格局發生重大變化;用工成本上升風險。