智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，截至3月2日，歐洲天然氣基準荷蘭近月期貨價格大升逾50%，盤中一度突破49歐元/兆瓦時。基於當前天然氣供給不穩定，歐洲電價基礎是天然氣價格，預期電價未來向上波動的概率較高。中東局勢升級，區域供電穩定性受影響，短期內離網儲能需求有望增加。Q2為戶儲傳統旺季，全球戶儲多點開花，歐洲及中東分銷商佈局充分，建議關注能提供多種10-20KWh併網及離網儲能系統的分佈式儲能逆變器公司。

中金主要觀點如下：

事件：卡塔爾能源公司宣佈，由於公司旗下兩處能源設施當天遭到來自伊朗的無人機襲擊，決定暫停生產液化天然氣。卡塔爾天然氣儲量居全球第三，去年卡塔爾液化天然氣出口總額8220萬噸。

天然氣價波動加劇誘發電力價格上升，驅動戶用及工商業光伏及儲能裝機

基於當前天然氣供給不穩定，歐洲電價基礎是天然氣價格，預期電價未來向上波動的概率較高。2022年俄烏事件主要驅動了戶用光伏裝機，但儲能配比不足。以德國為例，儲能22-23年裝機僅1.92GW和5.64GW，仍有提升空間，疊加歐洲多國提供戶儲補貼，預期短期內需求會受事件驅動增加。

中東局勢升級，區域供電穩定性受影響，短期內離網儲能需求有望增加

參照烏克蘭儲能裝機需求情況推演，供電壓力出現後，短期內戶用離網儲能需求先增長，若局勢持續較長，超市、醫院等公用設施需要持續供電，工商業儲能需求有望持續增加。

補貼政策驅動戶用儲能裝機持續發展

今年英國、波蘭、匈牙利、澳大利亞等國通過補貼支持戶用儲能。波蘭草案要求最低補貼容量12KWh；澳洲補貼雖有退坡，但旨在解決電池超配問題，使資金池支持更多用戶能參與，容量0-14/14-28KWh補貼力度較大，需求會集中在這個功率段；匈牙利OETP家庭儲能計劃給10KWh以上的儲能系統提供補貼；英國溫暖家園計劃疊加未來住宅標準，儲能容量要求5-15KWh。基於當前局勢，用戶申請意願會增加，整體裝機進程有望加快。

受補貼驅動，Q1戶儲公司排產淡季不淡

中金認為，Q2為戶儲傳統旺季，全球戶儲多點開花，英國戶儲補貼即將落地，排產有望按月持續提升，2026年戶儲公司業績預期提振。建議關注在歐洲及中東分銷商佈局充分，能提供多種10-20KWh併網及離網儲能系統的分佈式儲能逆變器公司。當前板塊估值約20-25x2026P/E，預期板塊估值有望上修到25-30x2026P/E。

風險因素

地緣政治風險，行業競爭加劇的風險，其他不可抗力因素風險。