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來源：金十數據
標普500指數勉強維持着微不足道的年度漲幅，2026年以來上漲不到1%。但在個股層面，波動卻異常劇烈。
微軟今年已暴跌18%，市值蒸發了超過5000億美元。TurboTax的製造商Intuit下跌了37%。與此同時，存儲芯片製造商Sandisk的股價幾乎翻了三倍，而轉型為數據中心概念股的房地產公司Texas Pacific Land則上漲了85%。
投資者仍在湧入芯片製造商和其他處於人工智能基礎設施建設核心的公司股票。但大型科技公司已失去動力，擔心AI顛覆的投資者正在輪動到能源和材料等長期低迷的板塊。
根據巴克萊截至2月13日的數據，雖然標普500指數在2026年的交易區間僅為2.7%，但指數中平均一家公司的波動幅度卻是這一數字的七倍左右。這一比率創下至少自1994年以來的最大值，表明不同公司之間的回報率差異異常之大。
這種劇烈的潛在波動讓一些人感到緊張，因為華爾街所謂的「離散度」時期有時是市場回調的前兆。這也為希望跑贏基準指數的選股者提供了機會。
「這是一個真正充滿活力的環境，」Janus Henderson Investors的科技股投資組合經理Jonathan Cofsky說。「AI發展如此之快，其改進是非線性的。投資者很難弄清楚這對許多不同的股票意味着什麼。」
多年來，AI的快速增長一直是股市的順風，在OpenAI於2022年底發布ChatGPT之後，推動標普500指數在2023年、2024年和2025年均實現了兩位數的回報。
去年年底，這種轉變已現端倪，投資者因擔心甲骨文在AI上投入過多而懲罰了該公司。但這與今年發生的情況相比簡直是小巫見大巫，因為投資者越來越關注AI普及帶來的潛在負面影響。
軟件行業處於這種擔憂的中心。受「vibe coding」（氛圍編碼）興起的影響，Salesforce和ServiceNow等軟件巨頭的股價去年就已經下跌。但它們在1月開始暴跌，因為Anthropic和OpenAI推出的新工具被業內人士認為可以顯著縮短構建複雜軟件所需的時間。
儘管目前幾乎沒有證據表明AI正在損害軟件公司的盈利，但變革的速度如此之快，以至於投資者選擇先賣出再問問題。對AI顛覆的恐懼已經從軟件擴展到了保險和資產管理公司。
交通運輸類股一度經歷了有史以來最糟糕的日子之一，原因是一家曾經的卡拉OK機製造商吹噓其用於簡化貨運的新AI工具。另一天，股市普遍下跌，似乎是對一篇在網絡上瘋傳的Substack文章做出的反應，該文章描繪了一個AI摧毀白領知識工作的黑暗未來。
然而，這些下跌只是異常值。至少目前來看，某些股票的急劇下跌往往伴隨着其他股票同樣幅度的上漲，投資者總體上對企業利潤和美國經濟的大方向仍持樂觀態度。
令一些人擔憂的是，目前的個股離散度水平讓人想起了早期的股市繁榮及隨後的蕭條，最著名的是1990年代末的互聯網泡沫。
巴克萊股票衍生品策略師Stefano Pascale表示，與1990年代的比較是相關的，因為當時和現在一樣，經濟正經歷着快速的技術變革。他說，「離散度是這種高度創新時期的特徵」，因為投資者試圖在信息不足的情況下區分贏家和輸家。
儘管如此，他說這並不意味着股指現在就會面臨重大損失，並指出1990年代的估值比今天「高得多」。
一些投資者表示，他們正在擁抱當前的市場。
「我認為這是一個幾年來未曾見過的買入軟件股的機會，」Harris Financial Group的執行合夥人Jamie Cox說。Cox以收益為導向、專注於股息的持倉今年表現強勁。
Mission Wealth的首席投資官兼合夥人Kieran Osborne管理着145億美元資產，他也持同樣觀點，認為「那些實際上可能從AI普及中受益匪淺的公司，被錯誤地與其他公司混為一談了。」
儘管如此，機遇伴隨着風險和焦慮。Bernstein Private Wealth Management的首席投資官Alex Chaloff表示，他的團隊從去年開始就一直試圖區分AI的贏家和輸家。
他說，客戶打電話的頻率越來越高。「我們收到很多類似這樣的問題：‘我持有xx公司的股票很久了，表現一直很好。這結束了嗎？我應該退出嗎？’」Chaloff說。
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