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2026年1月28日，港交所迎來一位重磅玩家——鳴鳴很忙正式敲鐘上市，股票代碼01768.HK，成功摘得「港股量販零食第一股」的桂冠，成為量販零食賽道首家登陸港股主板的企業，瞬間點燃整個休閒食品行業的關注熱潮。

看似只是一次常規上市，背後卻藏着中國零食行業的深刻變革。這家成立僅十年的企業，為何能率先突圍，成為量販零食賽道的「上市第一股」？它的上市，又會給我們熟悉的零食市場、甚至整個產業鏈帶來哪些影響？今天我們就來好好拆解這場「零食界的IPO盛宴」。

先搞懂：鳴鳴很忙是誰？憑什麼拿下「港股第一股」？

很多人可能會把鳴鳴很忙和市面上的零食連鎖混為一談，但能拿下「第一股」，必然有其不可複製的核心競爭力。先看一組核心標籤，快速get它的實力：

上市關鍵信息：2026年1月28日，港交所主板上市，股票代碼01768.HK，無特殊標識，定位「港股量販零食第一股」；

行業地位：中國領先的休閒食品連鎖零售商，旗下坐擁零食很忙、趙一鳴零食兩大頭部品牌，形成雙品牌協同優勢，門店總數突破2萬家，是首個實現「縣縣有門店」的量販零食品牌；

核心數據：預估年度GMV近千億，2025年前三季度營收463.71億元，經調整淨利潤18.10億元，按年大幅增長240.8%，三年複合增速驚人；

核心優勢：下沉市場滲透率高達66%，覆蓋全國28個省份及所有縣級城市；在庫SKU超3600個，定製化SKU佔比34%；建成40個倉儲中心，總佔地超87萬㎡，實現門店報貨24小時必達。

可能有人會問，量販零食店遍地都是，為什麼鳴鳴很忙能率先上市？答案很簡單：它踩中了「性價比消費」的風口，更重構了量販零食的商業模式。

回顧零食行業的三次迭代，從第一代來伊份、良品鋪子的高端專櫃，到第二代老婆大人、糖巢的區域連鎖，再到第三代鳴鳴很忙、趙一鳴的下沉規模化爆發，本質上是一場「效率革命」。鳴鳴很忙的核心邏輯的是「薄利多銷」——毛利率控制在20%左右，終端價格比超市低20%-30%，比第二代零食店低10%-15%，精準擊中疫情後消費者對性價比的核心訴求。

更關鍵的是，它通過「直採模式」跳過多級經銷商，直接對接750多個品牌廠家，甚至反向賦能上游，通過定製化產品打造差異化競爭力，這也是它能在4.5萬家量販零食門店中脫穎而出，與好想來形成雙寡頭格局的核心原因。

深析：「第一股」背後，量販零食賽道的狂歡與隱憂

鳴鳴很忙的上市，不僅是一家企業的里程碑，更折射出量販零食賽道的爆發式增長。短短五年，這個曾經的邊緣細分賽道，已經成長為萬億級零售市場的核心力量。

一組數據足以說明賽道的火熱：2020年底，全國量販零食門店僅約1800家，GMV2184億元；到2025年，門店預計達4.5萬家，GMV超6000億元，在休閒食品零售渠道中的佔比從7.6%翻倍至14%。這種增長速度，甚至接近茶飲行業的蜜雪冰城，成為實體零售中最具活力的賽道。

而鳴鳴很忙的上市，無疑會進一步引爆賽道熱度。據中國銀河證券研報顯示，鳴鳴很忙招股階段認購倍數超1500倍，8家基石投資者包括騰訊、淡馬錫、貝萊德等巨頭，合計認購15億港元，足以看出資本對這個賽道的看好。

但狂歡之下，隱憂也同樣存在。

首先是「內卷加劇」。目前賽道頭部玩家除了鳴鳴很忙，還有趙一鳴零食、好想來等，門店密度已經高到「一公里內出現3家以上」，價格戰、選址戰愈演愈烈。雖然鳴鳴很忙門店數量領先，但如何在密集競爭中維持單店營收和盈利能力，仍是不小的挑戰。

其次是「低毛利的考驗」。20%左右的毛利率，意味着企業必須靠極致的規模化和高周轉才能盈利。雖然鳴鳴很忙目前淨利潤增速驚人，但隨着開店補貼收窄、人力成本上升，這種「薄利多銷」的模式能否持續，還需要時間檢驗。

最後是「品類擴張的壓力」。目前量販零食門店主要聚焦休閒食品，而銀河證券研報指出，未來賽道的增長點將集中在品類擴張（烘焙、速凍、乳品等）和自有品牌提升上。鳴鳴很忙目前自有品牌佔比仍處於個位數，對標堂吉訶德20%-30%的佔比，還有很大提升空間。

展望：上市之後，鳴鳴很忙能穩住「第一股」地位嗎？

成為「港股量販零食第一股」，只是鳴鳴很忙的新起點，而非終點。結合行業趨勢和企業佈局，它的未來，機遇與挑戰並存。

機遇方面，一方面是下沉市場仍有空白。目前下沉市場人口超9億，社會消費品零售總額佔全國50%以上，鳴鳴很忙雖然滲透率達66%，但仍有進一步加密門店、挖掘需求的空間；另一方面是產業鏈話語權提升，隨着門店規模擴大，它可以進一步深化與上游廠家的合作，通過聯合開發、定製化生產，提升毛利率和差異化競爭力。

挑戰方面，除了前文提到的內卷和低毛利，還有「合規性」和「標準化」的考驗。作為上市公司，鳴鳴很忙的財務數據、運營管理將受到更嚴格的監管，而門店數量超2萬家，如何維持全國門店的標準化運營，避免出現品質、服務參差不齊的問題，也是其需要重點解決的問題。

不過總體來看，資本的加持、成熟的供應鏈體系、龐大的門店網絡，已經為鳴鳴很忙奠定了堅實的基礎。中國銀河證券也明確表示，看好零食量販行業的發展新趨勢，認為鳴鳴很忙的上市將長期提振板塊關注度，上下游相關企業也有望分享賽道紅利。

最後想說

鳴鳴很忙的上市，不僅是一家企業的成功，更是量販零食賽道「黃金時代」的縮影。從曾經的小衆賽道，到如今的萬億市場，從分散的區域品牌，到集中的頭部寡頭，量販零食的迭代，本質上是順應消費趨勢、優化供應鏈效率的結果。

至於鳴鳴很忙能否穩住「第一股」的地位，能否引領賽道從「跑馬圈地」走向「高質量增長」，我們不妨拭目以待。但可以肯定的是，隨着它的上市，量販零食賽道的競爭將更加激烈，而最終受益的，終將是追求高性價比的消費者，以及整個產業鏈的升級發展。

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