【解剖大盤】

中東戰事開啓之後，全球沒有哪個國家可以置身事外，只有程度深淺的差別，昨日美股跌幅大概在1%附近，今天A股滬指跌0.98%。港股跌2.01%。

抗風險弱的就跌得很慘。如泰國證券交易所(SET)指數今日(4日)當地時間中午12時18分急瀉8%，即時觸發停牌機制，暫停交易30分鐘。韓國綜合股價指數(KOSPI)跌超12%，觸發熔斷。原因是本周海外投資者拋售了超過30億美元的韓國股票，上月已創紀錄地拋售137億美元。此次拋售潮主要集中在人工智能相關股票上，因為市場仍然質疑該行業的大規模資本支出計劃最終能否產生足夠的利潤。

毫無疑問，短期戰事結束根本不可能，因為伊朗新的最高領袖還沒選出來，有可能會推遲到下周纔會選出。選舉也是高危行為，伊朗專家會議辦公樓已完全被炸成廢墟，當時專家會議成員正在開會選舉新的最高領袖，襲擊發生在計票期間。還好核心成員提前預警疏散。伊朗伊斯蘭革命衛隊4日稱，衛星圖像顯示，已擊中美軍部署在中東地區的第三套「薩德」反導系統。美國全球8套，本土4套，亞太2套，中東3套，起碼被摧毀了2套，沙特1套目前看還能維持運作。愛國者導彈防禦系統也受損嚴重，在中東已無法形成有效的防空網。直接的後果就是，如果打到末端極端情況下，沙特、阿聯酋的重要油田或許很難保住。

針對霍爾木茲海峽被伊朗封鎖，特朗普在社交媒體上作出最新表態，宣佈了兩個措施：1、已指示美國發展金融公司(DFC)以非常合理的價格為所有通過海灣地區的海上貿易(特別是能源)提供政治風險保險和財務安全保障。這將向所有航運公司開放。2、如有必要，美國海軍將盡快開始護送油輪通過霍爾木茲海峽。不過伊朗方面依然宣佈封鎖海峽，揚言打擊所有試圖從霍爾木茲海峽通過的船隻。今天航運股中遠海能(01138)、中遠海發(02866)均跌超10%。實際下跌的原因並不是這個，因為即便有特朗普這兩條，也沒人敢冒險。

最重要的因素是沙特阿美正在探索將更多貨物運往延布港的選項。沙特擁有一條橫貫全國、日輸送能力達500萬桶的管道，可將東部油田的原油輸送至西部紅海沿岸。這條線路可以大部分挽救歐洲的供給，因為從好望角繞行是安全的。因此歐洲股市估計會好一些。但韓、日依舊危險，因為紅海被胡塞控制，馬六甲這邊過不來。對其它而言，曼德海峽這條線依舊危險，因此中遠海控(01919)下跌就不多。整體看，如果戰事時間持續時間長，延布港產能重啓也需要時間，供需缺口只會不斷增大，油價持續上漲的概率偏大。

中東局勢持續升級，引發市場對中東電解鋁產區供應鏈穩定性的擔憂，中東六國擁有約700萬噸電解鋁產能，特別是伊朗近80萬噸產能，其原料輸入和成品輸出正面臨雙向威脅。在全球鋁庫存整體抗衝擊能力不強的背景下，鋁價趨於上漲。中鋁國際(02068)漲近8%、南山鋁業國際(02610)、智通3月金股中國鋁業(02600)、中國宏橋(01378)均升逾5%。

戰事風險外溢持續顯現，亞馬遜雲計算服務平台(AWS)本周一晚間表示，其位於阿聯酋的兩座數據中心及巴林的一處設施遭無人機襲擊損毀，導致相關設施離線。包括阿聯酋在內的多家主要金融機構經歷了暫時的數字服務中斷。

另外，奢侈品股成為本周受衝擊最嚴重的板塊之一。奢侈品集團路威酩軒(LVMH)、古馳(Gucci)的母公司開雲集團(Kering)以及英國戶外服裝製造商博柏利(Burberry)的股價表現最為糟糕，本周迄今的跌幅已經接近10%。因為該集團在中東地區的業務佔比較大。中東一直是歐洲奢侈品行業增長的推動力。

油氣這條線暫時受阻，資金轉向其它方向，國家能源局組織召開綠色燃料產業發展專題座談會並推進《氫燃料質量要求》等19項國標徵求意見，擺脫石油依賴是最終的發展目標。氫能源個股京城機電股份(00187)大升逾12%、國富氫能(02582)升逾6%。

歐美缺電的邏輯持續上演，燃氣輪機概念快速拉升，東北電氣(00042)漲近32%、東方電氣(01072)升逾11%。

在國防軍工方面，中東地區衝突升級，可能推升全球地區軍備競賽的升溫，導彈、無人機、防空系統、艦船產業鏈估值有望提升。智通3月金股中船防務(00317)升逾4%。

國內存儲芯片龍頭佰維存儲(688525.SH)業績爆表，公司2025年實現營業收入112.96億元，按年增長68.72%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤8.67億元，按年增長437.56%。ASMPT(00522)：2025年第四季業績高於指引，收入按年升31%至42.54億元，升逾4%；兆易創新(03986)升逾6%。

已故伊朗最高領袖哈梅內伊的高級助理穆罕默德·穆赫貝爾3月4日說，伊朗無意與美國談判，伊朗可以像1980年至1988年兩伊戰爭那樣，「想打多久就打多久」。美股黃金、白銀股盤前普漲，赫克拉礦業、金田、埃氏金業、哈莫尼黃金、金羅斯黃金、泛美白銀、紐曼礦業升逾2%。這兩天美元很強，避險資金先選擇美元這種流動性最好的現金，但如果中東這塊搞不定，美元錨定物石油就很難把控，美元的強勢就會進一步削弱，黃金的崛起就是必然。

3月4日15時，全國政協十四屆四次會議將在人民大會堂開幕，2026年全國兩會正式開啓。此外，12時，十四屆全國人大四次會議在人民大會堂新聞發布廳舉行新聞發布會。十四屆全國人大四次會議大會發言人婁勤儉說，中國經濟頂壓前行，向新向優發展。其重要因素，在於擁有全球規模最大、門類最齊全的製造業體系；在於擁有規模巨大的消費市場；在於擁有堅定不移的對外開放基本國策。中國過去是、現在是、將來也必將是外商理想、安全、有為的投資目的地。

【板塊聚焦】

昨日相關部門召集多家豬企開會，會議主要關注聯農助農與產能調控，注重預警信息的準確性。此前，華儲網發布通知，將於3月4日開展中央儲備凍豬肉收儲競價交易，本次收儲競價交易掛牌1萬噸。機構展望26年，產能調控政策影響下，豬價或提前止跌回升，疊加上市公司成本或將持續下降，盈利能力或有持續較好表現。

港股主要品種：牧原股份(02714)、中糧家佳康(01610)。

【個股掘金】

第一拖拉機(00038)：全球農機龍頭業績超預期加速推進 出海戰略海外貢獻提升

全球農機龍頭約翰迪爾2026年一季報超預期，小型農業與草皮業務(SA&；T)實現收入21.7億美元，按年增長24%(26年全年公司指引增長15%)；生產與精準農業業務(PP&；A)實現收入31.6億美元，按年增長3%(26年全年公司指引按年變動-5~-10%)；公司同時上調全年利潤指引，從40-47.5億美元提升到45-50億美元。

點評：全球農機龍頭業績超預期，給國內農機龍頭帶來了較好的預期，大中型拖拉機市佔率超30%，穩居第一；200馬力以上高端機型市佔率超50%。海外業務是公司的重點佈局方向，公司正以「打造世界級品牌」為目標，加速推進出海戰略。公司有望受益農機設備升級，出口業務將成新增長點。2025年上半年海外拖拉機銷量5445台，按年增長29%。其中非洲、中東歐市場表現亮眼，銷量按年增長超過50%。海外農機市場廣闊，公司2025年上半年海外收入僅佔總營業收入的9.5%，對比工程機械行業平均50%的海外收入佔比仍有較大提升空間。

一拖股份不斷提升其全球競爭力，2025年以來，公司派遣服務團隊赴尼日利亞、塔吉克斯坦等多國開展主銷機型維修保養、解決方案等技術培訓，提供全方位一站式技術服務，獲海外經銷商高度認可。市場拓展方面，公司通過海外農機展、田間演示會等多渠道強化品牌滲透，憑藉產品本地化適配能力與優質服務體系，在加納、塞爾維亞、印尼等地成效顯著。

亮點：1)智能農機/無人駕駛：公司與華為合作智駕系統，北斗導航、自動駕駛、無人拖拉機已驗證。2)中俄貿易/出海：海外市場拓展，出口高增，受益「一帶一路「。3)高端替代：大馬力、動力換擋/無級變速拖拉機，替代進口。智能化落地：東方紅智駕2.0萬畝級驗證，智能拖拉機批量交付。行業回暖糧價回升，公司高端化/智能化放量：大馬力、智能拖拉機佔比提升。公司成為國際農機主流品牌，海外貢獻提升。