紐約聯儲研究人員最新指出，全球關鍵利率正在上行，背後的重要原因之一在於政府債券作為「安全與流動性資產」的吸引力正在下降。

智通財經APP獲悉，紐約聯邦儲備銀行研究人員Marco Del Negro、Elena Elbarmi和Michael Pham在一篇博客文章中表示，被稱為「自然利率」的指標，即在經濟處於充分運行、通脹保持穩定時的短期均衡利率，自2019年以來出現了統計意義上顯著的上升。在美國及其他發達經濟體中，該利率水平大約上升了1個百分點。

研究人員指出，儘管推動自然利率上行的因素不止一個，投資者對政府債券安全性與流動性的需求下降，可能解釋了多達一半的利率上行幅度。這一變化可從美國公司債利差持續收窄中得到印證，其背後原因「多種多樣」，其中可能包括髮達經濟體政府債務規模的大幅上升。

自然利率是一個理論概念，但在貨幣政策制定中具有重要意義，因為它是中央銀行判斷政策利率是否偏緊或偏松的重要參考。聯儲局主席鮑威爾曾在2018年懷俄明州傑克遜霍爾年會上形象地將自然利率比作水手導航所依賴的「北極星」，用以指引貨幣政策方向。

文章指出，通過統計分析可以發現，無論是美國的自然利率，還是其全球對應指標，在新冠疫情之後均呈現出明顯上升趨勢。相比之下，在1990年至2019年期間，投資者對安全性和流動性的強烈偏好推動發達經濟體政府債券收益率持續走低，也在一定程度上拉低了自然利率水平。

除政府債券吸引力下降外，研究人員還提到，人工智能可能帶來的生產率提升預期，也是推動自然利率上行的潛在因素之一。此外，面對人口結構轉變、軍事支出預期上升等挑戰，一些經濟體的債務佔GDP比重可能繼續攀升，這同樣可能被市場提前計入利率預期之中。